基金管理中的投资银行

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1、第六章投资银行的基金管理业务一、投资基金的含义及其投资利弊1.投资基金的含义投资基金是一种收益共享、风险共担的集合投资方式，它是通过发行基金单位，集中众多不特定投资者的资金，交由专业投资机构即基金公司进行操作，所得的收益由投资者按出资比例分享，基金管理公司则收取一定的管理费的以证券为投资对象的投资基金。2.投资基金的利弊（1）投资基金的优点：①基金为广大中小投资者拓展了投资渠道；②发挥专家投资理财作用；③分散投资风险；④投资的规模效应。（2）投资基金的不足：①承担基金代理人的风险；②基金投资限制；③费用。二、证券投资基金的理论基础1.

2、投资组合理论的基本前提和假设（1）投资者都是风险的规避者，同时对收益是不知足的。（2）假设资产的收益和风险状况可以通过资产的收益率和方差反映。（3）无风险资产是存在的，投资者可以按无风险利率水平进行资金借贷。（4）投资者仅进行单期投资决策，所有投资者的投资期限都是相同的，而且投资者的投资决策只受当期因素的影响。（5）市场信息是完全的。2.投资者效用分析（1）效用函数投资是为了获取收益，然而，由于各种因素的影响，现实中的投资收益是不确定的，既存在风险。某一投资或投资组合对投资者的效用可以表示为该投资或投资组合的收益和风险的函数，即效用函

3、数为：U=F[E（r），δ]其中：U为投资的效用；E（r）为投资的收益水平；δ为投资的风险程度。（2）无差异曲线δ3.最优风险资产组合的确定（1）风险分散化投资风险可分为系统风险和非系统风险。只要有足够多的资产，非系统风险可以通过资产多样化来消除。系统风险非系统风险δ（2）投资组合的有效边界①假设由A、B两种风险资产构成的组合，A所占的比重为w，则B所占的比重为1-w，同时假设它们的期望收益率和方差分别为E（rA）、E（rB）、δ2A、δ2B。这两种资产的相关系数为ρ。则投资组合的预期收益率E（r）和方差δ2为：E（r）=wE（rA）

4、+（1-w）E（rB）δ2=w2δ2A+（1-w）2δ2B+2ρw（1-w）δAδB两种资产组合的预期收益与投资比重的关系wE（rB）E（rA）ρ=1ρ<1δAδBw两种资产组合的风险值（标准差）与投资比重的关系δwE(r)w45°MMMABMBAδδδE(r)两种资产组合降低投资风险的推导示意图②假设有n种风险资产构成的组合，它们的期望收益率分别为E（ri），它们所占的比重分别为wi，它们之间的协方差分别为δ2ij，它们之间的相关系数分别为ρij，（i=1，2，……n，j=1，2，……n）。则这n种资产投资组合的预期收益率E（r）和

5、方差δ2分别为：δ投资组合的最小方差曲线和有效边界最小方差组合点有效边界δ在资产的投资组合中，我们把各种组合所组成的图形的左上方的边界，称之为有效边界。最小方差组合点最佳投资组合点δ不存在无风险资产条件下的最佳投资组合点的确定最小方差组合点最佳投资组合点δF存在无风险资产条件下的最佳投资组合点的确定三、投资基金的分类分类依据基金类型基金单位是否固定封闭式基金和开放式基金组织形式公司型基金与契约型基金投资对象股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金、认股权证基金、期货基金、期权基金、指数基金等投资风险与收益成长型基金、收入型基金和平衡

6、型基金资金来源与运用地域国际基金、海外基金、国内基金、国家基金等募集方式私募基金和公募基金投资货币种类美元基金、日元基金和欧元基金等1.封闭式基金和开放式基金（1）概念①封闭式基金是指基金的资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行期满后，基金就封闭起来，总量不再增减的投资基金，也称为固定性投资基金。封闭型基金的受益凭证在封闭期间不能追加认购和赎回，但可在二级市场上进行交易。②开放式基金是基金的资本总额及持有份数不是固定不变的，可随市场供求状况发行新份额或被发行人赎回的投资基金。（2）封闭式基金和开放式基金的区别①是发行规模限

7、制不同。封闭式基金的规模是相对固定的，而开放式基金的规模是变动的。②是存续期限不同。封闭式基金的期限是约定的，称为“封闭期”。而开放式基金没有约定的期限，其存续期视投资者对基金的投资回报率的认可程度而定。③是投资变现的方式不同。封闭式基金采用在投资者之间交易的方式，而开放式基金采用由发起人赎回的方式。④是变现价格的计算标准不同。封闭式基金的价格由市场决定，即由交易双方竟价决定；而开放式基金的价格由发行人根据基金的净资产值和赎回手续费标准确定后挂牌公示。⑤基金买卖费用的缴纳方式不同。⑥基金的投资策略不同。（3）封闭式基金和开放式基金的选

8、择封闭式基金较适合于开放程度低，规模也不太大的金融市场联系在一起的；而开放式基金则是与开放程度高、规模较大、流动性较强的金融市场联系在一起的。开放式基金一般要求：①较高素质的基金管理人；②较高投资素质和投资意识的投资者；