投资多方案间的比较和选择

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1、第五章投资多方案间的比较和选择5.1投资方案之间的关系5.2互斥方案的比较和选择5.3独立型方案与一般相关型方案的比较与选优5.1投资方案之间的关系按照方案相互之间的经济关系和有无约束条件，可分为以下几类：1、互斥关系——在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在。2、独立关系——其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关。3、相关关系——某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案是否采用或拒绝。有正负两种情况。5.2互斥方案的比较和选择****5.2互斥方案的比较和选择1

2、、寿命期相同方案的比较和选择（1）净现值法（NPV）又称单独分析方法，该方法包括净现值法和净现值率（NPVR）法。评判步骤：先对每个备选方案进行NPV0的可行性分析，再以NPV大者为优的原则进行选择。【例5-1】现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期内各年的净现金流量如下表所示，已知ic=10%，试用净现值法选择出最佳方案。A、B、C的净现金流量表单位：万元年末方案01~10A-3500454B-2317674C-2346697净现值率法（2）差额净现值法(增量分析法)比较原则：以两个方案现金流量之差的现金流量净现值(NPV)来作为评判

3、依据。则投资大的方案优K1C1K2C2K2-K1C1-C2评判步骤：先对每个备选方案按投资额由小到大排序并进行NPV0的可行性分析，再依次两两计算ΔNPV,来进行方案的取舍。【例5-2】现有A、B、C三个互斥方案，净现金流量如下表所示，已知ic=10%，试用增量分析法选择出最佳方案。A、B、C的净现金流量表单位：万元年份方案ABC0-140-163-1901~10242831(3)差额内部收益率法(投资增额收益率法)1）含义：是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。(NPVB-A=0时的i）——IRRB-A注：单纯的IRR指标不能作

4、为多方案的比选的标准。因为IRRB>IRRA并不代表IRRB-A>iC2）表达式：【例5-3】方案A、B是互斥方案，其现金流量如下表所示，设ic=10%，试选择出最佳方案。方案A、B的净现金流量表单位：万元年末方案01~10A-2000390B-1000200【练习1】有两个互斥方案A、B，其寿命期相同，有关数据如表所示，设基准收益率ic=15%，试用差额内部收益率法比较和选择最优可行方案。互斥方案A、B的净现金流量表单位：万元方案投资年收入年支出残值寿命期A50164210B60206010（4）最小费用法最小费用法是年值法的一种特殊

5、情况。它包括费用现值法和费用年值法。费用现值法：甲、乙两方案的净现金流量表单位：万元费用项目投资（第一年）年经营成本(2-10)年末寿命期（年）甲80032010乙95030010【例5-5】甲、乙两项目的有关费用支出如表所示，已知ic=10%，试用费用现值法选择最佳方案。2、寿命期不同方案的比较和选择按照分析期的不同，寿命期不同的互斥方案的比选主要有最小公倍数法、研究期法和年值法。（1）最小公倍数法【例5-6】方案投资每年净收益寿命（年）A1044B2056最小公倍数寿命期现金流量图056122020048412101010（2）研究期

6、法在计算时要注意的是，寿命期未结束方案的未使用价值不能忽略，应并入计算。【例5-7】有A、B两个方案的净现金流量如表所示，若已知ic=10%，试用研究期法对方案进行比选。表A、B两个方案的净现金流量单位：万元年份方案123~78910A-600-450480540B-1300-9508508508501000（3）净年值法净年值法是以年度为各方案的共同分析期。净年值的表达式为：【例5-8】设互斥方案A、B的寿命期分别为5年和3年，设ic=10%，各自寿命期内的净现金流量如表所示，试用净年值法评价选择。年份方案012345A-4001201

7、20120120120B-200100100100方案A、B的净现金流量表单位：万元5.3独立型方案与一般相关型方案的比较与选优5.3.1独立方案(有资源限制)的比较选择如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法：1、方案组合互斥化法2、内部收益率(或净现值率)排序法1、互斥组合法具体实现步骤：（1）所有各种可能的互斥方案组合，每个组合都代表一个相互排斥的方案。（2）按各方案组合的投资从小到大排列起来。（3）在总的初始投资小于投资限额的方案组合中，按互斥方案的比选原

8、则选择最优的方案组合。表1：方案投资年净收益寿命（年）净现值A20004608454.05B30006008200.94C50009808228.20【例5-9】某企业有三个独立的投资方案A、