蒙古国经济与商业环境风险分析报告

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1、蒙古国经济与商业环境风险分析报告中国信保EconomicandbusinessenvironmentriskanalysisonMongolia经济风险蒙古国经济在2016年陷入衰退，外资大幅下滑，出口疲软，财政赤字巨大，蒙古国图格里克汇率急剧贬值，总体债务水平较高，国际储备持续缩减，面临无力偿还到期外债的困境。随着2017年2月IMF宣布提供一揽子紧急救援计划.以及中国、日本等双边贸易伙伴的延期货币互换和贷款援助，蒙古国债务危机和财政困难缓解。2016年人民党执政以来，政府致力于振兴经济、吸引外资，实施财政紧缩和谨慎货币政策，矿业外国投资明显回升

2、，经济正逐步走出衰退，近期经济前景向好。尽管公共外债压力较大，但发生主权债务违约的可能性不大。宏观经济经济陷入衰退。受投资环境恶化严重阻碍外国矿业投资、国际矿产资源价格走低以及最大贸易伙伴中国进口需求减缓的影响。近年蒙古国经济持续下滑，2015年经济增长率为2.4%,2016年进一步降至-0.4%,但经济衰退程度小于2009年水平。随着蒙古国最大矿产一一奥尤陶勒盖铜金矿二期扩张计划开始实施，外资流入将显著增加，推动蒙古国经济回升，预计2017年蒙古国实际GDP增速为2.5%o矿业的外国投资模式将推动近期经济增长。蒙古国经济结构性问题突出，经济高度依

3、赖矿业岀口和外国投资的模式在短期内难有改变。奥尤陶勒盖铜金矿二期扩张计划实施初期，将明显促进外国投资，从而对经济增长形成有力支扌掌;主要出口商品煤和铜等价格有所回升，将改善蒙古国出口疲弱状况。但与上述矿业扩张性投资有关的进口大增，将导致净岀口疲软，从而限制经济复苏;公共消费因政府控制财政支出将继续拖累经济，而私人消费得益于政府矿业收入增加，对经济的拉动作用将有所増强。通货膨胀趋向回升。2016年，全球大宗商品价格低迷和其国内需求下降的抑制效应，抵消了蒙古图格里克大幅贬值带来的进口成本增加，输入性通胀压力明显减轻，年均通货膨胀率仅为0.7%,较201

4、5年的5.8%下降了5.1个百分点。随着大宗商品价格有所回升，蒙古国通胀率呈上涨趋势，但随着矿业外国投资的增加，蒙古国图格里克也趋向升值，在一定程度上限制了通胀上升的压力，预计2017年蒙古国年均通货膨胀率为4.4%o失业人数上升。蒙古国结构性失业问题长期存在，近年经济下滑，建筑市场劳务需求萎缩;外资对矿业投资大幅下降，导致与矿业有关行业的失业人数明显增多。2017年，奥尤陶勒盖铜金矿第二阶段开发将创造3000多个新的就业机会，经济冋升也有助于就业增加。财政收支财政收支恶化，政府实施紧缩财政政策。受矿业投资扩张缓慢、铜等重耍大宗商品价格低迷影响，蒙

5、古国财政收入大幅下滑;而政府不仅未能有效控制财政预算支出，还因支持抵押贷款补贴和农村贷款计划，而导致财政支出激增，财政赤字规模显著扩大。2016年，蒙古国财政赤字占GDP比重高达15.1%,较2015年增加10.5个百分点。为2008年以来的最高水平，远超《财政稳定法》(2013年生效)规定的赤字占GDP比重2%的上限。巨大的预算赤字成为蒙古国经济陷入困境的重要原因之一，也迫使政府采取紧缩财政政策。2016年11月，蒙古国议会通过2017年财政预算案，政府将明显减少工资等行政支出，同时推动大型矿业投资项目以增加财政收入。2017年2月，国际货币基金

6、组织(IMF)宣布向蒙古国提供总计55亿美元、为期三年的一揽子紧急援助，在IMF的审查下，蒙古国政府将持续紧缩财政政策。随着矿业开发所带来的财政收入增加，预计2017年蒙古国财政支状况将有所改善，财政赤字占GDP的比重将降至9.8%o外债规模呈高位上升趋势，偿债压力可能趋向减轻。自2011年以来，蒙古国外债规模翻了一番。由于外资流入大幅减少，政府依靠对外举债融资，以支撑大规模的财政支出。政府对外借款，特别是通过蒙古国开发银行发行主权债券的预算外融资，导致外债水平大幅提高。2016年蒙古国的外债总额为214亿美元，偿债率为84.8%,负债率为191%

7、,债务率为364.8%。2017年，蒙古国5.8亿美元主权债券到期。由于国际储备不断缩减，蒙古国已无力偿述到期债务。为避免债务违约，蒙古国政府寻求国际援助。2017年2月，IMF宣布对蒙古国提供紧急救助，蒙古国将获得总计约55亿美元、为期三年的一揽子援助资金，作为该计划的一部分，IMF首先向蒙古国提供4.4亿美元贷款。此外，亚洲开发银行、世界银行以及日本和韩国等双边合作伙伴国，将提供最高30亿美元的援助。2017年3月，中蒙两国政府已达成协议，将两国央行签署的150亿人民币货币互换协议延期至2020年。此外，2017年3月，蒙古国总理额尔登巴特宣布

8、，将发行总金额六亿美元、期限七年的债券，以置换到期债券。预计2017年蒙古国外债总额将攀升至230亿美元，随着奥尤陶勒盖铜