市场分析及投资策略(2011年1月安信证券)备份

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1、十二五规划中的结构性机会——2011年投资策略报告本报告中的观点来源于易方达基金公司的整理及实际调研，易方达对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，报告中的观点不构成对易方达投资交易的约束，本报告的接受者不得再行转播，并注意保密。本报告中的观点不构成任何投资建议，易方达对此不承担任何责任本资料仅供渠道内部交流使用，请勿对外发放、传播或印刷摆放于销售渠道柜台。基金投资有风险，基金管理人过往的投资业绩不预示旗下基金的未来表现。本资料不作为任何法律文件，内容仅供参考，不作为投资建议报告内容2011年投资策略近

2、期市场特征重点行业分析目前A股市盈率处于历史相对较低水平沪深300指数的市盈率2005年-2010年分行业走势注：数据截至2010年8月31日。2005年2006年2007年2008年2009年2010年截至8月31日2004年12月31日-2010年8月31日中证医药-16.53%89.90%204.34%-42.58%97.94%11.77%512.78%中证能源2.18%117.71%191.55%-69.05%131.23%-27.17%238.08%中证材料-13.45%109.39%207.

3、90%-70.24%121.87%-15.16%212.63%中证工业-12.01%103.62%184.80%-65.52%86.12%-6.51%206.11%中证可选-11.92%106.41%162.64%-62.88%136.19%-2.79%306.98%中证消费-0.96%174.87%152.84%-56.17%95.88%5.31%522.33%中证金融6.26%197.05%134.12%-66.66%104.80%-25.76%274.63%中证信息-23.94%64.76%123

4、.47%-63.19%115.56%16.50%158.90%中证电信-9.65%84.24%124.67%-54.38%112.58%-9.05%229.90%中证公用-12.55%50.58%169.59%-55.08%46.31%-16.20%95.54%中证800-10.12%116.84%167.11%-64.95%103.65%-13.94%219.75%结构分化达到极致——2010年以来行业涨跌幅结构分化达到极致——成长与周期的走势对比周期股：采掘、化工、黑色金属、有色金属、建筑建材、机械

5、设备、交运设备、家用电器、交通运输、房地产、金融服务成长股：农林牧渔、电子元器件、食品饮料、纺织服装、医药生物、商业贸易、餐饮旅游、信息服务、信息设备A股市场的周期股与成长股指数的相对历史走势小盘股相对大盘股的估值溢价处于历史最高位小盘股相对大盘股的PE之比数据来源：易方达基金报告内容2011年投资策略近期市场特征重点行业分析市场判断中国经济经历了2008年、2009年的大起大落后，已逐步恢复常态，2011年是中国经济常态化的延续。对中国经济潜在增长率下降的担忧，将在较长时间内困扰资本市场。上半年市场的

6、波动幅度将比较有限，但A股市场的整体环境将优于2010年；五年规划很重要—九五期间行业受益（16/30）在不同的经济周期阶段，股票表现差异很大在轻工业快速发展的年代，轻工类股票收益突出轻工业化时代的主要受益者轻工业繁荣时期的家电股表现数据来源：WIND、易方达基金五年规划很重要—十五期间行业受益（17/30）在重工业快速发展的21世纪前10年，受益行业的股票收益突出重工业化时代重工业繁荣时期的表现五年规划很重要—十一五期间行业受益（14/30）房地产时代“十一五”时期，“衣食住行”相关的内需快速增长，尤

7、其是房地产的大发展带动了整个产业链的发展，中国经济经历了增速最快的一段时期。图：十一五期间房地产和消费类投资占经济比重大幅提升十二五与十一五的简单对比七大战略新兴产业从规划中总结投资思路“调结构”已经上升到国家战略高度消费投资外贸发展战略新兴产业扩大内需-消费需求结构调整的战略高度——主要工业品产量占比中国主要工业产品产量占全球比重远高于GDP整体占比中国主要工业产品产量占全球比重2011年投资思路——主线重工业化后期的特征延续，结构调整仍在进行大消费+新兴产业仍将获得市场青睐周期股有阶段性机会，不同行

8、业间的分化将加剧中国现处于重工业化阶段，资本品仍占据重要比重未来A股行业构成将跟随经济结构的变迁，信息技术、医疗、消费品板块在指数中的权重会不断上升12月行业构成（%）沪深300S&P500指数备注大金融33.2415.83工业18.0210.91原材料15.043.63含化工、钢铁、有色可选消费8.5610.75含家电、汽车等主要消费6.5210.79含商业能源8.1811.75医药卫生3.8211.02公用事业3.303.30电信业务1