《财务管理证券投资》PPT课件

《《财务管理证券投资》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、财务管理第三章债券和股票的估价本节的主要内容：　　一、证券估价　　二、股票的估价2时间价值与证券估价现金流量与等值运算现值与终值年金与终值年金与现值名义与实际年利率到期收益率证券估价债券估价模型优先股估价模型普通股估价模型股利零增长模型股利固定增长模型股利分阶段增长模型应用3证券估价的基本原理证券价值的合理评定清算价值与持续经营价值账面价值与市场价值市场价值与内在价值证券估价的过程未来各期预期现金流量数值未来预期现金流量持续的时间投资者进行该项投资所要求的必要报酬率估价基本模型折现4证券的种类及特点证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者

2、有权取得该证券拥有的特定权益。证券有两个最基本的特征：一是法律特征，二是书面特征。证券的含义及特点5分类标准分类1.1证券发行主政府证券、金融证券、公司证券2.证券所体现的权益关系所有权证券、债权证券3.证券收益的决定因素原生证券、衍生证券4.证券收益稳定状况固定收益证券、变动收益证券5.证券到期日长短短期证券、长期证券6.募集方式公募证券、私募证券证券种类6证券投资的目的与特征（一）目的（二）特征（1）暂时存放闲置资金；（2）与筹集长期资金相配；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性经营对现金的要求；（5）获得对相关企业的控制权。相对于实物投资而言:（1）流动性强

3、（2）价格不稳定（3）交易成本低7债券的有关概念债券债券面值第一节　债券估价债券票面利率债券到期日8（二）债券的价值债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值第一节　债券估价9P=P=债券估价模型1.按复利方式计算、按年付息的债券式中：P为债券价格；i为债券票面利息率；M为债券面值；K为市场利率或投资人要求的必要收益率；n为债券期限（偿还年数）。2.到期一次还本付息且不计复利的债券=M×（1+i×n）×（P／F，K，n）3.零票面利率债券（纯贴现债券）第三节　债券估价10例1.已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率

4、为6%。　　现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。要求：（1）计算A公司购入甲公司债券的价值。甲公司债券价值=80×（P/A,6%,5）+1000×（P/F,6%,5）=1084.29（元）（2）计算A公司购入乙公司债券的价值（3）计算A公司购入丙公司债券的价值。（4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资

5、价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。解答：乙公司债券价值=（1000+1000×8%×5）×（P/F,6%,5）=1046.22（元）解答：丙公司债券价值=1000×（P/F,6%,5）=747.3（元）解答：甲公司债券的价值大于其发行价格，所以甲公司债券值得投资；　　乙公司债券的价值小于其发行价格，所以乙公司债券不值得投资；　　丙公司债券的价值小于其发行价格，所以丙公司债券不值得投资。　　所以，A公司应该投资甲公司债券。11三、债券收益率12三、债券的收益率债券收益的来源及影响因素收益的内容影响因素一是债券的利息收入；二是资本损益；此外，有的债券还可能因参与公

6、司盈余分配或者拥有转股权而获得额外收益。主要因素：债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。第三节　债券估价13债券收益率的计算1.票面收益率：也称名义收益率或息票率，反映了债券按面值购入、持有到期满所获得的收益水平。票面收益率=×100%2.本期收益率：也称直接收益率或当前收益率，反映了购买债券的实际成本所带来的收益情况。但与票面收益率一样，不能反映债券的资本损益情况。本期收益率=×100%第三节　债券估价143.持有期收益率：反映了债券持有人在持有期间获得的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。（1）持有时间较短（不超过1年）的：持

7、有期收益率=×100%持有期年均收益率=；持有年限=债券实际持有天数÷360第三节　债券估价15（2）持有时间较长（超过1年）的：①到期一次还本付息债券：　　持有期年均收益率=式中:P为债券买入价，M为债券到期兑付的金额或者提前出售时的卖出价，t为债券实际持有期限（年），等于债券买入交割日至到期兑付日或卖出交割日之间的实际天数除以360。②每年年末支付利息的债券：采用逐步测试法结合内插法来计算（现金流入现值-现金流出现值=净现值=0，即现金流入现值=现金流出现值）。第三节　债券估价16债券收益17[例2]某人2004年7月1