安信证券-090617-电子行业：中期策略

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1、随“新”而动——电子行业2009年中期投资策略安信证券研究中心侯利报告关键点行业复苏漫漫长路新业务和新市场才能支撑高估值危机后半导体照明行业迎来黄金发展期目录行业复苏尚不明确乐观预期透支复苏行情投资思路：支撑爆发性的新业务扩张重点公司推荐全球半导体产业仍在底部徘徊数据来源：SIA安信证券研究中心全球半导体销售额季度增速变化PCB行业趋势也未出现反转北美PCB硬板出货量增长率数据来源：IPC安信证券研究中心日本电子行业产值增长率仍在下滑数据来源：JEITA安信证券研究中心1季度全球手机和PC出货量大幅下滑数据来源：IDC工信部安信证券研究中心处于升级换代初期产品的增长恢复最快

2、日本企业蓝光DVD出货量增速变化数据来源：JEITA安信证券研究中心液晶电视普及率仍低带动面板销售回升最为明显数据来源：DISPLAYSEARCH安信证券研究中心目录行业复苏尚不明确乐观预期透支复苏行情投资思路：支撑爆发性的新业务扩张重点公司推荐股价已经先于行业基本面出现反弹数据来源：bloomberg安信证券研究中心科网泡沫4个季度见底，12个季度创新高全球半导体市场销售额季度变化单位：亿美元数据来源：SIA安信证券研究中心2008年11月以来电子信息指数表现超越大盘销售产值电子元器件板块收入与沪深300比较电子元器件上市公司盈利下滑超过沪深300电子元器件估值已在历史高

3、位目录行业复苏尚不明确乐观预期透支复苏行情投资思路：支撑爆发性的新业务扩张重点公司推荐选股思路：投资新业务扩展和新兴产业电子元器件公司整体估值偏高超预期的爆发性增长能消除估值压力新业务拓展和新兴产业才具爆发性增长潜力有新业务扩展或新兴行业中的公司主要业务模式的投资逻辑新产品老产品新市场投资逻辑：新兴产业及新业务拓展带来的爆发性增长。投资逻辑：进口替代、去产能化、去日本化等因素导致市场份额提升。老市场投资逻辑：产品链延伸投资逻辑：行业复苏反转。新产品老产品新客户三安光电、拓邦电子、得润电子、大立科技、科大讯飞、大族激光、青岛软控青岛软控、广电运通、歌尔声学、顺络电子老客户莱宝

4、高科、顺络电子、青岛软控生益科技、法拉电子投资思路：爆发性增长点来自新兴产业和新业务新兴产业：新光源、新能源新产品、新业务：基于核心技术的新产品新业务拓展新兴产业：危机过后LED迎来黄金发展期应用领域广、市场空间大符合节能环保发展趋势政策扶持有着力点，十城万盏计划已开始实施LED应用领域广阔LED市场发展空间巨大LED背光笔记本电脑市场渗透率LED路灯与普通路灯安装量单位：百万只数据来源：台湾拓墣产业研究所安信证券研究中心数据来源：LEDinside安信证券研究中心2007年全球LED照明市场与照明市场规模比较单位：亿美元数据来源：台湾工研院安信证券研究中心LED光源优势符

5、合节能环保方向，优势明显指标白炽灯荧光灯LED能量转换效率5%25%60%发光效率(lm/w)15-20100200寿命（小时）10001000030000-50000特点显色性最好发光效率低寿命短电压高易碎不牢固发光效率高显色性差易碎不牢固频闪对人体有害含汞污染环境高效节能寿命长低电压、安全性高牢固、耐震动冲击体积小、重量轻响应时间短色彩丰富环保无污染LED节能效果显著3公里（202盏）传统路灯LED路灯光源费用（元）303000909000铺设费用（元）36000036000五年电费（元）921625221190变压器费用（元）无五年维护费用（元）几乎为零合计（元）15

6、846251166190节省费用（元）418435国内有产业基础，政策有着力点“十城万盏”计划已经启动第一阶段：到2009年，在20个试点城市，应用100万盏LED市政照明灯具，LED器件国产化比例目标为60%。预期年节电2.2亿度。目前已有21个城市加入试点。第二阶段：至2010年，完成50个半导体照明示范城市建设工作，应用200万盏LED市政照明灯具。LED器件国产化比例目标为70%，预期年节电达10亿度。由财政部与科技部制定财政补贴标准，对于示范城市进行财政补贴。第三阶段：至2015年，半导体照明进入30%通用照明市场。预期年节电1400亿度。并且带动半导体照明产业规

7、模达到RMB5000亿元。目录行业复苏尚不明确乐观预期透支复苏行情投资思路：支撑爆发性的新业务扩张重点公司推荐重点公司推荐：青岛软控在手订单充足，新产品市场占有率快速提升。跨行业突破使未来成长空间更为广阔。轮胎翻新业务启动在即。估值优势明显。重点公司推荐：广电运通银行对ATM投资仍呈快速增长态势公司市场占有率已跃居第一，本土龙头的地位使未来对进口品牌的替代更具优势。相对估值优势明显，具有安全边际。重点公司推荐：拓邦电子不断增加的大客户名单。进入LED照明、动力电源保护、高效电机领域，未来爆发性增长概率极高。高毛利产