影响人民币汇率变动长期因素的实证分析

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1、影响人民币汇率变动长期因素的实证分析摘要：随着中国经济的高速增长以及贸易顺差的逐年扩大，加之金融危机的余波尚未结束，人民币汇率问题成为世界关注的焦点。首先阐述了影响人民币汇率变动的长期因素，包括中国经济发展状况、国际收支及通货膨胀率，并分析了它们与汇率变动的关系。然后运用多元回归方法对这些影响因素与人民币汇率的相关性加以验证分析。　　关键词：人民币汇率；GDP；国际收支；通货膨胀率　　中图分类号：F822.2文献标志码：A：1673-291X（2011）18-0051-03　　　　在开放经济中，汇率是一种最重要的资源配置价格。汇率的失衡或错估，不仅破坏了经济的外部均衡，对

2、于国内宏观经济稳定和可持续的经济增长也会带来一系列不利影响。所以，自改革开放以来，人民币汇率制度进行了一系列改革，力求使汇率制度有助于资源的有效配置。然而2003年以来，人民币升值压力一再显现。币值的高估将有损于投资；若币值低估将有损于经济增长。回望2010年，世界经济金融形势尚未全面复苏，以美国为代表的各国加大对人民币升值施压的力度，中国经济面临内外双重挑战，国际外汇市场更为复杂、诡异。在经历三年多的升值之后，人民币汇率行为出现新的特征，未来何去何从，更加引人关注。在这种情况下，通过分析影响人民币汇率的长期因素，并进行实证分析，进而提出完善人民币汇率生成机制的对策，不仅

3、对于中国形成合理、有效的汇率本制度意义重大，而且对汇率水平的制定有重要的指导意义。　　一、影响人民币汇率变动的长期因素　　1.国际收支与汇率。国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它是衡量一个国家经济对外开放的主要指标，各国政府对国际收支的状况都非常重视。简而言之，国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和[1]。它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。随着中国改革开放的不断深入，中国对外经济交往日益频繁，国际收支规模不断扩大。　　中国近几年的国际收支保持持续的“双顺差”，且顺差总额不断扩大，持续高额的国际收支顺差必将

4、使中国的外汇储备急剧增加。2006年6月末，中国的外汇储备达13326亿美元，同比增长41.6%，超越了日本，居世界第一位。2007年上半年，国家外汇储备增加2663亿美元，同比多增1440亿美元。中国目前外汇储备的各项指标已经远远高于国际警戒线，外汇储备的增加在长期内影响着人民币名义和实际有效汇率，使得人民币面临长期持续的升值压力。同时，顺差的持续增长会加大外汇储备的增长压力。这也是自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动的汇率制度以来，人民币总是处于不断升值状态的一个主要影响因素。自2005—2010年期间，中国的国

5、际顺差总额快速增长，这也为人民币升值带来了巨大的压力。截至2010年，中国的国际收支经常项目顺差3062亿美元，较上年增长25%。　　2.经济增长率与汇率。汇率可简单地理解为外汇的价格，即一种货币兑换另一种货币的价格，它反映的是一国货币的对外价值。自20世纪70年代布雷顿森林体系破产以及世界主要货币实行浮动汇率以来，由于各国经济实力的发展不一，各个国家的货币出现不同的持续贬值（升值），最典型的是美元的贬值，日元汇率的走高。其主要原因是日本经济实力的增强，美国则相对削弱。经济实力是决定汇率的根本原因。近几年来，中国GDP的水平逐年增加，表明中国国民的收入水平逐渐增加，人民的

6、需求增加。这在很大程度上增加了对人民币的需求，从而导致了人民币汇率的缓步上扬[2]。经济增长是影响一国国际收支及货币汇率长期走势的重要原因。中国GDP一直保持较高的增长率，达到10%以上，使中国成为世界上经济增长最快的国家之一，并且在可预见的未来仍会保持着这种快速的增长趋势。　　世界经济发展的历史经验证明，经济的强劲增长是货币稳定和升值的物质基础。相对良好的经济基本面决定了人民币走强。中外经济增长差异也是影响中国后期汇率变动的一个重要因素。经济的强劲增长是货币稳定和升值的物质基础。相对良好的经济基本面决定了人民币走强。　　3.通货膨胀与汇率。通货膨胀（InflationR

7、ate），是一种货币现象，指货币发行量超过流通中实际所需要的货币量而引起的货币贬值现象。通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础性因素，如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其他条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值[3]。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人