《证券投资管理》ppt课件

《《证券投资管理》ppt课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第六章证券投资管理第一节证券投资概述第二节证券估价第三节投资收益估算第四节证券投资风险和报酬第一节证券投资概述证券的概念证券的种类证券投资的特点证券的交易方式证券及证券投资的概念1.证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。2.证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资行为证券的种类按期限长期证券短期证券按发行主体政府证券金融证券公司证券按经济内容投资基金债券股票按收益状况固定收益证券变动收益证券按证券性质债权性证券权益性证券混

2、合证券证券的特点产权性流动性收益性风险性证券投资的目的存放暂时闲置的资金获得对相关企业的控制权证券投资的特点风险大流动性强交易成本较低证券投资的程序选择投资对象开户委托交割过户（记名）第二节债券投资一、债券估价三、债券投资风险二、债券收益率计算一债券估价（一）固定利率支付债券的定价（二）无利息支付债券（零息债券）的定价（三）一年内多次付息债券的定价（四）债券的到期收益率债券（Bond）：是指发行者为筹集资金，向债券人发行的，在约定的时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。在西方也有无到期日的永久债

3、券。债券面值（Parvalue）：指设定的票面金额。对于有期限的债券，其面值指的是到期日支付的价值，也就是该票据的终值，在西方，票面价值一般为1000美元。息票率（票面利率，Couponrate）债券的标定利率，也是名义利率（以年利率表示）。债券可以按不同的方式进行分类，但在这里，只区分固定利率支付债券和零息支付债券的定价。（一）固定利率支付债券的定价债券作为一种投资，现金流出是其购买价格，现金流入是利息和归还的本金，或者出售时得到的现金。债券未来现金流入现值，就是债券的价值或其内在价值。只有债券的价值大于购买价格

4、时，才值得购买。投资者在作出购买决策时必须估计债券的价值，即要对现行债券进行定价，以便作出正确的投资决策。1.有到期日债券估价2.无到期日债券估价1.有到期日债券的定价【例题1】A企业于1995年1月1日购买C公司同年同日发行的面值为100000元的五年债券，票面利率为10%，而市场利率为8%（即投资者要求的投资报酬率）。假设发行公司每年支付一次利息，请问A企业该出价多少来购买该债券？这是一个固定利息支付的例子，未来现金流入的现值就是该票据的价值，也就是可以出具的价格。未来现金的流入有两种：一是每年相同的利息100

5、00元，二是到期收到的票面本金100000元。这两者的贴现和即是该债券的价值。110000V=10000(P/A,8%，5)+100000(P/F,8%，5)=10000×3.9927+100000×0.6806=107987(元)>100000溢价购买。012345年末10000100001000010000【例题2】假如上例债券的市场利率为12%，那么你会出多少价来购买？V=10000（P/A,12%,5)+100000(P/F,12%,5)=10000×3.6048+100000×0.5674=92788<1

6、00000折价购买如果市场率为12%，那么该债券流入的现金流应该按照12%来贴现，所以这些现金流的现值也就是该债券的价值为：【例题3】假如上例债券的市场利率等于票面利率也为10%，那么你会出多少价来购买？如果市场率为10%，那么该债券流入的现金流应该按照10%来贴现，所以这些现金流的现值也就是该债券的价值为：V=10000（P/A,10%,5))+100000(P/F,10%,5)=10000×3.7908+100000×0.62092=100000（元）=100000面值平价购买结论：债券的价格是由票面面值、票面

7、利率、市场利率以及债券的期限所决定的。如果债券的价格等于其价值，当票面利率大于市场利率时，债券应当溢价发行；当票面利率小于市场利率时，债券应当折价发行；当票面利率等于市场利率时，债券应当平价发行。债券的定价模型：从上面的三个例子我们已经看出，如果债券有到期日，假设债券的价值为，每年的利息为，投资者要求的报酬率（即市场利率）为，债券到期时的本金为MV，债券的期限为n,那么可以得到债券定价的一般模型：…＋＋=——债券的价值——收到的第n年债券利息——债券的市场利率MV——债券的面值，也是到期本金n——债券的期限t——第

8、t年上式事实就是一个年金现值加上一个复利现值的和：2.10如果上面模型中的每年利息相等那么：课堂练习：1.今年7月1日，如果你去购买一张去年7月1日发行的面值为1000元的4年期债券，票面利率为5%，目前市场利率为6%，发行公司每年支付一次债券利息。请问你最多会出价多少来购买该张债券？解题思路：事实上这个题目的数据与去年的7月1日已经没有关系了，我们只需要把