碳信息披露对企业融资约束影响研究

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1、碳信息披露对企业融资约束影响研究　　【摘要】随着我国经济的发展伴随着环境污染的日益加剧，国家越来越重视企业对低碳环保理念的贯彻实施。在我国政策引导和企业自发行为下，越来越多的企业开始自愿披露碳信息。碳信息的披露对企业的发展有积极作用，本文从碳信息披露与企业融资约束关系的角度出发，多方面分析碳信息披露对企业融资约束的影响。【关键词】碳信息信息披露融资约束一、降低信息不对称信息不对称是决定企业融资约束程度的最重要的因素。信息不对称指的是进行交易的经济人双方可获得的信息不一致，一方相对于另一方获得的信息多，或者是交易一方知道而另一方不知道一些信息。在信息使用者对企业进

2、行分析时，不仅对企业披露的财务信息有需求，对企业披露的社会信息也有强烈的需求，比如企业有关产品安全和质量，员工待遇与福利和公司的环境责任相关信息。特别是外部投资者在对企业的做投资决策时，需要更多非财务信息的补充来全面的了解企业的信息，因为在同等情况下，外部投资者更希望将资金投入到信息披露完善、披露质量高的企业，以降低其投资风险。6如果企业的管理者与外部投资者有信息不对称的情况，并且企业未采取措施解决该情况，那么企业再融资时，外部投资者在做投资决策分析时会更加谨慎或者提出更多苛刻的条件，企业就会受到更大的融资约束。而碳信息披露作为企业社会责任信息披露的重要组成部分

3、，为完善企业的社会责任信息披露或企业的非财务信息披露起到了重要作用。碳信息披露提高了企业的非财务信息质量，使外部投资者更全面的了解企业，公司与外部投资者之间的信息不对称程度就越低，那么在其他条件一定时公司越容易获得外部资本，融资约束就越小。二、提高企业信誉交易双方良好的声誉能够降低彼此间由于信息不对称产生的交易成本，促使交易合同更快的达成。具体而言，声誉机制不但可以再事前减少交易各方为获得交易机会而产生的信息收集成本，而且可以在事后减少交易各方的监督和执行成本，减少在议价和争议上的资源投入和耗费。所以，银行等外部投资者更倾向于将资金投入到那些社会声誉较高的企业。

4、企业为了能获得再融资，需要采取相应的措施来提高自己的声誉。披露更多的信息来获得市场的认可是提高声誉的一种有效途径，充分而又完善的碳信息披露可以作为公司形象的宣传吸引投资，从而更便捷的获得外部融资。6再者，在资本市场上，业绩好的公司为了避免被市场误认为是“柠檬”，从而自愿的披露碳信息，将自己与业绩不好的公司区分开来。因为通常来说，业绩不好的公司会希望缩减开支，使公司的业绩显得更好，而碳信息的披露是自愿的行为，所以这些业绩不好的公司会选择不披露碳信息来降低成本，节省开支。而且披露碳信息还可以被当成是企业能够长期获利的表现，盈利能力好的企业更愿意披露碳排放指标，投资环

5、境治理，履行节能减排行动等。所以碳信息作为企业自愿披露信息体现了企业的经营业绩好、社会意识强、愿意与外界进行沟通、愿意承担社会责任等，能够从多方面帮助企业获得更好的声誉，降低了企业的融资约束。三、获得超额披露收益超额收益本质上是企业获得的利润，超额披露收益理论认为更加充分的信息披露水平有助于降低投资者对企业风险的预期，有助于企业获得超额利润。根据该理论，企业应该提高自己的透明度，尽可能地将所有信息准确而有效的从企业传递到外界，以实现自己追求的超额利润。已经有研究证明，企业承担社会责任可以转化为稳定增长的财务收益。而碳信息披露作为企业承担社会责任的重要表现，对企业

6、稳定增长的财务收益也起到了积极的作用。企业碳披露信息的机制越完善，越有利于企业未来的可持续发展和价值的提升，提高企业的市场竞争力。6企业的财务收益情况是影响外部投资者对企业投资的重要因素。经营业绩好的企业，使外部投资者对企业未来的预期更有信心，使投资成本收回和投资收益获得的可预见性更强。经营业绩差的企业，使投资者对企业未来的发展有更多的以后，对企业价值的估计也会大打折扣。所以，盈利能力强的企业更容易受到外部投资者的青睐，更容易获得外部投资机会。碳信息的披露，能够从企业财务状况的角度，为企业的发展产生积极的影响，使企业的经营业绩相比企业未披露碳信息的企业有了更大的

7、提升，从而为企业的再融资拓宽了道路，降低了企业再融资的约束。四、履行政府监管政策再融资监管政策是政府对上市公司再融资进行监管时所采取的准则和制度，而且公司的规模越大越有可能受到政府管制机构的关注，是我国上市公司再融资决策的重要影响因素。在我国的制度背景下，企业环境保护的措施和表现影响监管层对再融资申请的审核，从而影响其融资能力。6例如，2003年为了督促重污染行业上市公司切实履行必要的环境保护责任，国家环境保护部颁发了《关于对申请上市的企业和申请再融资的上市企业进行环境保护核查的规定》。该规定要求对拟再融资且再融资募集资金投资于重污染行业的上市企业进行环境保护核

8、查，对于环境保护核查不达