股指期货研究系列二

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1、2010天胶投资策略股指期货研究系列二股指期货投机策略探讨2010年股指期货投资策略研究员要点：l股指期货基本面分析侧重宏观，技术分析需考虑持仓量的配合。l股指期货投机建仓需注意三大原则。刘宾研究部电话：(0755)83212741邮箱：liubin@citicsf.com日期：2010年02月10日沪深300指数日K线IF1003合约日K线Page4请参请参阅附件中的免责声明，©2010中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。2010天胶投资策略随着2月9日投资者适当性制度的正式实施，预示着离股指期

2、货的落地又迈进了一步。而从市场准备情况看，虽然年关将至，但期货公司和券商IB营业部的备战部署仍在热火朝天的铺开，而投资者更是摩拳擦掌，从仿真期指超高的成交量也有明显体现。不过真正要做好股指期货的投资，操作策略的掌握仍是投资者必需的课题，针对期指市场预期仍将以投机为主的结构模式，笔者希望通过对投机策略的探讨能给予投资者一些帮助。股指期货投机操作原理同股票市场一样，以获取价差收益为目的投资方式,根据不同的投资习惯,盈利预期风险承受能力等，有短线、中线、长线之分，但是由于股指期货是保证金交易，存在明显的杠杆效应，风险和收益均可能放

3、大；另外股指期货实行当日无负债结算，还有T+0的交易方式，因此，股指期货的投机操作从分析方法到建仓策略上均呈现较大的差异。l股指期货投机操作分析方法股指期货分析方法同样存在基本面分析和技术面分析，其中基本面分析仍然是中长线投资者必需面临的过程，不过基本面分析同操作股票也有区别，由于买卖股票关住宏观面的同时更主要是对个股基本面（包括财务状况、行业前景、以及兼并重组概念等）分析；而股指期货的基本面分析则更加关注：宏观经济、货币政策、财政政策、汇率以及外围市场等相关大环境的因素。另外技术面的分析，道氏理论、江恩理论、波浪理论等相关

4、技术分析同样适用于股指期货，而且各种均系法则、各种技术形态在股指期货中同样具有分析价值，不过由于股指期货各合约有到期日，因此运用均线法则就会存在一定偏离，且分析均线周期也相对会缩短，通常运用5日和10日均线为主，而股票参考的均线则以10日、30日和60日相对较长的周期；另外，在股指期货技术分析中需要强调的一点就是，股指期货持仓量的不固定（理论上0～∞），而任何一个个股都有固定的“盘子”，因此，要想向股票一样吸收一定比例的筹码来掌控股票价格走势来操作股指期货，则可行性不高。而对于大众投资者通过价量分析走势的时候也需要加入持仓量

5、的因素，总结经验只有同时分析持仓量和成交量的关系才能有效把握市场的活跃度，而且笔者也总结出了几点一般规律：成交量持仓量同步增加，价格沿原来的方向演进的可能性偏大；成交量持仓量同步减少，多空双方达成暂时平衡，方向可能改变；成交量增加持仓量减少，对手盘主动离场原方向演进速度可能放慢；成交量减少持仓量增加，方向有利的一方主动介入，方向可能持续。l股指期货投机操作建仓原则根据股指期货的特点及商品期货的经验，笔者对股指期货的建仓总结一下三大原则：第一、开仓时同时考虑好离场点。做为一个成熟的投资者在进入市场时，首先想到的不是要赚多少钱，

6、而是要分析自己能承受多大的损失，因此，投资者在选择开仓的点位后，就应该同时计算出你需要止损或止盈的位置，尤其是止损的位置，才能在杠杆效应下有效控制风险，至于如果设置离场位置，则可以参照后面的止损方法。Page4请参请参阅附件中的免责声明，©2010中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。2010天胶投资策略第二、金字塔式买入卖出建仓，也可称为顺势加仓法则。由于股指期货具有杠杆效应，因此在建仓的时候就不太适用股票市场平均摊薄成本的方式，否则可能将风险放大。综合和一些经验，建议投资者只有在有盈利的情况下进

7、行加仓，而且加仓比例按照逐渐减少的原则，始终保持持仓成本在金字塔的底部，避免市场出现回调时冲抵盈利部份。举一例：如果现在是3000点，投资者对后市看涨，假如你投入500万的资金，建议首先建仓5手多单（约67.5万保证金，占总资金13.5％），如果指数上涨到一技术突破位或固定涨幅，如涨到3050点，且上市趋势明显，则可在此加仓3手，而后涨到3100点再次增仓1手，共计9手多单折算成本约在3027点，这样一但指数从3100点回调，投资者也可从容的止盈离场。（当然投资者也可将加仓点设置更小的区间，比如涨30点就加仓，每次加仓减少一

8、手的方式，但总资金占比最好控制在50%以内）。第三、止损原则。期货市场控制风险的重要策略就是做好止损，而且止损一旦设置好就应该严格执行，引用华尔街的一句格言：第一次止损损失是最小的；而且根据统计70％的止损都是正确的。当然这同设置的止损位的有效性有很大的关系。因此这也就同止损的方法有较大的