媒体治理、融资约束与投资效率

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1、MediagOVernanCe，FinanCingCOnStraintSandInVeStmente仟iCienCy学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：娶鹰燔ⅣI>年厂月够日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷

2、本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：呈鸯焉一名荔了勘分V眵年厂月详日劢／步岁月毕日摘要本文对媒体治理机制进行理论和实证分析。已有文献表明，董事会、股权制衡、分析师跟进、机构投资者等都发挥着公司治理作用。在此基础上，本文引入了新的公司治理形式一媒体治理，分析了媒体治理对融资约束和

3、投资效率的影响及其作用机制。一方面，通过客观、及时、准确的媒体报道，投资者可更充分了解上市公司信息，缓解公司内外部信息不对称程度，从而影响上市公司的融资约束水平。另一方面，媒体报道直接或间接影响着上市的投资效率：直接影响是通过声誉机制和引入行政部门介入实现，间接影响体是通过影响融资约束实现，由于媒体报道影响融资约束，而融资约束又影响着上市公司的投资行为，因而，媒体报道也间接影响了投资效率。为了验证理论分析结论，本文以我国主板上市公司2006—2011年的数据为基础，通过实证研究支持了本文的假设，并得出以下结论：媒体关注和正面报道缓解融资约束，负面报道加剧融资约束；媒体关注和正面报道引起过度投资

4、、抑制投资不足，负面报道引起投资不足、抑制投资过度。文章最后提出了保障媒体报道权利并对其加强管理的建议，并针对媒体问题的研究现状进行研究展望。关键词：公司治理，媒体治理，融资约束，投资效率AbStraCtBVfocusingonC11inaintlleperiod2006．2011thispaperstudiestllee任．eCtofmediacoverageoncorporategovenlaIlce．TheexistingliteratI】reshowsmat，bomint锄alandextenlalsupervisingmechallismplayar01eincorporate；ro

5、venlance．Andanewfonn⋯mediaCovera田e’isanadditionalwayofexteHlalcorporate擘rovenlancemechaIlisIn．ninnuences6nancingcons仃aintsandiIⅣes缸nente伍ciencyofliStedCOII】【pallies．Besidesameoreticalanalysisofmedia霉rovemancemerchaIlism，ⅡlispaperalsoconeIuctsan锄piricalstlldybyusingdataofChinesecapitalm破etdluring2006

6、．2011．Thef0110wingconclusionsc觚bedrew自omthisstudy：mediaattention2lIldposltⅣer印ortseasetinaIlclngconStraInts，negatlVereportsmcreaSe士m锄cmgcons打aints：tllemediaattentionandpositivere_portscauseexcessiveiI】IVes缸neIlts，mldcul．bedinsu伍cialtiI】【ves缸Ilents：negativereportsc_u

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