人民币汇率变动影响中国CPI的实证分析

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1、2009年4月经济与管理Apr．，2009第23卷第4期EconomyandManagementVol．23No．4●财金视点人民币汇率变动影响中国CPI的实证分析12鞠守勇，周楠（1.河北经贸大学经济研究所，河北石家庄050061；2.河北经贸大学金融学院，河北石家庄050061）摘要：在开放经济条件下，汇率变动对一国通货膨胀水平的决定具有重要作用。人民币名义有效汇率变动对消费者价格指数（CPI）具有传递效应。从长期而言，名义有效汇率与消费者价格指数（CPI）是协整的，且汇率的上升会导致CPI的下降；短期而言，名义有效汇率变动对CPI的冲击具有滞后效应。

2、通过调节人民币名义有效汇率对解决中国的外部失衡有一定的作用，因此货币政策制定者应当积极关注汇率变动等外部冲击。关键词：名义有效汇率；消费者价格指数；误差修正模型；脉冲响应函数中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1003－3890（2009）04－0067-04随着中国改革开放进程的发展，特别是1994年（Pricingtomarket，PTM）的理论前提下表明，出口有管理的浮动汇率制度建立以来，汇率在中国经济商在货币升值时会尽力保持市场份额而在货币贬发展中的地位和作用日益重要。汇率的变动会导致值时提高利润，从而降低了汇率传递程度。Baldwin进出

3、口商品的价格变动，进而对整个经济的价格水和Krugman（1989）曾经发展了一个滞后效应模型，平产生影响。表明当企业面对明显不可逆的沉淀成本时，汇率的2005年7月21日，中国实行汇改以来，随着汇率变动会提高价格传递的程度。Kim（1990）运用协整水平的弹性化以及资本账户的逐步放开，汇率波动和误差纠正模型分析了美国和其他五个工业化国对国内的宏观经济的影响进一步增强。在此背景家，研究发现名义汇率和相对价格是协整的，任何下，研究人民币汇率波动的价格传导效应，具有重从购买力平价的偏离都显著地影响汇率。Mac－要的理论意义和现实意义。如果价格对汇率变动响Don

4、ald（1993）使用Johanson多变量协整方法，认为应很慢或程度很小，而贸易流又对价格变动响应缓一系列货币兑美元的汇率与它们和美国相比的相慢，则总的国际收支调节过程就会被延缓，从而汇对价格之间存在长期均衡关系。Taylor（2000）使用率变动可能对宏观经济只有微小作用。此外，汇率一个简单而有效的模型表明汇率的持续冲击以及传递对预测实际汇率的波动性、宏观冲击的国际传受冲击影响的厂商比例，将决定厂商对汇率变动的导以及国际政策合作的福利收益等问题都非常重反应方式，他由模型分析得出一个可检验假设，即要。因此汇率变动对价格水平的传递速度及程度值汇率的传递是内

5、生于一国的通货膨胀状况的。得我们进行深入的剖析。Campa和Goldberg（2002）估计了OECD国家的进口价格传递弹性，他们发现短期内传递是不完全的，一、文献回顾而长期则具有完全传递效应。Burnstein等（2002）研汇率波动对消费者价格指数的影响主要涉及究了9例货币贬值事件，发现消费者价格对汇率变汇率波动的价格传递问题，有关汇率传递的研究文动没有产生大的反应，但进口价格却存在较大程度献主要关注于进口国和出口国之间的价格对汇率的响应。Campa和Goldberg（2004）的研究强调了进口变动的调整。Krugman（1987）在“依市场定价”商品

6、中包含的非贸易性质的分销成本在不完全传收稿日期：2008-12-15作者简介：鞠守勇（1983-），男，山东泰安人，河北经贸大学经济研究所数量经济学专业2007级硕士研究生，研究方向为产业经济竞争力分析与政策；周楠（1984-），女，河北冀州人，河北经贸大学金融学院金融学专业2007级硕士研究生，研究方向为农村金融。·67·经济与管理（月刊）2009年第4期递效应中所起的作用。也有一些研究将发展中国家由检验表1可以看出，所有变量均存在单位根，作为研究对象。为一阶差分平稳序列。国内也有学者对汇率传递效应进行了一些研数140究。倪克勤（1999）在东南亚发生金

7、融危机的前提下指格130研究了人民币汇率的传递机制和杠杆作用，重点分价0）120期01110CPI同为析了汇率传递机制及其杠杆作用对于爆发金融危年100上机的影响。卜永祥（2001）依照Corbo和McNelis的模以90（159131721252933（季度）型设定了价格方程，研究了人民币汇率变动对国内8.5物价水平的影响。孙立坚等（2003）根据价格传递效8.0应理论，研究了国际贸易中进出口价格的相互影7.5NEER7.0响，以及汇率在价格传递过程中的作用。毕玉江和6.5159131721252933（季度）朱钟棣（2006）利用协整和误差修正模型发现

8、人民图1CPI和NEER的季度数据的时间序列走势图币汇率变动对国内