公用事业行业：科创板补齐资本市场短板，环保企业乘风而起

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1、内容目录1科创板：科创板补齐资本市场短板，环保企业乘风而起31.1科创板定位：补齐资本市场服务科技创新的短板31.2支持行业：环保企业乘科创板之风而起32金达莱：国内首家拟冲刺科创板公司，主营为污水处理设备52.1公司概况：水环境治理先进技术装备研发与应用的综合服务商52.2技术简介：相较传统工艺，FMBR及JDL技术优势显著72.3业绩综述：业绩持续快速增长，盈利能力强劲102.4市场前景：农村污水处理占比较低，十三五期间农村污水处理市场达千亿122.5关注标的：金达莱、碧水源、国祯环保、博世科133环保PPP板块：融资政策利好+流动性宽

2、松，环保PPP标的修复悲观预期153.1回顾2018年：融资困境导致PPP标的估值业绩遭受戴维斯双杀153.2展望2019年：融资政策利好+流动性宽松，环保PPP标的修复悲观预期164投资意见175风险揭示17图表目录图1：保荐机构应重点推荐的科技创新企业类型5图2：金达莱的控股结构图（截止2018年末）6图3：金达莱的核心竞争优势7图4：金达莱的FMBR技术与传统污水处理工艺对比8图5：金达莱FMBR技术的典型生活污水处理效果8图6：金达莱的JDL技术与现有工艺流程对比9图7：金达莱JDL重金属废水处理技术与常规化学法处理技术的经济指标对

3、比10图8：金达莱JDL重金属废水处理技术与常规化学法处理技术的不同处理规模占地对比.................................................................................................................................10图9：2012-2018年，金达莱营业收入CAGR、归母净利润CAGR分别高达30.43%、36.18%................................................

4、..................................................................................11图10：2012-2018年，金达莱盈利能力表现强劲11图11：2018年，金达莱营业收入构成情况11图12：2018年，金达莱毛利润构成情况11图13：2012-2018年，金达莱销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比例在46.63%至138.50%12图14：2012-2018年，经营活动现金净流量占净利润的比例在-28.07%至109.52%12图15：2016年，对

5、生活污水进行处理的建制镇比例仅为28.02%13图16：2016年，对生活污水进行处理的乡比例仅为9.04%13图17：中国农村污水处理的五大难痛点14图18：PPP投资运营示意图16图19：2018年，环保指数/PPP指数遭遇估值与业绩双杀16图20：2019年1月，中国社会融资规模当月值为46352.56亿元（同比+50.53%）17表1：“十三五”污水处理主要目标及建设任务121科创板：科创板补齐资本市场短板，环保企业乘风而起1.1科创板定位：补齐资本市场服务科技创新的短板未来经济更倚重科技创新，要把科技发展主动权牢牢掌握自己手中：从

6、要素投入来看，经济增长主要由人口、资本、制度及技术创新等要素决定。过去中国经济所依重的要素主要为人口红利及资本深化。随着国内人口红利消退及工业化进入后半期，制度及创新的作用将日益重要，成为未来中国经济增长及制造业转型升级的主要驱动力。另一方面，2018年中美贸易冲突中，中兴通讯事件深刻教育了国人，缺乏核心科技，国内企业将陷入卡脖子的困境。习总书记提出：关键核心技术是国之重器，必须切实提高我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里，为我国发展提供有力科技保障。科创板推出速度大超预期，资本市场支持科创企业紧迫性突出：2018年

7、11月，习总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2019年1月30日，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，明确：1）允许未盈利企业、同股不同权、符合条件的红筹企业发行上市；2）科创板放宽涨跌幅限制，上市前5天的涨跌限制完全放开，第6个交易日开始涨跌幅限制为20%；3）投资门槛为50万元及24个月投资经验；4）达到退市指标的企业，将“一步到位”直接退市，不再作暂停上市、恢复上市的安排。2019年3月1日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票上市规则》。仅历时4个

8、月，科创板从概念到落地，执行速度大超预期，充分体现“资本市场支持科创企业的紧迫性”。科技企业更倚重直接融资，科创板补齐资本市场服务科技创新的短板：融资渠道可分为以银行为主导的间接