机构持股、分析师跟随与股价崩盘风险

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1、＆款骑键乂聲（ｆｌ）ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文＇ＴＭＡＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＩＯＮ机构持股、分析师跟随与股价崩盘风险虹ｓｔｉ化ｔｉｏｎａｌＯｗｎｅｒ化ｉｐ．ＳｅｃｕｒｉｔｙＡｎａｌｙｓｔＦｏｌｌｏｗｉｎｇａｎｄＣｒａｓｈ民ｉｓｋ学位申请人吴凡成指导教师张园园学科专业金畐虫学位类别经济学机构持股、分析师跟随与股价崩盘风险Ｆｏｌｌｏｗｉｎａｎｄ

2、ＣｒａｓｈＲｉｓｋＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＯｗｎｅｒｓｈｉｐ，ＳｅｃｕｒｈｙＡｎａｌｙｓｔｇ学位申请人：吴化成学号２１４０２５１００１８４：：融学科专业金研究方向：资本市场：张园园指导教师；２０１６年３月定稿时间西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明；所呈交的学位论文本人郑重声明，是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本

3、文的研究做出重要贡献的个＾，均己在文中１，人和集体｜＾明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保

4、密，在解密后适用本授权书。年２、０＾保密特此声明。＂学位申请人：多化林＾口７／月名年（摘要摘要与西方国家相比，我国的资本市场起步较晚，于上世纪９０年代得Ｗ发展，在政府政策的大力支持下，我国资本市场不断成熟，在国民经济中占据的位置越来越重要。随着我国上市公司的不断増多和证券市场的不断发展，股票市场的稳定对我国市场经济的健康快速发展至关重要。但是，我国证券市场最为突出的问题就是投机性强，股价暴涨暴跌，股票市场发展不稳定，尤其是由暴跌所引发的股价崩盘危害更

5、大，其中２００７年１０月我国股市的暴跌Ｗ及２０巧年我国股市多次出现千股跌停的奇观，给我国证券市场的投资者带来巨大的损失，也使监管层面临更加严峻的挑战，送些都引起了投资者、监管层、公司管理层レ义及学术界的关注。目前，关于股价崩盘风险的研巧文献少，研巧领域也比较狭窄，尤其是针对我国证券市场的研究更为医乏。本文便从这一研究热点出发，探讨机构投资者与证券分析师在股价崩盘中所扮演的角色。近年来，我国的机构投资者在政府政策的扶植下得到了快速发展，且逐、证、步形成了Ｗ证券投资基金为主，

6、社保基金券公司信托公司、合格境外、机构投资者保险公司等为辅的多元化发展格局，机构投资者作为我国证券市场的主要投资力量，其行为能够对上市公司的股价产生重要影响。首先，我国的机构投资者作为专业的投资人±，由于资金多，投资规模大，投资应该更加理性，更加注重价值投资；其次，机构投资者持有上市公司的股份，作为上市公司的股东，机构投资者具有公司治理的功能，能够对上市公司起到监督管理的作用，促进我国上市公司的行为规范。但是，在我国，机构投资者能真正做到价值投资而放弃短期炒作？机构投资者能真

7、正做到对上市公司管理层形成监督而不是与管理层合谋？作为投资者，都会追逐利润为目、标，机构投资者也不例外，机构投资者也会利用自身的资金优势信息优势Ｗ及市场影响力来操纵上市公司的股价，进行短期套利，从而获取超额收益。１机构持股、分析师跟随与股价崩盘风险并且在我国法律法规还不完善的情况下，为了获取超额收益，化构投资者也会与公司管理层合谋，进行内幕交易。因此，机构投资者将是股价崩盘风险中需要考虑的重要因素。证券分析师作为我国证券市场的信息中介，紧密联系着上市公司和证券市

8、场的投资者，证券分析师能够为我国证券市场的投资者提供更多有关上市公司的信息，在缓解信息不对称方面发挥了重要作用，降低了我国投资者与上市公司么间的信息不对称程度。但是，证券分析师也会追求自身的利益，为了获取可观的佣金收入，证券分析师会将有价值的信息优先分享给优质客户，从而加大了客户间的信息不对称程度。此外，证券分析师更倾向于推送一看涨的研究报告，因为看涨的研究报告般会刺激交易的产生，从而获得更高的佣金收入，为了推送看涨