股指期货系列专题（二）：海外股指市场运行情况与股指国际化

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1、2期货研究报告目录1、全球股指期货市场的运行特点41.1、全球股指期货市场运行概况41.2、主要股指期货交易所及合约52、香港地区股指期货市场的运行特点72.1、投资者结构及交易类型的对比82.2、股指期货产品设计的对比93、国内股指期货市场的对外开放113.1、外资机构布局A股的步伐加快113.2、股指期货国际化是A股对外开放的重要一步14图表目录图表1：2018全球各类期货成交量占比分布4图表2：2018全球金融期货成交的地区分布情况4图表3：全球股指期货期权成交与持仓情况对比5图表4：2017/2018全球股指期货成交

2、的地区分布5图表5：2018全球范围内股指期货合约的成交持仓情况5图表6：2018全球股指期货的合约排名情况6图表7：2018全球股指期货的交易所排名情况6图表8：亚洲主要交易所的股指期货成交量7图表9：中国地区股指期货成交量7图表10：香港交易所上市的股指期货的成交量7图表11：香港股指期货交易的目的占比分布7图表12：香港股指期货市场中投资者的结构8图表13：韩国股指期货市场中投资者的结构8图表14：欧洲股指期货市场中投资者的结构9图表15：巴西股指期货市场中投资者的结构9图表16：香港交易所主要股指期货产品的基本信息9

3、图表17：巴西圣保罗证券交易所主要股指期货产品的基本信息10图表18：中国金融期货交易所主要股指期货产品的基本信息10图表19：按额度排名前10家的QFII机构11图表20：按额度范围统计QFII机构的数量12图表21：QFII机构历年来的总额度变化12图表22：QFII资金重仓在各指数上的情况12图表23：QFII重仓持股总市值及数量12图表24：北向资金重仓在各指数上的情况13图表25：北向资金累计净买入资金量13图表26：近一个月内北向资金交易活跃的个股13图表27：MSCI在2018/2019年度的纳A扩容进程14图

4、表28：富时罗素第一阶段的纳A扩容进程141、全球股指期货市场的运行特点全球期货交易中，股指交易占比超20%且具有明显的地域特点，亚洲占比近30%2018年拉丁美洲股指交易猛增和IBovespa迷你期货交易快速上涨有关较股指期货而言，股指期权因策略种类丰富，其交易量更高1.1、全球股指期货市场运行概况若按照FIA对全球所有期货类别的划分，目前按标的物的类别一般可以把期货划分成商品类期货与金融类期货，前者包括了能源、非贵金属、农产品、贵金属和其他，而后者则包含了股指、个股、利率和外汇。a)根据FIA的统计数据，从全球范围来看，

5、在2018年全球各类期货产品总计171.5亿手的成交量，其中金融类的期货成交量占总量的66.5%，在更进一步地细分中，利率、股指的占比较高，均超过了20%。b)以金融类期货为例，2018年亚洲地区的金融类期货交易量最高，为32.5亿手，其次是欧洲与北美洲。同时，我们也看到金融期货的交易具有很明显的地区分布差异，亚洲地区的活跃交易期货品种为外汇与股指，欧洲和北美洲则更偏好交易利率类和股指类期货，而且北美洲是利率类期货的核心交易地区。图表1：2018全球各类期货成交量占比分布图表2：2018全球金融期货成交的地区分布情况贵金属其

6、他农产品2.8%1.6%股指8.1%20.0%非贵金属8.8%个股9.0%能源12.1%外汇利率16.1%21.5%个股股指利率外汇35.00亿30.00亿25.00亿20.00亿15.00亿10.00亿5.00亿0.00亿亚洲欧洲北美洲拉丁美洲其他地区资料来源：FIA，东证衍生品研究院资料来源：FIA，东证衍生品研究院c)我们若拿股指期货与股指期权进行比较的话，历年来股指期权的交易量都是高于股指期货的，但是股指期权的成交持仓比却远小于股指期货。股指期权之所以更加活跃是因为期权本身作为一种非线性的衍生品工具，除了具有像股指期

7、货一样的带杠杆、对冲风险的功能之外，还非常多的操作策略，于是能帮助投资者构建更丰富的投资组合。d)单独看股指期货成交的地区分布情况的话，亚洲地区可谓是股指期货交易的“主战场”之一，主要是一些具有成熟金融证券市场的地区，包括日本、新加坡、韩国和香港。在2017年欧洲与亚洲相当，几乎占全球股指期货总成交量的1/3，但2018年欧洲这部分占比却下降明显，同时拉丁美洲的股指期货占比却从2017年的12.6%猛增至21.5%，主要缘于巴西圣保罗证券交易所交易的Ibovespa迷你股指期货，因该迷你股指期货体量规模更小，市场参与门槛较原

8、始的Ibovespa股指期货更低，所以自上市后交易量出现了井喷式爆发。图表3：全球股指期货期权成交与持仓情况对比图表4：2017/2018全球股指期货成交的地区分布80.0018070.0016060.0014012050.0010040.008030.006020.004010.0020