东方证券-食品饮料行业周报原奶供应及价格环比趋势有望改善-131111

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1、HeaderTable_User5017314426380155HeaderTable_Industry13022200看好investRatingChange.same173833849食品饮料行业Table_Title原奶供应及价格环比趋势有望改善Table_Summary投资要点Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业观点：对上游的担心发酵，上周乳制品版块继续调整。我们邀请了行业行业食品饮料专家，规模化牧场主代表，新西兰乳企高管，伊利奶联社领导等接连两天召报告发布日期20

2、13年11月11日开乳制品上游电话会议，对原奶供应及价格进行了深度分析及展望。重申前期观点：1，原奶供应短缺及价格上涨环比趋势将不断改善，乳企提价后毛利行业表现率压力有望缓解；2，中长期来看，我国上游供需缺口将不断缩小，原奶价格涨幅将与饲料成本增速趋同；3，上游正与下游一样，正处于集中度提升，行食品饮料沪深30028%业整合期，当前的原奶短缺属于结构调整期的短期阵痛，将为未来的健康发展奠定坚实的基础；4，新西兰“外援”准备充分，后期依然将成为我国上游14%原奶重要的补给及价格调节器。0%一周市场：上周食品饮料板块下跌

3、3.03%，跑赢沪深300指数0.2个百分点，-14%在申万23个一级子行业中排名20。子行业中仅白酒录得正收益，肉制品和-28%乳品调整幅度较大。11月08日板块市盈率15.39倍。12/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/08行业动态:行资料来源：WIND业1.娃哈哈高调抄底白酒业周2.姊妹公司味全陷问题油风波康师傅撇清与大统油关系报3.相关公司澄清媒体质疑：海天和加加等知名品牌悄然使用新添加剂？4.三季度餐饮市场缓慢回升利润下滑幅度收窄近期活动：1.乳制品

4、上游电话会议第一场（行业专家及规模化牧场主代表）——三季度为乳企最艰难时刻，后期毛利率压力有望逐步缓解2.乳制品上游电话会议第二场（新西兰及奶联社）——我国新西兰乳粉进出口基本无影响；国内原奶供给量及价格短期基本稳定，产业资本看好我国乳业后十年景气发展投资策略与建议：经过调整，目前伊利股份对应2014年PE仅为20倍左右，光明乳业对应2014年PE27倍左右，放眼2014，两家公司不乏催化剂且业绩确定性较高，下跌创Table_Author证券分析师陈徐姗021-63325888*7041造了新一轮建仓机会，我们维持强烈

5、推荐评级。chenxushan@orientsec.com.cn风险提示：食品安全问题；宏观经济的不确定性。执业证书编号：S0860512030003Table_Contacter联系人吕若晨021-63325888*6207【Table_Stock行重点公司盈利预测及投资评级lvruochen@orientsec.com.cn业·股价20122013E2014E2015E目标价评级证承德露露23.400.550.861.091.3929.09买入Table_Report相关报告券光明乳业19.820.250.420.

6、680.9219.83买入继续关注跌出来的机会2013-11-04研伊利股份37.510.841.551.702.1541.85买入浮华褪去，优质食品股投资机会显现2013-10-28究洽洽食品19.380.840.800.911.0323.09增持内外资格局影响有限，集中度有望提升2013-08-14报资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，告】HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究

7、报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录1.行业观点........................................................................

8、.........................32.一周市场.................................................................................................33.行业动态..............................