融资约束、财务柔性对企业绩效的影响研究

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1、１２０２０１１０１２５学校代码＂专业代码：垂Ｉ？Ａｉｌ谷財ｒ（＾犬若硕±学位论文Ｂ＊｜ｕ前目碰獲约巧、脉各柔性对企业绩效的影响研巧Ｐ＊：，？姓名张子剑专业会计学、研究方向财务管理．．Ｎ所属学院会计学院指导教师姚晚民．．Ｉ巧化：方化巧思拓巧巧定．苗Ｍ．：；；＇：■＇，人：．：；乂：？，：＇：＇：■．＇由；，；＇；—二〇六年王月五日．＇：古：：课艇喘巧心：瓦扣：Ｖ；而却；化巧－一掉－－一一译掉、巧－‘．Ｉ：．ｔ沁巧‘巧：丫一；－－＼－：‘Ｖ．

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3、日期：２〇／／年（月巧日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□。，不保密拭在年解密后适用本授权书。＂＂（请在Ｗ上方框内打Ｖ）学位论文作者签名：指导教师签名；ｆ（《月日期；如年巧日日期；２〇／＾年／月巧日学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目

4、融资约束、财务柔性对企业绩效的影响研究姓名张子剑专业会计学研究方向财务管理所属学院会计学院指导教师姚晓民二〇一六年三月五日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheInfluenceofFinancingConstraintandFinancialFlexibilityonCorporatePerformanceNameZhangZijianMajorAccountingResearchOrientationFinanc

5、ialManagementSchoolSchoolofAccountancyTutorYaoXiaominthMarch5,2016山西财经大学硕士学位论文摘要经济全球化大背景下，企业经营处于一个规模巨大、需求多变的全球化市场中。企业内外部环境的复杂性、获取信息的不完整性以及自身分析决策能力的有限性导致企业经营面临很大的不确定性。我国目前面临着实现转型发展、调整产业结构、推动变革创新等的多重压力，我国企业经营所面临的风险远大于国外企业。财务柔性近年来受到关注正是源于这种不确定性。另一方面，我国资本市场不完善，对投资者的保护力度不够，这使得企业在内外部融资成本方面存在显著的差异

6、。研究财务柔性储备对于缓解融资约束的困扰显得格外重要。本文基于后金融时代的大环境，以财务柔性这一较为新颖的研究领域作为切入点，采用理论阐述与实证检验相结合的方法来探讨财务柔性和企业绩效二者之间的关系，并在此基础上分析融资约束对这二者关系的影响。本文首先对所涉及的相关国内外文献进行了综述与回顾，然后在对相关概念界定及基础理论梳理的基础上，进行理论分析并提出了相关的假设，最后构建模型，选取我国沪深A股上市非金融公司2009-2014年六年的数据以实证检验假设的正确性，进而得出以下结论：第一，财务柔性和企业绩效之间呈现倒U型的相关关系。财务柔性的缓冲作用和代理作用综合决定其对企业绩

7、效的影响。当企业开始储备财务柔性时，其所发挥的缓冲作用占据主导地位，代理效应很小，这时财务柔性与企业绩效呈正向关系。随着财务柔性的增加，其代理作用越来越强烈，当到达一定程度时，代理作用完全抵消了缓冲作用，这时财务柔性达到最优水平。当财务柔性储备超过这个限度之后企业绩效开始下降。第二，融资约束的存在对财务柔性的代理效应起到一定的抑制作用，使得财务柔性的最优水平的到来推迟。企业受到融资约束的限制程度越大，相应的最优财务柔性水平越大。本文的研究既能丰富理论研究，又能为企业追求经营的高效率提供一条新的检验思路，