外汇市场与汇率(I)

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1、1Chapter14外汇市场与汇率Mainpointsofthischapter:ForeignExchangeMarkets（外汇市场）ForeignExchangeRates（外汇汇率）SpotandForwardRates,CurrencySwaps,Futures,andOptions（即期和远期汇率、货币互换、期货与期权）ForeignExchangeRisks,Hedging,andSpeculation（外汇风险、套期保值与投机）InterestArbitrageandtheEfficiencyofForeig

2、nExchangeMarkets（利率套利和外汇市场的效率）214.2FunctionsoftheForeignExchangeMarkets外汇市场的功能外汇市场（ForeignExchangeMarket）是指从事外汇买卖或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所或领域，是金融市场的重要组成部分。世界主要的外汇市场:伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场德国外汇市场香港外汇市场3外汇市场的参与者中央银行持有外汇的客户卖外汇银行买需要外汇的客户外汇银行横向三者构成了外汇零售市场纵向三者构成了外汇批发市场414.3外汇汇率汇率又称

3、汇价，是不同货币间的兑换比率或比价。也可以表述为是以一种货币表示的另一种货币的价格。外汇是一种特殊商品，它的价格就是汇率。5QPOSE2001.00D2503504501.501.2514.3A均衡外汇汇率6（一）直接标价法（directquotationsystem）直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计算折合多少单位的本国货币。直接标价法下，汇率越高意味着一单位外币可以兑换更多的本币，即汇率升高，本币贬值。我国外汇牌价采用直接标价法例如：2004年2月20日人民币外汇牌价为100USD＝826.47－828.95¥1

4、00HK$＝106.31－106.63¥100€＝1052.34－1055.50¥100£＝1567.36－1572.07¥7（二）间接标价法（indirectquotationsystem）间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币。在间接标价法下，汇率越高意味着一单位本币可以兑换更多的外币，即汇率升高，本币升值。美、英等国采用间接标价法例如：2004年2月21日纽约外汇市场汇率1USD=109.07－109.15J¥1USD=1.3335－1.3342C$1€=1.2538－1.2542USD8汇

5、率的变动法定升值与升值法定贬值与贬值9（1）法定升值与升值法定升值（revaluation）是指政府有关当局通过提高本币的含金量或明文规定的方式提高本国货币的对外价值。升值（appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外币价值的上升。升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升。10（2）法定贬值和贬值法定贬值（devaluation）是指政府通过降低本币的含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的价值。贬值（depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的本币对外币价值的下降。贬值表现为直

6、接汇率上升，间接汇率下降。11几种汇率的概念交叉（套算）汇率：又称为交叉汇率。是指两种货币通过第三种货币的中介而推算出来的汇率。名义汇率：是指不考虑通货膨胀因素的影响，单纯由外汇市场供求关系所决定的汇率。外汇市场上进行外汇交易的汇率就是名义汇率。实际汇率：是指剔除了由于通货膨胀因素所导致的货币购买力下降的影响的汇率。实际汇率是相对于名义汇率而言的，两者之间存在如下的近似关系。实际汇率=名义汇率－通货膨胀率。有效汇率：又称多边汇率。它是一国货币相对于其他多种货币所形成的双边汇率的加权平均值。要计算本币的有效汇率，首先要选择本币

7、与若干有代表性的货币的双边汇率，然后为每个双边汇率分别确定一个权重。一般情况下，权重设定为本国对贸易伙伴国的贸易额占本国全部对外贸易总额的比率，因此，有效汇率又称贸易加权汇率。12汇率、价格和产品的国际竞争力汇率的变化反映了一国产品相对于另一国产品而言在国际市场上竞争力的变化；本币贬值本国产品相对价格下降产品竞争力增强出口增加本币升值本国产品相对价格上升产品竞争力减弱出口减少1314.3BArbitrage套利套利（arbitrage）是指利用同一时刻不同市场上的货币汇率差异，通过贱买贵卖而获取利润的行为。14two-poi

8、ntarbitrage（两点套利、直接套利）利用两地同种货币的汇率差异，贱买贵卖来获取汇差的行为。e.g.NewYork1€=0.99USDFrankfurt1€=1.01USDthree-pointarbitrage（三点套利、间接套利）利用三种或三种以上货币之间的汇率差异，贱买贵卖来获