钢铁行业动态跟踪报告：高低品铁矿价差创两年新低，高股息低估值个股受青睐

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1、目录1、行情回顾：1月跑赢大盘0.2个百分点31.1、钢铁板块上涨3.8%，跑赢大盘0.2个百分点31.2、历史表现：2月取得正收益的概率较高31.3、个股表现：华菱、三钢和方大特钢表现较好42、供给面：减产政策干扰减少，钢产量仍存弹性42.1、高炉产能利用率小幅升，电炉产能利用率大幅降42.2、定量测算：1月全国粗钢日均产量约245万吨62.1、定性修正：高炉添加废钢的经济效益持续下降73、需求面：制造业有所恢复，基建仍然较为疲软103.1、回顾：水泥价格小幅下降，冬储库存水平偏低103.2、展望：制造业需求有所恢复，

2、基建仍然较为疲软114、钢价&利润：螺弱板强格局延续，模拟利润环比小幅下滑134.1、螺纹钢月内下跌0.79%，热轧上涨3%134.1、模拟利润环比进一步小幅下滑145、投资建议：维持“增持”评级156、风险提示161、行情回顾：1月跑赢大盘0.2个百分点1.1、钢铁板块上涨3.8%，跑赢大盘0.2个百分点截至2019年2月1日，申万钢铁指数2483点，上证综指2618点。2019年1月，申万钢铁指数上涨3.8%，跑赢上证综指0.2个百分点。图1：申万钢铁指数与上证综指走势（截至2019/2/1）900080007000

3、60005000400030002000100002000-012002-012004-012006-012008-012010-012012-012014-012016-012018-01申万钢铁指数上证综合指数资料来源：wind，表1：钢铁板块月度超额收益（2019年）2019年申万钢铁指数上证综指超额收益1月3.80%3.64%0.17个百分点全年累计3.80%3.64%0.17个百分点资料来源：wind，1.2、历史表现：2月取得正收益的概率较高2000年以来的20年中，1月份申万钢铁指数共有13年取得正的绝对收

4、益，占比65%，共有15年取得正的超额收益，占比75%。2月份申万钢铁指数共有16年取得正的绝对收益，占比84%，共有15年取得正的相对收益，占比79%。表2：历史上钢铁板块和大盘在1月和2月的表现年份1月2月申万钢铁指数上证指数超额收益申万钢铁指数上证指数超额收益2000年4.53%9.15%-4.61%6.21%11.70%-5.49%2001年4.29%-0.38%4.67%-0.75%-5.15%4.41%2002年-4.58%-9.37%4.80%2.46%2.21%0.24%2003年10.94%10.47%

5、0.47%1.87%0.81%1.06%2004年2.99%6.26%-3.27%9.58%5.30%4.28%2005年-1.77%-5.90%4.13%7.39%9.58%-2.19%2006年7.57%7.54%0.03%5.23%3.26%1.97%2007年22.98%4.14%18.84%9.08%3.40%5.68%2008年-11.20%-16.69%5.49%8.43%-0.80%9.22%2009年15.99%9.33%6.66%0.16%4.63%-4.47%2010年-15.66%-8.78%-6

6、.88%3.58%2.10%1.48%2011年3.32%-0.62%3.94%5.76%4.10%1.66%2012年5.60%4.24%1.37%7.86%5.93%1.93%2013年2.46%5.13%-2.66%-1.82%-0.83%-0.99%2014年-7.77%-3.92%-3.86%2.74%1.14%1.60%2015年-0.37%-0.75%0.38%5.85%3.11%2.74%2016年-22.32%-22.65%0.33%-0.85%-1.81%0.97%2017年6.08%1.79%4.2

7、9%4.90%2.61%2.29%2018年6.62%5.25%1.37%1.65%-6.36%8.01%2019年3.80%3.64%0.17%资料来源：wind，1.1、个股表现：华菱、三钢和方大特钢表现较好2019年1月，25家上市钢企中，仅4家下跌，其余均实现上涨，涨幅前五的分别为华菱钢铁（14.19%）、三钢闽光（10.56%）、方大特钢（8.61%）、河钢股份（8.10%）、大冶特钢（7.98%），跌幅前五的分别是沙钢股份（-15.07%）、西宁特钢（-8.26%）、本钢板材（-1.19%）、包钢股份（-0.

8、68%）、杭钢股份（1.11%）。图2：钢铁板块涨跌幅前五的公司（2019年1月）20%15%10%5%0%华菱钢铁三钢闽光方大特钢河钢股份大冶特钢杭钢股份包钢股份本钢板材西宁特钢沙钢股份-5%-10%-15%-20%资料来源：wind，2、供给面：减产政策干扰减少，钢产量仍存弹性2.1、高炉产能利用率小幅升，电炉产