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《2011年钢铁行业投资策略(年会)20101228》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、2011年钢铁行业投资策略——寄望政策刘彦奇（钢铁行业高级分析师）SAC执业证书编号：S08502071204522010年12月28日提纲·主要观点1.2011年钢铁基本面继续恢复但变化不明显2.钢铁产销可能陷入中长期的中低速增长3.钢铁可能陷入中长期的中低盈利状态4.政策是2011年最大潜在催化因素5.2011年投资策略主要观点•2011年钢铁基本面继续恢复但变化不大。•但政策和整合将是2011年最大的催化变数。无论是节能环保还是清理产能，都能改变行业生态。•投资逻辑：政策及整合加强、超跌、结构性品种、特殊地域。•行业给予“增持”，主要是低估和政策加强。•推荐：宝钢股份、太钢不锈、西宁
2、特钢一、钢铁产销可能陷入中长期的中低速增长•2015年左右我国人均粗钢消费将达到消费峰值。人均GDP达到1.0-1.2GKD时，人均粗钢消费达到峰值，约600公斤，日韩台较高。2010年我国人均GDP8000GKD（麦迪森购买力平价美元），五年可达1.2万GKD。2010人均粗钢450公斤，年增6%，2015年左右我国人均粗钢消费将达到消费峰值。如果考虑到经济构成，时间可能还会提前。英国美国法国意大利西德日本韩国台湾中国年份197019731974200619741973200920072015峰值5096365075348591,5861,113895600峰值GDP10,00010,0
3、0012,00012,00012,00011,00019,00020,00012,000资料来源：海通证券研究所，mysteel一、钢铁产销可能陷入中长期的中低速增长历史看金融危机后外部环境仍要数年恢复，影响外需1960-2010全球粗钢产量和增速平均增长率(5.5%1.9%0.8%1.0%6.5%50%1445%1240%美伊战争35%10金融风暴海湾战争30%第一次石油危机8第二次石油危机25%620%15%410%25%00%1960196419681972197619801984198819921996200020042008世界总产量中国英国法国美国西德日本苏联韩国意大利中国所占
4、比重中国产量增长趋势资料来源：海通证券研究所，mysteel一、钢铁产销可能陷入中长期的中低速增长未来钢材出口不再是钢企的一个选项。“两高一资”的钢铁以满足国内需求为主。取消型钢和板材取消出口退税基本堵住了出口选项。我国钢材钢坯出口情况坯材出口量（万吨）750坯材净出口量（万吨）坯材进口量（万吨）550350150-50-J01N-01S-02J-03M-04M-05J-06N-06S-07J-08M-09M-10-250-450资料来源：海通证券研究所，mysteel一、钢铁产销可能陷入中长期的中低速增长钢材间接出口可观。间接出口能保证年均近1000万吨增量，但这并不能消化国内过剩产能。
5、未来两年间接出口仍可保持1000万吨增量70%机电产品出口单月金额同比机电产品出口累计金额同比60%50%40%30%20%10%0%-10%Feb-97Feb-99Feb-01Feb-03Feb-05Feb-07Feb-09-20%-30%资料来源：海通证券研究所，mysteel一、钢铁产销可能会中长期中低速增长2000-2010年，粗钢产量复合增长17.4%，消费复合增长16.0%(2010年粗钢产量增长10%，消费增长13%)。2010年后随着经济刺激退出和经济转型，粗钢生产消费会降到中速1996-2010年我国粗钢消费增速30%粗钢实际消费增速25%20%15%10%5%0%199
6、61998200020022004200620082010E资料来源：海通证券研究所一、钢铁产销可能会中长期中低速增长2011年新产能4500万吨，利用率略有改善，根据GDP与粗钢增速关系，以及未来经济转型、进出口的考量，我们测算2011年粗钢供、需增7%。年份粗钢产量增长净出口表观消费增长调节量实际消费增长单日产量单日资源200535,57924.86%4635,54920.99%35,54920.99%97.597.4200642,26618.79%3,31738,8739.35%38,8739.35%115.8106.5200748,92415.75%5,19743,58612.12
7、%43,58612.12%134.0119.4200850,0512.30%4,49445,5574.52%1,20046,7577.28%136.8127.8200956,78013.44%24256,53824.10%-2,60053,93815.36%155.6147.8201062,72510.47%2,60060,1256.34%1,00061,12513.33%171.9167.5201167,7438.00
