外汇市场与汇率理论

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1、第四讲　国际金融体系一、外汇市场1.外汇市场功能概述1.1外汇（ForeignExchange）外汇是国外汇兑（ForeignExchange）的简称.动态的外汇是指将一国的货币兑换成另一国的货币以清算国际间的债权和债务关系的行为；静态的外汇则指外国货币或以外国货币表示的可用于清算国际收支差额的支付手段和资产。被称为外汇的资产或支付手段，一般应具有三个特点：①可支付性，即外汇必须是在国际市场上被普遍接受的支付手段，并以外币表示；②可偿性，即外汇必须是在任何情况下都能得到清偿的债权，拒付的汇票和空头支票等不能称作外汇；③可兑换性，即外汇必须能自由地、无

2、限制地兑换成其他货币表示的支付手段。1.2汇率与外汇标价法汇率（ExchangeRate）是货币的价格，即以一种货币表示的另一种货币的价格，或两种货币相互交换的比价。直接标价法（DirectQuotation）又称价格标价法（PriceQuotation）、应付标价法（GivenQuotation），它是以一个单位（或一定单位）的外币为基础，用一定数量的本币表示的外币的价格，即外币用本币表示的价格。目前大多数国家（包括中国）都采用直接标价法表示汇率。在直接标价法下，汇率上升，意味着外币升值，本币贬值。间接标价法（IndirectQuotation）又

3、称数量标价法（QuantitativeQuotation）、应收标价法（ReceivingQuotation），它是以一个单位（或一定单位）的本币为基础，用一定数量的外币表示的本币的价格，即本币用外币表示的价格。目前采用间接标价法的主要是美国和英国。在间接标价法下，汇率的上升意味着外币贬值，本币升值。美元标价法：以美元为基准货币报出各种货币的价格。1.3汇率的种类汇率还可以依据不同的标准，划分为多种不同的类型：按照汇率制定的方法不同，可以将汇率分为基本汇率和套算汇率。基本汇率（BasicRate）是本国货币与本国的关键货币之间的汇率。所谓关键货币（K

4、eyCurrency）是指本国在国际收支中使用最多，外汇储备中占比例最大，同时又是可自由兑换、被国际社会普遍接受的货币。显然，对不同的国家来说，其关键货币是不同的。例如，中国的关键货币是美元、日元和港币，因此人民币的基本汇率就是人民币对这三种外币的汇率。套算汇率又称交叉汇率（CrossRate），是本国货币与本国的非关键货币之间通过关键货币套算的汇率。计算套算汇率的目的在于节省制定汇率的工作量，同时也用于三点以上的套汇业务。汇率的种类从银行买卖汇率的角度，可以将汇率区分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率。买入汇率（PurchasingRateorBidR

5、ate），是外汇银行买进外汇时使用的汇率，又称买入价；卖出汇率（SellingRateorOfferRate），是银行卖出外汇时使用的汇率，又称卖出价。在直接标价法下，数字较小的汇率是买入价，数字较大的汇率是卖出价；在间接标价法下则相反，数字较小的汇率是卖出价，数字较大的汇率是买入价。不管采用何种标价方法，银行总是以较低的价格买进外汇，以较高的价格卖出外汇，买入价和卖出价的差幅（TheBid-OfferSpread）是银行经营这项业务的收益或手续费，一般为1‰～5‰。此外，银行还经常使用的一个汇率是中间价，即银行买入汇率与卖出汇率的平均值，以表明汇率

6、的走势。汇率的种类从外汇买卖交割的期限来看，可将汇率分为即期汇率和远期汇率。即期汇率（SpotRate，简称SR），是即期外汇交易所使用的汇率。即期外汇交易是指外汇买卖的交易达成后，在两个工作日之内办理交割（Delivery）。这里，工作日不包括正常的例假（如星期六和星期日）和法定休息日（如国庆节和元旦节等）。远期汇率（ForwardRate，简称FR），是远期外汇交易所使用的汇率。远期外汇交易是指买卖双方现在达成交易，但双方约定在未来的某一日期办理交割。由于交割的时间不是现在而是未来，因此，受一些因素的影响，未来的汇率与现在的汇率就会有差别，现在的

7、即期汇率就不适用于远期交易，未来的即期汇率（交割时的即期汇率）又不知道，因而只能由买卖双方按各自对未来汇率走势的预期，在交易时（现在）商定一个远期汇率，进行远期交易。汇率的种类从经济研究的角度，可以将汇率分为实际汇率和名义汇率。外汇市场上的汇率一般被称为名义汇率（NorminalExchangeRate），实际汇率（RealExchangeRate）是对名义汇率进行物价调整后得到的汇率。在直接标价情况下，可用下式计算实际汇率：因此，实际汇率基本上可以反映两国货币的购买力之比。此外，汇率还可以根据外汇交易的不同支付工具，区分为现钞汇率、电汇汇率、信汇汇

8、率、票汇汇率；根据不同的汇率制度，区分为固定汇率和浮动汇率；根据银行和外汇市场营业时间，区分为开盘汇率和收盘