《证券投资管理》PPT课件.ppt

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1、A企业购设备，一次性投资500万，寿命10年，直线折旧，残值率5%。它每年为公司新增利润100万，五安装期和所得税，折现率8%。（1）计算使用期内各年净现金流（2）NPV值（3）投资回收期（4）计算它的会计收益率第六章证券投资管理投资——长期：资本支出投资——短期：营运资本支出投资——建设项目投资：固定资产——证券投资：股票&债券证券投资方式——直接：自己购买和组合证券——间接：通过中介购买基金——存款呢？证券投资目的——保值增值：通过扩张与控制取得规模；通过组合降低风险。债券估价：未来现金流，贴现率，现值股票估价：未来现金流，贴现率，现值

2、贴现率VS投资收益率：概念的厘清——债券也是一项投资：初始投资额，年限，总现金流入量有息债券的投资收益率（有息）：初始投资额，年限，总现金流入贴现债券的投资收益率（无息）：初始投资额，年限，总现金流入投资组合的风险与报酬投资组合理论：均值－方差分析方法和投资组合有效边界模型。均值公式样本方差协方差相关系数——回到统计学教材该理论还认为：n个证券组成投资组合，投资组合收益为证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，因为投资组合可以降低风险。证券组合的预期收益率与标准差证券组合预期收益率=均值（加权平均）证券组合标准差=加

3、权平均标准差？——不是，组合风险不仅与各自标准差有关还与组合内各证券相关性有关。投资组合的风险计量：风险的数学意义：标准差系统风险（总体，非分散）VS非系统风险（个体，不可分散）资本资产定价模型理论之后的风险：个体收益率变化对市场投资组合收益率变化的敏感程度，即一项资产对投资组合风险的贡献，指资产收益率与市场组合收益率的相关性，即贝塔系数。？贝塔系数度量一项资产系统风险的指标，即某个资产收益率与市场组合收益率的相关性。公式：投资组合的贝塔系数：个体加权平均资本市场线公式对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。有效组合的期

4、望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是[E（rM-rF）σP]/σM，是对承担风睑的补偿，通常称为“风险溢价”，与承担的风险的大小成正比。其中的系数[E（rM-rF）]/σM代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。风险资产的收益由两部分构成：一是无风险资产的收益Rf；二是市场风险溢价收益。它表明：（1）风险资产的收益高于无风险资产的收益率；（2）只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消除，因而不需要补偿；（3）风险资产实际获得的市场风险溢价收益取决于βi

5、的大小，βi值越大，则风险贴水就越大，反之，βi则越小，风险贴水就愈小。Tobin（1958)提出了著名的“二基金分离定理”:在允许卖空的证券组合选择问题中，每一种有效证券组合都是一种无风险资产与一种特殊的风险资产的组合。影响一种股票的贝他系数的因素包括（　）。A.该股票与整个股票市场的相关性B.股票自身的标准差C.整个市场的标准差关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的有（）。A.如果一项资产的β＝0.5，表明它的风险是市场组合风险的0.5倍B.如果一项资产的β＝2.0，表明其收益率的变动幅度为一般市场收益率变动幅度的2倍C.某一股

6、票的贝他值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系D.股票组合的贝他系数等于组合中各个股票贝他系数的加权平均数A应改成：如果一项资产的β＝0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。答案：BCD下列说法正确的有（　）。A.无风险资产的β系数和标准差均为零B.市场组合的β系数为1C.证券组合的风险仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关D.股票价值指的是预计股利收入和资本利得现值之和AB【答案解析】股票价值是未来现金流入的现值，未来现金流入包括股利所得和出售股票所得形成的现金流入，而资本利得等于出售股票的收入

7、减去购买股票的成本，所以选项D的说法不正确；β系数和标准差都是用来衡量风险的，而无风险资产不存在风险，所以，无风险资产的β系数和标准差均为零，选项A的说法正确。根据β系数的计算公式可知，市场组合的β系数＝市场组合与其自身的相关系数×市场组合的标准差/市场组合的标准差＝市场组合与其自身的相关系数，其中市场组合与其自身是完全正相关的，所以市场组合与其自身的相关系数＝1，选项B的说法正确。根据证券组合标准差的计算公式可知，证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差、各证券的投资比例有关，所以，选项C的说法

8、不正确。1.已知A股票过去5年的报酬率分别为4％、－2％、5％、6％和－3％，B股票未来可能的报酬率及概率为：10％的概率为0.3，20％概率为0.3，－8％的概率为0.4。A、