创业板上市公司超募资金使用效率研究

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1、密级：保密期限：告备乂爹硕±学位论文创业板上市公司超募资金使用效率研究Ｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｕｔｉｌｉｚａｔｉｏｎｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆｔｈｅｕ－ｉｌｔｒａｒａｓｅｄｆｕｎｄｓｏｆｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍａｎｉｅｓｏｎｐＧＥＭ学号１１３２０１０６０姓名唐凯旋学位类别经济学硕±学科专业金融学指导教师邓道才完成时间２０１６年４月答辩委员会主席签名独创性声巧本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的

2、研究工作及取得的。，研究成果据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽大学或其他教育机构的一学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签葦：签字日期：之年／月曰亮告ｎ豕￡）／｜＾学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解安徽大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查閑和借＾阅。本人授权

3、安徽大学可１乂将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检，可Ｌ乂采用影印索、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）ｎ０学位论文作者签名：意旅导师签名：抑於户Ｉ签字曰期：２ｏｆ占年＾月谷曰签字曰期：年＾７月备曰摘要＂＂创业板自推出Ｗ来一直饱受Ｈ高问题的困扰，高发行价格、高市盈率和高超募率等现象频频出现在创业板公司ＩＰＯ过程中，特别是大量超募现象的存在＂＂使得创业板被打上圈钱的标签。由于证监会及相关部口对创业板上市公司超募资金使用

4、方面缺乏明确具体的监管规则，导致大批超募资金出现闲置、过度投资等使用不当的现象，这些问题不仅违背创业板设立的初衷，造成大量资源浪费，而且会导致二级市场破发，进而损害了投资者的利益，更是给资本市场的稳定健ＩＰＯ康发展带来了巨大的挑战，。因此在当前创业板超募资金闲置率较高的情况下，规范超募资金的管理和使用，提升超募资金的使用效率，对保护投资者利益，保障创业板健康发展具有深远意义。针对我国创业板上市公司的超募问题，本文首先分析了我国创业板的超募现状，包括创业板上市公司超募问题的普遍性和差异化其次

5、从宏观经济因素、发行制度缺陷、承销商利益驱动、投资者非理性行为等方面分析超募出现的原因，指出创业板超募资金使用不当所造成的不利影响。在对超募资金使用现状的分析中，本文将超募资金支出分为资本性支出和非资本性支出两部分进行具体阐述，一二，，指出了我国当前创业板超募资金使用特征：第超募资金使用率不高第；，超募资金项目投资缺乏科学性；第Ｈ创业板超募企业业绩分化趋势明显；第四，大量超募资金未按计划使用。本文选取２００９年１０月至２０１４年１２月我国创业板上市公司超募相关数据，借助实证研究方法探究

6、了影响我国超募资金使用效率的因素，实证结果表明：第一二，承销商声誉与超募资金资本性投资比率正相关；第，风险投资参与与超募，资金使用效率显著正相关，股权集中程度与超募资；第Ｈ在企业治理结构层面金的使用效率显著负相关，过度集中的股权结构会抑制超募资金投资的有效性和，，回报率；第四国有控股属性与超募资金资本性投资比率显著正相关但对资本收益率作用不明显，甚至产生负作用。因此，可Ｗ从Ｗ下几个方面着手提高我国创业板上市公司超募资金使用效一二，，监管和引导超募资金合理使用，率；第。第落实承销商的审核

7、和监督责任，；第王，弓完善公司治理结构提高超募资金投资决策效率ｉ进经验丰富的投资机Ｉ，，坚决打击和惩戒构，发挥风险投资的増值服务功能；第四强化监管执法力度？超募资金违法违规使用行为。关键词：创业板；；；上市公司超募资金使用效率ＩＩＡｂｓｔｒａｃｔ＂＂Ｓｉｎｃｅ也ｅｌａｕｎｃｈｏｆｔｈｅＧＥＭｈａｓｂｅｅｎｐｌａｇｕｅｄｗｉｔｈｔｈｒｅｅｈｉｇｈｓｐｒｏｂｌｅｍｈｉｈ，ｇｈ－ｉｉｆｉｉｓｓｕｅｒｉｃｅｉｈ／ｒａｔｏａｎｄｕｌｔｒａａｓｅｄＵｎｄｓｈ州ｏｍｅ

8、ｎｏｎａｅａｒｅｄｆｒｅｕｅｎｔｌｎｐ，ｇｐｅｒｐｐｐｑｙ化－ｔｈｅｏｃｅｓｓｏｆＧＥＭＩＰＯｅｅｘｉｓｔｅｎｃｅｏｆａｌａｒｅａｍｏｕｎｔｏｆ山ｔｒａ化ｉｓｅｄｆＵｎｄｓｍａｋｅｓｒ，ｇｐ＂＂ｔｈｅＧＥＭｈｉｔｌ：ｈｅＭｉｓａｐｐｒｏｐｒｉａｔｉｎｌａｂｅｌ．Ｄｕｅ１；ｏｔ：ｈｅ