债务结构对上市公司非效率投资影响的研究

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1、硕士学位论文债务结构对上市公司非效率投资影响的研究学科专业企业管理学位类型□√科学学位□专业学位研究生姓名万萌导师姓名、职称杨妮讲师论文编号湖南师范大学学位评定委员会办公室二零一六年五月分类号密级学校代码10542学号201302030311债务结构对上市公司非效率投资影响的研究ResearchonEffectofListedCompanies’DebtStructureonInefficiencyInvestment研究生姓名万萌指导教师姓名、职称杨妮讲师学科专业企业管理研究方向资本运营与公司金融湖南师范大学学位评定

2、委员会办公室二零一六年五月湖南师范大学学位论文原创性声明，，独立进行研本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集。。明巧法律结果由本人承担体，均已在文中Ｗ明确方式标明本人完全意识到本声学位论文作者签名；方Ａ啼勺曰Ａ湖南师范大学学位论文版权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定，研究生在校攻读学位期间论文工作的

3、知识产权单位属湖南师范大学。同意学校保留并向圈论文被查闽和借阅。家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许本人提权湖南师范大学可Ｌ乂将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｌ乂采用影印。、缩印歲担描等复制手段保存和汇编本学位论文本学位论文属于１□。，在、保密年解密后适用本授权书２、不保密□．）（请在队上相应方框内打一作者签０期：＾？＞於曰导师签名：曰期：又＾年Ｊ月口如乂心＾１摘要企业投资效率，直接决定了企业的发展程度和价值。企业合理投资不仅能够增加企业自

4、身的价值，而且能够使资源得到合理的配置，能够从整体上促进一个行业乃至整个经济的良性发展。在企业投资过程中，债务融资是我国上市公司投资的主要资金来源之一，在企业投资决策中起到了重要的作用。但由于债务期限、债务类型以及债务水平均存在差异，其对上市公司非效率投资行为的影响也不尽相同。因此，债务结构（债务期限结构和债务类型结构）以及债务水平对上市公司非效率投资作用机理的研究，不仅丰富了企业财务投资理论，而且对优化企业投资决策具有重要的指导意义。本文利用2006-2014年为样本期的面板数据，实证分析了债务结构对上市公司非效率投

5、资的影响。在度量上市公司非效率投资时，借鉴Richardson(2006)投资期望模型，并在考虑所有权性质的情况下对债务结构和债务水平与上市公司非效率投资的关系进行实证检验。实证结果表明：（1）在投资过度方面，债务水平、负债期限结构和银行借款并没有对上市公司投资过度发挥出财务治理作用，甚至长期借款还促进了上市公司投资过度，只有商业信用对投资过度起到了抑制作用。在引入所有权性质虚拟变量后，这一结论并未发生明显变化；（2）在投资不足方面，除长期借款外，负债水平、短期借款和负债类型结构刺激了企业投资不足，在引入所有权性质虚拟

6、变量后，国有上市公司中负债水平、短期借款和银行借款都能对I企业投资不足产生抑制作用。本文的研究对企业合理设计债务结构以及金融机构做出合理贷款决策具有重要借鉴意义；对企业完善治理机构以及发挥内部控制效用具有重要指导意义；同时，对企业合理制定经理层的薪酬制度以及激励机制具有重要启示作用。关键词：非效率投资；债务期限结构；债务类型结构IIAbstractThediscretionoftheenterprise’sinvestmentefficiencydirectlydeterminesthedevelopmentandva

7、lveoftheenterprise.Rationalinvestmentnotonlyincreasesthevalueoftheenterpriseitself,butalsomakesmorereasonableresourceallocation,andpromotesthehealthydevelopmentoftheindustryandthewholeeconomy.Debtfinancinghasbecomeoneofthemainsourcesoffundsoflistedcompaniesinthe

8、processofenterpriseinvestmentandplayedanimportantroleininvestmentdecisions.Duetodifferencesinthedebtmaturity,typeofdebtanddebtlevel,theirsimpactsontheinefficiencyinve