民营企业自愿性社会责任信息披露与融资约束之动态关系研究.doc

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1、民营企业自愿性社会责任信息披露与融资约束之动态关系研究钱明徐光华沈弋窦笑晨南京理工大学经济管理学院中国会计学会摘要:自愿披露社会责任信息的企业数量持续增长，但社会责任信息披露对企业的影响尚没有得到充分的研究，以往的研究多关注于社会责任信息披露与资本成本之间的关系。文章主要研究了民营企业自愿性社会责任信息披露与融资约束之间的关系，采用我国A股民营上市公司的数据检验，发现：（1）融资约束会影响到企业的自愿性社会责任信息披露，前期融资约束高的企业更有可能在本期披露社会责任信息。（2）民营企业自愿性披露社会责任信息会降低信息不对称，并有助于企业获取政府、银行及股权投资者的融资支持，从而对企业的

2、融资约束产生影响。相对于未披露社会责任信息的企业，披露的企业在下期会面临更低程度的融资约束，但披露的信息质量对融资约束的影响并不显著。（3）企业的社会责任信息披露对融资约束的影响存在“首次”效应，相对于非首次披露社会责任信息，首次披露对融资约束的影响更为显著。关键词：社会责任;融资约束;自愿性信息披露;民营企业;动态关系;作者简介：钱明，南京理工大学经济管理学院博士研究生；作者简介：徐光华，（通讯作者），南京理工大学经济管理学院教授，博士生导师，博士；作者简介：沈弋，南京理工大学经济管理学院讲师，博士；作者简介：窦笑晨，中国会计学会主任科员，硕士。收稿日期：2016-06-08基金：国

3、家自然科学基金面上项目（71172104;71472088）;国家自然科学基金青年基金项冃（71302036）ResearchofDynamicRelationshipbetweenVoluntaryCorporateSocialResponsibilityDisclosureofPrivateCompaniesandFinancialConstraintsQianMingXuGuanghuaShenYiDonXiaochenSchoolofEconomicsandManagement,NanjingUniversityofScienceandTechnology;Accounting

4、SocietyofChina;Abstract：AgrowingnumberofcompaniesbegintodiscloseCorporateSocialResponsibility(CSR)information,whiletheeconomiceffectofCSRdisclosurehasn'tbeenexploredenough,andmostofextantliteratureonCSRdisclosurefocusesonthecostofcapital.ThispapermainlystudiestherelationshipbetweenvoluntaryCSRdi

5、sclosureandfinancialconstraints.ApplyingthedataofprivateAsharelistedcompaniesinChinaforanalysis,wereachthreeimportantconclusions.First,financialconstraintscaninfluencevoluntaryCSRdisclosure.CompanieswithahigherleveloffinancialconstraintsinprevioustermsprefertodiscloseCSRinformationinthecurrentte

6、rm.Second,volunterryCSRdisclosurecanreduceinformationasymmetryandhelpcompaniesobtainfinancialsupportsfromthegovernment,banksandequityinvestors,whichmakesvoluntaryCSRdisclosureaffectfinancialconstraints.CompaniesthatdiscloseCSRinformationinthelasttermfacealowerleveloffinancialconstraintsinthepres

7、enttermthanthecompaniesthatdonot.However,thenegativeassociationbetweenvoluntaryCSRdisclosureandfinancialconstraintsismainlyboundupwithwhethertodiscloseratherthanthequalityofdisclosure.Third,thereisanuinitial"effectofvoluntar