电气设备行业专题报告：光伏，PERC电池片的高盈利可以持续多久.docx

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1、目录1、PERC电池有很高的盈利能力42、PERC电池和常规电池生产线的区别在哪？43、PERC的高盈利能力还能维持多久？54、对相关上市公司的业绩影响如何？85、风险提示9图表目录图表1：各类电池片的单价4图表2：各类电池片的毛利率测算4图表3：PERC电池与常规电池产线的流程图5图表4：PERC背钝化两种技术路线的差异5图表5：不同类型产线PERC产能效率6图表6：2015-2018年间的PERC产能与产量6图表7：帝尔激光高效太阳能电池激光加工设备销售情况7图表8：帝尔激光高效太阳能电池激光加工设备

2、价格情况7图表9：帝尔激光存货明细情况7图表10：帝尔激光主要新签合同情况8图表11：2018年2家公司的电池产能、出货量（估计）9图表12：通威股份19年的利润水平测算91、PERC电池有很高的盈利能力近期，由于应用领跑者计划的年底抢装，Perc电池片、尤其是高效率的Perc电池片出现了一片难求的状况，与常规单晶电池片的价差也在持续拉开。图表1：各类电池片的单价11月22日8月15日普通多晶电池（元/W）0.861.00普通单晶电池（元/W）0.981.02单晶Perc单面电池（元/W）1.201.10

3、单晶Perc双面电池（元/W）1.25资料来源：Pvinfolink整理今年8月中，perc单面电池和常规多晶电池的价差还只有0.1元；到11月底，这一价差已经拉开到0.34元之多。目前单晶硅片每片3.05元、多晶硅片每片2.05元；假设常规单晶电池的非硅成本是每瓦0.28元，常规多晶电池的单片瓦数更低，非硅成本更高一些，假设为0.30元；单晶Perc电池由于新增了背钝化、激光开槽等设备，在常规电池的基础上，每瓦会增加0.05元左右的非硅成本，即0.33元；单面perc改为双面perc非常简单，只需要将单

4、面PERC电池的背面全铝背场改为铝栅线印刷，可节省部分辅材的用量，但正面效率会降低0.2个百分点左右，两者抵消后非硅成本和单面perc基本相同，同样假设为0.33元。图表2：各类电池片的毛利率测算常规多晶常规单晶单晶单面perc单晶双面perc售价（元/瓦）0.860.981.201.25扣税后售价（元/瓦）0.740.841.031.08硅片单价（元/片）2.053.053.053.05硅片扣税单价（元/片）1.772.632.632.63硅片成本（元/瓦）0.390.550.500.51非硅成本（元/

5、瓦）0.300.280.330.33总成本（元/瓦）0.690.830.830.84毛利率7.0%2.3%19.5%22.3%资料来源：Pvinfolink整理计算出来的结果是：盈利能力最差的是常规单晶电池，毛利率只有2%，其次是常规多晶电池，毛利率7%。Perc电池的毛利率远高于常规电池，单面perc达19.5%，双面perc更高，超过了22%。2、PERC电池和常规电池生产线的区别在哪？PERC技术的优势一是将电池转化效率提高了1到1.5个百分点，更重要的是和现有的电池生产线有高度的兼容性，即老产线升

6、级到perc产线非常方便，只需要增添2套设备：背面钝化处理和激光开槽设备。图表3：PERC电池与常规电池产线的流程图资料来源：wind整理背钝化方面，有PECVD和ALD两种技术路线，PECVD的代表厂商是梅耶博格；ALD的代表厂商是国内的江苏微导以及理想能源。PECVD路线的优势是在同一台设备中可以同时完成氧化铝和氮化硅双层膜的沉积，ALD的优势是TMA耗量少、钝化质量高，缺点是必须搭配PECVD设备同时使用，氧化铝和氮化硅需要分别沉积。图表4：PERC背钝化两种技术路线的差异PECVDALD沉积工艺在

7、一台设备中完成AL2O3/SiNx沉积AL2O3和SiNx在两台设备中完成沉积速率高低镀膜厚度15-20nm5-6nmTMA耗量9-10mg2-5mg钝化质量低高设备厂商板式：MeyerBurger管式：Centrotherm管式：江苏微导/NCD板式：理想能源单片：Solaytec/Levitech资料来源：wind整理激光开槽设备方面，基本上是武汉帝尔激光一家独大。因此从帝尔激光的出货情况，就可以大致判断行业Perc产能的增加速度。3、PERC的高盈利能力还能维持多久？由于perc电池的毛利率远高于常

8、规电池，而且国产化之后，资本开支并不大，1GW电池产能的perc改造仅需要1亿人民币左右的资金，在现有的价差之下，基本上一年就可以收回投资，非常的划算。因此各大电池厂商上Perc产能的热情也十分之高。那么为什么过去两年，投资Perc的厂商很多，但直到现在仍然是一片难求呢？我们认为有三方面的原因，第一是领跑者计划年底前的抢装，导致需求在较短时间内集中释放；第二是Perc产能的实际落地进度滞后于官方宣传；第三是Perc产能本身也可