浅析沪深300股指期货是否存在套利空间

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1、姓名：李亚争学院：经济学院系：金融系专业：金融工程学号：15620062201464指导教师（校内）：陈蓉指导教师（校外）：/VW本科毕业论文（科研训练、毕业设计）浅析沪深300股指期货是否存在套利空间ABriefEstimationofthePossibilityofArbitragefortheHushen300IndexFutures年级:2006级职称：教授职称：2010年5月160浅析沪深300股指期货是否存在套利空间摘要：本文首先介绍了沪深300股指期货的基本现状，然后从期现套利的基本原理出发，介绍了股票市场指期货市场之间如何产牛了套利机会，套利的利润

2、乂是如何得来的；然后利用持有成本模型阐述了股指期货的定价原理•一旦我们能够得到标的资产的实际价值和市场交易费用等条件，那么我们就可以据此测算无套利区间的上下边界，准确估计市场交易成本是精确的无套利区间边界的必要条件。在中国市场，由于股票卖空等条件的诸多限制限制，股指期货不存在理论下限，但理论上限确实存在。通过与香港恒升股指期货的数据比较，发现恒升股指期货实际价格严格位于无套利上下限之间，而沪深300股指期货的实际价格并非严格低于其理论上限，往往存在较大的套利空间。本文试图从心理预期、追踪课差和交易时滞等现实因素角度解释股指期货价格高于理论上限，并列举了现实中套利难

3、以实现的因素。最后得出结论，一方面沪深300股指期货存在较大的套利空间；另一方面，这种套利空间并不稳定，仍需吋间的检验。关键词:沪深300股指期货无风险套利无套利定价ABriefEstimationoftheArbitragePossibilityfortheHushen300IndexFuturesAbstract:ThispaperfirstintroducestheHushen300indexfutures,andthenfoundedamodelthatdescribeshowtoarbitragebetweenthestockandthefuturesm

4、arkets.GiventhepriceoftheHushen300Indexandmarketsettings,wecanthusmeasurethearbitrage-freeintervalandaccuratelyestimatetheupperandlowerboundariesforthefutures・Consideringtheshort-sellingrestrictions,wefoundnolowerlimitbutanexactupperlimitfortheHushen300IndexFutures・UsingtheHongKongHan

5、gSengindexfuturesdataforcomparison,wefoundthattheactualpriceoftheHangSengstockindexfuturesliesstrictlybetweentheupperandlowerlimits,whiletheShanghaiandShenzhen300stockindexfuturesisnotstrictlylessthantheactualpriceofthetheoreticalupperlimit:arbitragepossibilityexists・Toexplainthisirra

6、tionalphenomenon,wereferredtopsychologicalexpectations,trackingerrorandtransactiondelaysandlistedsomereal-worlddifficultiesforarbitrage.Inconclusion:ontheonehandthereisa300Indexfuturesarbitragespace;theotherhand,thisarbitragepossibilityisnotstableandmuststandthetestoftime.KeyWords：Hus

7、hen300IndexFuturesArbitrageNo-ArbitragePricing目录弓I言1第一章沪深300股指期货的基本现状2第二章基于无套利定价原理的股指期货理论上下限估计22.1从完美市场假设到现实非完美情况的调整22.2无风险套利模型32.3基于香港恒升股指期货的无套利定价效果检验52.4沪深300股指期货理论上下界估计6第三章沪深300股指期货价格合理性分析83」沪深300股指期货价格高于理论上限的可能原因83.1」心理预期93.1.2“复制”股票指数的困难93.1.3股票价格与指数水平之间的吋滞93.2实际交易的套利可能性分析103.21期

8、货市场'逐