社会责任信息披露、融资约束与企业投资效率

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1、－学校编码：１０１７３分类号密级；‘学号：２０１４１００１３４ＵＤＣＩ弓．若化＾＃资六令！硕±学位论文ｒ．．．？扣：社会责任信息披露、融资约束与企业投资！效率！ＣｏｒｐｏｒａｔｅＳｏｃｉａｌＲｅｓｐｏｎｓｉｂｉｌｉｔｙ，ＦｉｎａｎｃｉｎｇｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓａｎｄｉＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙＩ张洁ｉ■ｒ指导教师姓名：王立元副教授ｓ、－级学科名称：应用经济学式－二级学科名務：金融学．ｊ‘论文

2、答辩时间：；：２０１６年１２月３日．．－－■－Ｖ’ＬＶ．＂＇？：ｊ？？．３摘要古典经济学理论认为，企业选择项目进行投资取决于该项目的边际价值，Ｊｏｓｅ，由美国经济学家ｈＳｔｉｌｉｔｚＧｅｏｒｅＡ但实际情况并非如此。最先ｐｇ，ｇｋｅｒｌｏｆ和一ＭｉｃｈａｅｌＳｐｅｎｃｅ在１９７３年提出市场中存在信息不对称，买卖双方由于对项交易的信息掌握程度不同，而导致市场运行低效率。自此众多学者认识到信息不对称在资本市场中的重要性，开始研究其所带来的经济后果，使得信息不对称

3、。理论取得了重大发展在资本市场中，普遍存在的信息不对称的情形，企业融，使得投资偏闻最优投资水平ａｎ资成本因此上升。而Ｂｕｓｈｍ和Ｓｍｉ化认为企业的财务信息能够通过Ｈ种渠道来提高企业投资效率，分别是减轻道德风险和逆向选择Ｗ及有效地发挥资本市场职能。上市企业强制披露财务信息能够缓解信息不对称，故很多学者开始研究财务信息能否影响企业的投资行为，从而影响企业投资效率。如今，不仅是投资者对企业信息的需求增多，供应商、消费者等各方利益相关者对企业信息需求的也不断增多，不再满足于财务方面的信息，开始关注企业未来

4、发展及履行的社会责任状况，所Ｗ包括社会责任（Ｃ化）信息等的非财务信息的披露越来越受到关注。信息披露作为企业与各方沟通的窗口，有着重大的意义。近年来相关社会责任信息披露政策指引的相继出台，学术界也逐渐开始关注企业披露的社会责任信息会带来怎样的经济后果。但是现有的社会责任信息披露带来的经济后果方面主要是对资本成本、公司绩效、及，很少学者研究社会责任信息披露对于企业投资效率的影响企业价值的影响。那么社会责任信息的披露是否能够降低资本市场的信息不对称情况，缓解企业的誕资约束，最后影响企业投资行为，优化投资效

5、率呢，这是本文所研究的问题。本文的研究方法是参考国内外相关研究进展、结合理论分析与实证检验得出结论、利益相关者理论、组织合法性理论、制度。通过运用信息不对称理论理论、融资优序理论、代理成本理论等理论分析了社会责任信息披露对投资效１２１４率的内在逻辑关系，提出了四个假设２０２０，并使用年至年数据进行实证检验证实假设，得出结论。然后基于前四部分的研究，第五部分提出相应的政策建议，样本企业存在融资约束现象，而社会责任信息的。本文研究结果显示披露可１＾＞１且还可＾降低企业投资不足，但是并未缓解企影响

6、企业融资约束，而＾１业过度投资。之后的辅助性检验却显示高质量的信息披露有降低企业的过度投资行为的趋势。关键词：社会责任信息融资约束企业投资效率投资不足过度投资ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＣｌａｓｓｉｃａｌｅｃｏｎｏｍｉｃｓｔｈｅｏｒｙｓｕｇｇｅｓｔｓｔｈａｔｆｉｒｍｓｃｈｏｏｓｅｔｏｉｎｖｅｓｔｉ打ｔｈｅｐｒｏｊｅｃｔｄｅｐｅ打过ｓｏ打ｔｈｅｍａｒｇｉ打ａｌｖａｌｕｅｏｆｔｈｅｐｒｏｊｅｃｔ，ｂｕｔｔｈｅａｃｔｕａｌｓｉｔｕａｔｉｏｎｉｓｎｏｔｔｈｅｃａｓ

7、ｅ．ＦｉｒｓｔｔｈｅＡｍｅｒｉｃａ打ｅｃｏ打ｏｍｉｓｔＪｏｓｅｐｈＳｔｉｇｌｉｔｚＧｅｏｒｅＡｋｅｒｌｏｆａｎｄＭｉｃｈａｅｌＳｅｎｃｅ，ｇｐｉｎ１９７３ｔｈｅｒｅｉｓｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎａｓｍｍｅｔｒｉ打ｔｈｅｍａｒｋｅｔｂｕｅｒｓａｎｄｓｅｌｅｒｓｅｃａｕｓｅｏｆ，ｙｙ，ｙｌｂａｔｒａｎｓａｃｔｉｏ打ｔｏｒａｓｔｈｅｅｘｔｅｎｔｏｆｄｉｆｅｒｅｎｔｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｗｈｉｃｈｌｅｄｔｏｉｎｅｆｃｇｐ，ｉｉｅｎｔｍａｒｋｅｔｏｐｅｒａ

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