第五章-投资多方案间的比较和选择2

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1、第五章：投资多方案间的比较与选择§5.1投资方案间的关系1、互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿命长短不同，投资方案可分为：①相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同；②不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同；③无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。2.独立方案：各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。（例如几座独立大桥）①可利用的资金数量足够多,即无资金限制。方案的选择同前面章节所介绍的单方案的经

2、济评价方法同。②可利用的资金数量有限，在不超出资金限制的条件下，选择最佳的方案组合。3.相关方案：在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。5.2互斥方案的经济效果评价该类型方案的经济效果评价包括：绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性。一、寿命相等的互斥方案经济效果评价1.净现值法1）单独分析（

3、1）操作步骤①绝对效果检验：计算各方案的NPV，并加以检验，去掉NPV<0的方案；②对绝对经济效果合格的方案，比较其净现值，以NPV最大方案为最优方案。（2）举例P113例5—12）增量分析（1）操作步骤①将各方案按投资额由小到大排列,并增加一个基础方案,即全不投资方案；②相对效果检验：计算基础方案和投资最小方案的⊿NPV，若⊿NPV>0，则选投资最大方案作为基础方案，以此类推。③选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优方案。例：A1、A2、A3、为三个互斥方案，净现金流量如下表所示，三个方案的寿命期均为10年ic=10%，试选择最优方案：互斥方案A1、A

4、2、A3的净现金流量表单位：万元NPVA1-A0>0，所以选A1作为基础方案。NPVA2-A1=[-163-（-140）]+(28-24)*(P/A,10%,10)=1.58NPVA2-A1>0，所以选A2作为基础方案。NPVA3-A2=[-190-（-163）]+(31-28)*(P/A,10%,10)=-8.57NPVA3-A2<0，所以选A2作为保留方案，即最优方案。年末方案A1A2A30-140-163-1901-10242831NPVA1-A0=-140+24*(P/A,10%10)=7.472.费用现值法与费用年值法判别准则：min（PCi）所对应

5、的方案为最优方案min（ACi）所对应的方案为最优方案设备型号初始投资（万元）年运营费（万元）残值（万元）寿命（年）A20235B30155设折现率为10％，应选哪种设备？解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72万元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69万元∵PCA

6、）1）含义：是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。(NPVB-A=0时的i）——i'B-A注：单纯的ir指标不能作为多方案的比选的标准。因为irB>irA并不代表i'B-A>iC2）表达式：3）几个关系：1.irA－irBi'B-A2.在i'B-A处NPVA=NPVB3.当irA，irB，且i'B-A均ic时，选B方案为优NPVNPVBNPVA0ici'B-AirBirAABi4）评价标准：当irA，irB，且i’B-A均ic时，选投资大的为优NPVNPVBNPVA0ici'B-AirBirAABi5）适用范围：采用此法时可说明增加投资部分在经济上是否

7、合理。i’B-AiC只能说明增量的投资部分是有效的，并不能说明全部投资的效果。因此在这之前必须先对各方案进行单方案的检验，只有可行的方案才能作为比选的对象，同样，差额净现值法也是如此。例1：已知甲方案投资200万元，内部收益率为8%；乙方投资额为150万元，内部收益率为10%，甲乙两方内部收益率的差额为5%，若基准收益率分别取4%，7%，11%时，那个方案最优？当ic=4%时，NPV甲>NPV乙，甲优于乙，当ic=7%时，NPV甲

8、’甲-乙i甲例2：某项目有四种方案，各