银河每日债券

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1、每日债券银河每日债券中国银河证券投资顾问部2011年03月11日星期五央票利率走高难改存准上调预期交易所国债指数交易所信用债指数对比交易所回购活跃品种走势市场评述：国债上证国债市场3月10日震荡走高，收盘报127.11点，上涨0.02%，全日成交2.72亿元。受三个月期央票发行利率上行带动，现券收益率短端有所上升。央票发行利率走高难改存准上调预期，对如此大量的公开市场到期,只能依靠存款准备金率和公开市场的叠加作用,才有可能控制当前泛滥的流动性。信用债信用债市场3月10日走势继续分化。上证企业债指数最高探至144.11点，最低探至143.99点，收盘报144.07点，无涨跌，全日成交1

2、2.40亿元。企业债（AAA）收益率3年期在4.8516%，5年期在5.3170%，收益率小幅下跌。操作上仍以短久期为主，利率产品的久期3年以内。可转债受沪深股市震荡下行、个股普跌影响，两市交易的16只可转债3月10日多数走软，其中有4只上涨，12只下跌，且有2只跌幅超过2%，但整体表现好于正股。燕京转债上涨0.85%，报121.40元，列涨幅首位。3月24日将被赎回的铜陵转债下跌5.30%，报189.31元，列跌幅首位。回购回购利率市场3月10日有成交的回购品种有1天、2天、3天、7天和14天。GC001下跌41.35%，报1.085，成交金额420.11亿元；GC007下跌14.

3、50%，报1.710，成交金额89.96亿元。回购利率回落，随着公开市场历史到期资金的集中大量释放，流动性有望延续宽裕格局。请务必阅读正文后的免责声明部分15每日债券一、操作与建议央票发行利率上行,使其一二级市场利差收窄，为市场提供了公开市场回收流动性功能得以恢复的积极信号，预计下周的一年期央票发行利率上行的可能性也很大。央票发行规模大幅放量可能是推动发行利率走高的重要原因，此外，引导央票发行利率走高可能也预示央行希望未来继续加大央票发行力度。同时，由于3月份市场资金投放量很大，当月完全对冲新增流动性的难度较大，仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性。表1：交易所信用券品种推荐代

4、码证券简称行业总额亿元发行期限剩余年限票面利率%到期收益率%（税前）资产负债率主体评级12294909常投债金融2075.31515.86.036237.4576AA+12010101中移动电信服务50100.27443.668631.2191AAA12601608宝钢债材料10063.27950.84.624149.6779AAA12600507武钢债材料7551.04381.24.492162.6941AAA12601108石化债能源30062.95340.84.572553.7684AAA资料来源：中国银河证券投资顾问二、货币市场分析1、公开市场央行3月8日发行了10亿元1年期

5、票据，并发行1100亿元28天正回购协议。根据公告，1年期央票发行价格97.09元，参考收益率2.9972%，与上周持平，已连续第四周落在该水平上；28天正回购协议中标利率2.5%，较2月15日上次发行时的2.35%升15个基点。3月10日发行320亿元3个月期央票，中标收益率为2.7944%，较上周涨16.30个基点。还发行了720亿元91天正回购协议，中标利率为2.80%，较上周涨17个基点。本周到期央票和正回购总额2,050亿元，若剩余时间不进行其他操作，央行本周将通过公开市场净回笼资金100亿元。这是央行在公开市场实施连续十六周净投放后的首次净回笼。图1：央票发行利率走势图一

6、周货币投放、回笼统计（亿元）请务必阅读正文后的免责声明部分15每日债券投放量票据到期2050正回购到期回笼量票据发行300正回购1820净投放量-100资料来源：中国银河证券投资顾问部、Wind2、货币市场利率表2：上海银行间同业拆放利率表3：Libor同业拆借利率(美元)期限Shibor(%)涨跌(BP)O/N1.6792      0.831W2.2575      10.622W2.5342      0.581M3.7062      8.823M4.1944      2.936M4.4294      0.869M4.5397      0.751Y4.6366     

7、 0.13期限3.08日利率3.09日利率涨跌（BP）隔夜0.21950.2175-0.00201周0.24550.2454-0.00012周0.25050.25050.00001月0.25800.25800.00003月0.30950.30950.00006月0.46150.46150.00001年0.78450.78550.0010资料来源：中国银河证券投资顾问部、Wind3、货币供应量1月M1、M2和信贷增速降幅均大于预期，这主要是由去年同期基数偏高