资金成本和资本结构

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1、回顾企业获取资金的渠道筹集资金、使用资金是否需付出代价？比如，你把钱存入银行，银行然后使用你的资金，银行的代价是什么？第一节资金成本概述一、资金成本的内涵等基本问题(一)资金成本的内涵资金成本是指旅游企业为了筹措和使用资金所必须支付的各种费用。资金成本包括资金筹集费用和资金使用费用。第一节资金成本一、资金成本的概念与作用1、概念资金成本是指企业取得和使用资本而发生的各种费用。2、资金成本的内容资金占用费资金筹集费资金筹集费用指旅游企业为了筹措和使用资金所必须支付的费用。例如：向银行借款而支付给银行的手续费，发行股票或债券而支付的发行费、律师费、资信评估费、公证费、担保费和广告费。

2、资金使用费用指旅游企业在使用资金的过程中所支付的费用。例如：旅游企业向银行借款而支付给银行的利息；旅游企业发行股票后向股东支付的股利；旅游企业发行债券后向债券人支付利息等。3、资金成本的作用一、资金成本的概念与作用筹资决策中的作用选择资金来源的基本依据评价投资项目的参考标准确定最优资金结构的主要参数计算净现值的折现率计算内含报酬率指标的基准收益率投资决策中的作用(二)资金成本的种类1．个别资金成本指单个筹资方式的资金成本，包括债券成本，银行借款成本，普通股成本等，一般用于比较和评价各种筹资方式。2．综合资金成本指分别以各种资金成本占全部成本的比重为权数计算的资金成本，用于资本结构

3、决策。4.资金成本的表现形式资金成本的表现形式有两种：绝对数、相对数在财务管理活动中资金成本通常以相对数的形式表示，称为资金成本率，简称资金成本。5.资金成本的计算公式一、资金成本的概念与作用个别资本成本长期借款债券优先股普通股留存收益综合资本成本资金成本股权成本债务成本二、资金成本的计算二、个别筹资方式的资金成本及其计算(一)一般约定的通用模型资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示。在财务管理中一般用相对数表示，即表示为使用费用与实际筹得的资金(用筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率，用公式表示为：(二)个别资金成本1．长期借款成本长期借款的利息一般允许在所得税前支付，因此

4、旅游企业实际负担的利息为：利息(1-所得税税率)，所以旅游企业长期借款成本为：长期借款成本率={长期借款年利息×(1-所得税税率)/[长期借款总额×(1-借款筹资费用率)]}×100%式中：I——借款年利息；i——利率；T——所得税率；P——筹资总额；f——筹资费率。一般借款筹资费率很低时，f可以忽略不计，则有：2．长期债券的资金成本长期债券成本率={长期债券年利息×(1-所得税税率)/[长期债券总额×1-筹资费用率)]}×100%长期债券的资金成本率长期债券成本率={长期债券年利息×(1-所得税税率)/[长期债券总额×(1-筹资费用率)]}×100%例：某企业发行一笔期限为1

5、0年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12％，每年付一次利息，发行费率为3％，所得税率为40％，债券按面值等价发行。计算债券资金成本率。1000×12％×（1－40％）÷[1000×（1－3％)]×100%＝7.42％3.优先股成本优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。其特点是：股利通常是事先确定且固定的，但股利是在所得税后支付，因此不具有减税作用。◆由于优先股为永久性资本，因此它可以视为一种永续年金。优先股资金成本率=优先股每年股利额÷[优先股发行总额×（1-筹资费用率）]×100%例：某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，则优

6、先股的成本率为多少？100×12％÷[100×（1－4％）]＝12.5％二、资金成本的计算4.普通股成本（KC）（1）普通股的特点◆股利不固定，股利随企业经营状况的变动而变动；◆有价证券中普通股承担的风险最大，因此要求的收益率最高。二、资金成本的计算（2）普通股成本的确定方法股利增长模型法以普通股股票投资收益率不断提高为假定前提，即普通股要求的股利逐年增长，其资本成本的计算公式为：4.普通股资金成本普通股的资金成本是在一定风险条件下所付出的代价，也可以看作股东所要求的最低投资报酬率。正常情况下，这种最低报酬率应该表示为逐年增长率。普通股资金成本=普通股预期最近一年股利额÷[优先股

7、发行总额×（1-筹资费用率）]+普通股股利年增长率例：东方公司普通股每股发行价为100元，筹资费率为5％，第一年末发行股利12元，以后每年增长4％，则普通股成本率是多少？普通股成本率＝12÷【100×（1－5％）】＋4％＝16.63％【例2】某公司普通股发行价为每股20元,第一年预期股利1.5元,发行费率为5％,预计股利增长率为4%,计算该普通股的资金成本。1.51KC＝＋4％20×（1－5％）＝11.89％二、资金成本的计算5.留存收益成本（Kr）◆留存收益的特点：留存收益是股