投资方案的比较与选择

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1、第三章投资方案的比较和选择学习要点方案的分类互斥方案的比较方法：产出相同、寿命相同（年度费用法）；产出不同、寿命相同（投资增额净现值方法、投资增额收益率方法）；寿命不同（最小公倍数、年度等值法）；资本预算：互斥的方案组合的形成、资金有限条件下的项目排序。方案的相关性如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。资金的约束筹集数量的限制资本成本的约束资源的限制项目的不可分性方案之间的关系独立独立方案是指在经济上互不相关的方案，即接受或放弃某个项目，并不影响其他

2、项目的接受安排与否。相关互斥,互斥方案是指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性互补,方案是执行一个方案会增加另一个方案的效益从属,从属方案是指某一方案的接受是以其他一些方案的接受为前提，该方案不能独立接受。互斥方案比较的原则可比性原则增量分析原则选择正确的评价指标增量分析法用投资大的方案减去投资小的方案，形成寻常投资的增量现金流，应用NPV、IRR等考察经济效果，若NPV>=0或IRR>=i0，则增加投资是值得的，即投资大的方案好。增量分析指标投资增额净现值,投资增额净现值（△NPV）是指两个方案的净现金流量之差额

3、的净现值。比选原则：若△NPV>0，选投资大的方案；若△NPV<0，选投资小的方案投资增额收益率,投资增额内部收益率（△IRR）是指两个互　斥方案的差额投资净现值等于零时的折现率。比选原则：若△IRR>i0，则投资（现值）大的方案为优；若△IRR

4、2000元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？AC1=77662(A/P20,3)-25000(A/F20,3)=30000AC2=32000例：方案A、B产出相同，寿命期N=10年，基准贴现率为15%，求最优方案.年末方案A方案B0-1500-10001—5-80-806—10-80-120产出不同、寿命相同互斥方案A、B各年现金流量如表所示：年份01-10A-20039B-10020年份01-10A-B-10019现有三个互斥的投资方案，试进行方案比较方案年末A0A1A2A300-5000-8000-100001-100140019002

5、500解第一步：先将方案按照初始投资的顺序排列，如表所示。第二步：选择初始方案投资最少的作为临时最优方案，这里选定全不投资方案作为临时最优方案。第三步：选择初始投资较高的方案作为竞赛方案，计算两个方案的现金流量之差。这里选择A1作为竞赛方案，假定计算所选定的评价指标第四步：把上述步骤反复下去，直到所有方案比较完毕。可以找到最后的最优方案。现在以A1作为临时最优方案，将A2作为竞赛方案，计算方案A2和方案A1两个现金流量的之差的净现值或内部收益率。再将A3作为竞赛方案，计算方案A3和方案A1两个现金流量之差的净现值或内部收益率容易证明,按方案的净现

6、值的大小直接进行比较,会和上述的投资增额净现值、投资增额内部收益率有完全一致的结论。但不能按内部收益率的大小直接比较。产出不同、寿命相同方案净现值优序内部收益率优序A00415%4A12026.32225%1A21535.72319.9%3A32547.00121.9%2寿命期不同最小公倍数法年度等值法年末方案A方案B0-5000-40001—330002000420005200062000…12-500030003000300030003000-400020002000例:某项投资，有两个方案可供选择，各自现金流量如下表，i0=10%最小公倍数

7、法:在较长的时间内方案可以连续地重复更新，替代更新方案与原现金流量完全相同。PWA=-5000-5000（P/F，10%，4）-5000（P/F，10%，8）+3000（P/A，10%，12）=9093.15PWB=-4000-4000（P/F，10%，6）+2000（P/A，10%，12）=7369.28∵PWA＞PWB∴选择A方案（2）年度等值法AEA=3000-5000(A/P,10%,4)=1421.73AEB=2000-4000(A/P,10%,6)=1081.55∵AEA＞AEB∴选择方案A年末方案A方案B0-15000-200001

8、700015000270001500037000—47000—基准贴现率为12%，比较两方案年末现金流量方案A方案B方案C0123-10