中國股票市場價值投資探析

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1、中國股票市場價值投資探析摘要通過回顧中國股市的短暫發展過程，發現中國股市的發展中存在的阻礙價值投資的問題，提出解決方案：加強市場化發展，堅持市場化運作；堅持中小投資者教育工作,使其理性面對股市；加快機構投資者的發展，促進股市理性和穩定發展；機制提高上市公司質量，強化盈利能力和利益分配關鍵詞中國股市；價值投資；對策一、中國股票市場與價值投資發展歷程在政府的推動下，作為中國改革開放的一個重要環節,股票市場用20年的時間走過瞭西方發達資本市場兩百年走過的路，投資思想還很混亂，從投機到投資的思想轉變還有很長的路要走中國資

2、本市場的萌芽（1978年一1992年）：在發展初期,股票發行、市場監管都缺乏統一的法律法規，市場出現瞭一定的混亂，由於兩市市場容量極小，影響股市的因素主要就是供求和政府政策。經常出現暴漲暴跌的情況,市場中的中小投機者是市場的主流全國資本市場的初步發展和投資思想的初步萌芽（1993年一2001年）：統一的監管體系初步確立，股票市場形成瞭一定的規模和相對平衡的估值水平。在這一時期主導投資者投資的不是投資思想而是政府政策。國有控股企業和上市公司得以進入二級市場，保險公司也可以通過證券投資基金間接入市，增強瞭市場中機構投

3、資者的實力。但這一階段作為價值投資代表的機構投資者並沒有實踐價值投資的思想，使股票市場進入瞭一個“莊股時代”。股票市場依然是散戶投機，機構操控證券市場的進一步規范和投資思想的深化階段（2002年至今）：股票市場的成長取得瞭巨大的成就,同時也暴露出許多問題。上市公司的股權分置嚴重影響瞭股票市場的價格判斷，公司業績差，吝於分紅，致使股市股息紅利收入常年低於銀行利率；證券市場缺乏誠信、造假成風。這些都嚴重打擊瞭投資者的投資信息，使股票市場進入瞭一段最長時間的調整。隨著調整的深入，股權分置改革得以成功進行，市場機構投資者

4、也有瞭很大的發展、市場環境有瞭很大改善。雖然在中國目前的市場來看中小投資者的投機思維還沒有完全轉變，不過隨著股票市場的規范，股市價值投資的呼聲已越來越高。我們可以發現，每當股市從狂熱的泡沫中醒悟時，所有的投資者又都會把目光投向價值投資，因為隻有價值投資才會使股市作為經濟發展一部分的作用最大的表現出來二、中股票市場影響價值投資的現實問題分析（一）投資者結構不合理，機構投資者規模偏小，發展不平衡股票市場投資者目前仍然主要是以短線投資為主,缺乏真正的長期投資。基金行業發展規模仍然較小，隻占有市場投資份額的25%。證券投

5、資基金管理公司現有經營模式單一、產品不豐富。同時保險公司、社保基金、企業年金等其他類型的機構投資者參與證券市場的力度不足。養老金制度發展滯後，保險資金投資於資本市場的資金規模偏小，上述機構投資者的發展不足和對資本市場的參與不足造成瞭我國資本市場缺乏長期的機構投資者（二）上市公司質量低且吝於發放紅利目前，我股票市場上的績優大盤藍籌股仍然比較少。雖然有大批非公有制企業的快速成長，其中有大量創新能力強、生產效率較高的企業，但是這一企業群體在中上市公司中的比例過低。在成熟資本市場中，上市公司多是按季度進行分紅，投資者通過

6、瞭解上市公司分紅水平做出投資計劃。而在中國股票市場發展的二十年來，中上市公司長期缺乏利益的分配機制（三）我國股市投資者面臨的系統性風險大，股市市場化估值不合理由於我股市還是一個新生事物，人們的認識還不夠全面深刻，單靠證券市場自身的力量，是不能夠按照經濟的規律正常運行的。而“政策救市”行為，與其說是保護中小投資者的利益，倒不如說是給廣大投資者帶來瞭更多的系統性風險。每一次政策市調整所帶來的巨大的市場波動，足以讓投資者忘記價值投資的思想，轉而加入到賺快錢的投機隊伍，隨著股市的波動而隨波逐流，最終銷聲匿跡。在這種情況下

7、隻有那些獲得經營權和控制權的機構投資者，利用政府內幕信息，進行股市的投機，加劇瞭股市的波動另外，股票市場的發行體制的市場化改革有待深化。雖然在股票發行市場已經一定程度上實現瞭市場化，但是現有的發行體制很大程度上還存在著行政幹預的色彩，在新股發行的定價上，中介機構、專業的機構投資者在發行定價過程中的作用沒有充分發揮，新股定價往往偏離股票的內在價值。新股的高價發行對於市場的危害是不言而喻的，它過分提高瞭市場中同類企業的估值水平，給本來就不合理的市場註入瞭更多炒作瞭概念（四）資本市場不完善，投資渠道單一在我國,資本市場

8、不夠完善，當牛市來臨時，大量貨幣資金流入股市、樓市，推高資產價格，滋生出大量泡沫。當熊市來臨時，流動性則瞬間枯竭，轉眼之間轉化為居民儲蓄資金，甚至催生通縮。這並不純粹是老百姓的不理性造成的（五）信息披露存在缺陷，誠信意識缺乏上市公司造假，信息披露不實的情況一直較為嚴重。常常會出現報喜不報憂，粉飾公司財務報表，誤導投資者的情況。這不僅會使投資者面臨更大的風險，還會浮躁市場的