电气设备行业专题报告：高镍电池如火如荼，正极遇阻，借鉴海外龙头有迹可循

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1、目录1正极产业存在高技术壁垒，国内市场亟待突破51.1高镍三元成发展趋势，国产化尚待突破51.1.1三元前驱体：高镍胚胎，至关重要61.1.2烧结工序成为生产核心之一81.1.3掺杂包覆助力三元产业：有效提升正极材料综合性能121.2生产盈利状况差异凸显前驱体技术瓶颈，正极企业差距显著成因多元141.2.1前驱体毛利率水平高于正极，折射前驱体技术难度更大151.2.2原材料成本占比分析，前驱体工艺难度高181.3三元正极龙头竞争激烈，技术优企逐步凸显182正极材料推动锂电池革新，海外正极先发优势明显192.1海外厂商起步较早，先发优势明显192.2优美科：技术和资

2、源双重禀赋优势的全球正极龙头212.3韩国L&F：近来发展势头迅猛的正极新贵232.4住友金属矿山：技术优势明显的NCA传统巨头243从国际大厂的发展路径挖掘有潜力的国内正极厂商253.1从技术和产能的角度挖掘国产正极厂商253.2从上游资源把控的角度挖掘国产正极厂商28图表目录图表1：全球三元正极空间（亿元）5图表1：三元前驱体制备工艺流程图6图表2：不同组分前驱体的适宜氨水浓度和PH值7图表3：PH对前驱体振实密度的影响7图表4：温度与高镍前驱体形貌关系图（左：反应温度50，右：反应温度60）7图表5：搅拌转速与振实密度关系图8图表6：不同氨浓度高镍前驱体产品

3、的SEM图（左：氨含量：2G/L，右：氨含量：7G/L）8图表7：高镍三元产品811工艺流程图10图表8：三元材料在不同烧结温度下SEM11图表9：不同烧结温度首次充放电电压区间11图表10：三元材料在不同保温时间下的SEM11图表11：不同保温时间样品首次充放电电压11图表12：包覆类型示意图12图表13：不同氧化物包覆制备三元SEM图13图表14：不同氧化物包覆制备三元XRD图13图表15：不同包覆材料首次充放电性能曲线13图表16：不同包覆材料的循环性能曲线13图表17：LI[LI0.20MN0.534NI0.133CO0.133-XYX]O2(X=0、0.

4、00665、0.0133、0.0266、0.0665)的循环性能14图表18：LI[LI0.2MN0.54NI0.13CO0.13YX]O2-XFX在室温和高温50时2.0-4.8V内的循环性能14图表19：2018年国内三元前驱体企业产能（单位：万吨）15图表20：国内主要前驱体生产企业毛利率（单位：%）16图表21：国内三元正极企业产品产能与扩产项目（单位：万吨）17图表22：国内主要三元正极企业毛利率（单位：%）17图表23：三元前驱体材料成本构成占比图18图表24：三元正极材料成本构成占比图18图表25：国内三元正极企业产量（单位：吨）19图表26：国内三

5、元正极2017年集中度19图表27：国内三元正极2018Q1-Q3集中度19图表28：锂电池正极材料发展史&商业化历程20图表29：海外正极竞争格局20图表30：海外NCM竞争格局（2017）21图表31：海外NCA正极竞争格局（2017）21图表32：优美科正极发展历程21图表33：优美科各主营业务占比22图表34：优美科商业模式23图表35：优美科正极业务原材料来源占比23图表36：优美科可生产28种元素23图表37：L&F正极业务发展历程24图表38：L&F各产品占比24图表39：住友金属矿山各业务利润占比25图表40：四氧化三钴的价格走势26图表41：正极

6、厂商的单吨毛利26图表42：正极厂商近期扩产计划27图表43：国内正极材料市场格局（2018Q3）27图表44：国内三元正极市场格局（2018Q3）27图表45：杉杉能源产品结构28图表46：当升科技产品结构28图表47：正极厂商资源把控能力比较29图表48：国内厂商正极业务毛利率对比30图表49：华友钴业三元前躯体销量30图表50：三元前躯体厂商毛利率301正极产业存在高技术壁垒，国内市场亟待突破上一篇深度报告《动力电池命门---暗流涌动的正极市场探讨》中我们探究得出正极材料是动力电池行业产值最大的环节，此外其对锂电池的能量密度、循环寿命等指标都具有决定性作用，

7、并且产业投入产出比较高，这些原因使得企业不断对正极加大投资布局，尤其是三元正极材料方向，具有较大的市场空间，且保持较高的增速。图表1：全球三元正极空间（亿元）资料来源：高工锂电，从国产锂电池四大材料海外供应情况来看，负极材料和电解液材料占比相对较高，而国产正极材料尚未进入国际知名电池企业动力供应链，而且国内高端正极也较多出自于国外供应商，由此我们可以发现国内厂家尚未完成动力正极对海外电池龙头的出口，这也从侧面反映了国内企业在动力正极的产品品质和技术水平还有较大的提升空间。本篇报告我们将着重介绍正极产业的难点及技术壁垒，以及分析目前国内分散的正极材料市场中，具备何种

8、特质的企业