我國股票市場功能研究

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1、我國股票市場功能研究提要目前，我國股票市場的基礎性功能作用初步顯現，但從總體上看，我國股票市場的功能、尤其是綜合性功能的發揮並不理想。本文主要結合我國股票市場制度現狀和促進產業結構優化調整的要求，提出促進我國產業結構優化調整的股票市場制度創新的具體對策關鍵詞:股票；市場功能分類號:F83文獻標識碼:A一、股票市場功能概述（一）股票市場的基礎性功能1、提供直接投融資渠道和途徑，促進社會儲蓄向投資轉化的功能。通過在股票市場上發行股票的方式籌措的社會資金具有使用期長、積累性高、不用歸還本金的特點，能滿足企業生産經營的長期需要。個人、企業或政府購買某企業的股票，在客觀上起到瞭促進社

2、會儲蓄向投資轉化的作用2、提供流動性，分散投融資風險的功能。首先，股票市場能夠分散企業經營風險。企業通過在股票市場上發行股票的方式能將企業生産經營的風險分散給每個股票投資者；其次，股票市場能夠分散或轉移股票投資者的投資風險。股票投資者可以通過多購買幾種股票、建立投資組合和及時買賣、轉讓手中持有的股票的辦法來轉移和分散股票投資風險3、風險資産定價功能。股票市場能對風險資産進行較合理的定價，是其具有分散風險功能的基礎。在股票市場中，股票這種風險資産的價格可以通過較公開的競價來形成，能夠為風險資産形成統一的市場價格，易於消除資産定價中的一些非理性因素的影響（二）股票市場的綜合性功

3、能1、促進增量經濟結構的優化調整，實現增量資源優化配置。股票市場促進增量經濟結構的優化調整、實現增量資源的優化配置的具體機理是：首先，通過政府規定的股票公開發行上市的條件，促進增量經濟結構的優化調整、實現增量資源的優化配置；其次，通過投資者對公司股票的理性選擇,促進增量經濟結構的優化調整、實現增量資源的優化配置2、監控和篩選企業傢。篩選和監控企業傢的功能具體包括兩方面的內容:一是正確、客觀地反映並評價企業傢的經營績效和經營才能；二是具有一種內在機制使得劣等企業傢一旦被發現,能夠被逐出職位，剝奪其對資源的控制權，即股票市場能夠幫助真正優秀的企業傢驅逐、淘汰劣等企業傢3、促進存

4、量資本優化重組，實現存量資源優化配置的功能。其機理是:在成熟的、股權相對分散的股份制經濟中，股票市場是公司收購兼並的大舞臺。上市公司通過收購兼並實現其擴大規模、拓展市場、降低成本、獲取稅收利益、增強盈利和抗風險能力等多種目標4、反映宏觀經濟運行狀況的國民經濟“晴雨表”功能。宏觀經濟與股票市場波動之間存在密切的聯系：從理論上看，宏觀經濟周期決定著股票市場波動周期；從實證上看，股票市場作為宏觀經濟的晴雨表，其波動周期要提前宏觀經濟周期約半年的時間，即股票市場的波動能夠反映宏觀經濟運行狀況的變化二、我國股票市場功能現狀（一）我國股票市場促進儲蓄向投資轉化的功能部分扭曲1、一級市場

5、中的巨額利潤吸引生產、經營性資金變為追逐短期投機利潤的社會遊資（廣義上的儲蓄），造成瞭投資向儲蓄的倒流。股票市場在從實體經濟部門“抽血”，而非為實體經濟部2、微利的實業投資收益，促使上市公司將計劃用於實業生産的資金改投股票市場尋租，促成生産性資本向貨幣資金的倒流，股票市場促進儲蓄向實業投資轉化的初衷變成瞭“貨幣遊戲”（二）建立現代企業制度的功能發揮不徹底1、一些有企業把股票市場當作“圈錢”的場所。近年來,有企業熱衷於股票發行上市，關鍵就在於可以從股市上近乎無成本地獲取巨額資金。上市後，也很少考慮對股東的誠信責任，有的不按招股說明書承諾的用途使用資金，有的公司的重大決策不能及

6、時向股東披露2、由於股票市場是為有企業籌資服務的，重籌資、輕改制是這種市場定位的必然結果。籌集資金是國有企業的終極目的,改制隻是一種手段，公司上市後，經營機制並未發生根本性的變革，在經營業績上也不可能發生脫胎換骨的變化（三）過分看重股票市場為國有企業籌資的功能。過分看重股票市場的籌資功能，忽視瞭其他功能，影響到股票市場整體功能的發揮；過分強調運用計劃性的管制措施為效率不高的國有企業籌集資金，漠視效率相對較高的非國有經濟的資金需求，嚴重影響到股票市場的促進增量資源優化配置功能的發揮三、我國股票市場功能的制度革新（一）加強股票市場“誠信”建設。努力培育“商業誠信”、打擊違反“商

7、業誠信”的行為。借助當前國傢開展的治理經濟環境、建立市場經濟秩序活動,深入開展治理整頓股票市場不守信用活動。借用一些實質審查的方法和手段對擬上市公司的材料進行審查。如引入事前巡查制，進一步發揮地方證管辦的作用（二）強化股票發行核準制實施機制。加大對股票市場失信行為的懲治力度，大幅度提高失信的社會成本與經濟成本，以此來為社會經濟活動建立起一道保護墻，使失信、背信、無信和騙信行為失去活動空間和立足之地（三）改革完善上市公司增發新股、配股再融資制度1、提高增發的條件，尤其是增加一些硬性條件，以減少上市公司增發的隨意性，並