代理冲突、独立董事续聘与过度投资行为——来自非国有上市公司并购事件的经验证据

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1、分类号：：密级ＵＤＣ：单位代码：会徵至必义ｆ—＞Ｗｔ，硕壬学位论文Ｉ论义题目：代理冲突、独立董事续聘与过度投资行为—来自非国有上市公司并购事件的经验证据參：１３２０１９０４６１学号胡杰作者：会计学：专业名称２０１６年０５月２５日安徽工业大学硕士学位论文论文题目：代理冲突、独立董事续聘与过度投资行为——来自非国有上市公司并购事件的经验证据AgencyConflict、IndependentDirectorEngagecontinuouslya

2、ndOverInvestmentBehavior----Empiricalevidencefromnonstate-ownedlistingCorporationmergers作者：胡杰学院：商学院指导教师：张力教授单位：安徽工业大学协助指导教师：单位：论文提交日期：2016年05月25日学位授予单位：安徽工业大学安徽马鞍山243000独创性说明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究王作及取得研究成果。尽我所知，除了文中特别加标注和致谢的地，方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写的研究成果也不包含为获得

3、安徽工业大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。篇名日期；方古＾关于论文使用授权的说明艮本人完全了解安徽王业大学有关保留、使用学位论文的规定，Ｐ；学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可Ｗ、公布论文的全部或部分内容，可Ｗ采用影印缩印或其他复制手段保存论文，保密的论文在解密后应遵循此规定。曰期义．签名导师嫁名＾《１／｜摘要摘要鉴于独立董事独立性的特质，资本经济发展较早的西方国家为完善上市公司治理

4、机制将其引入。在最近几十年中，西方学者逐渐肯定了独立董事制度的作用，并对独立董事的理论成果与实证研究作出了巨大的贡献，同时也进一步推动了公司治理理论的前进。大量外文实证表明：一方面，独立董事能够很好地发挥其独立性有效遏制公司管理者为己私利而发生的投机行为，充分保护公司股东的切身利益；另一方面，独立董事能够很好地发挥其独立性有效监督处于“内部人”地位的大股东，充分维护公司中小股东的合法利益。随着国内资本市场不断深入发展，面对错综复杂的公司治理问题，将独立董事制度引入现代公司治理机制已成为不可逆转的趋势。中国于2001年通过制定《指导意见》

5、将独立董事制度正式引入中国上市公司。但自从独立董事制度在国内被引入以来，国内会计学术界与实务界对独立董事独立性能否趋同于相关法律制度规定一直存在很大的争议。基于此，本文以2001年独立董事制度被引进为基点，以发生并购事件出现大股东变更为契机，以考察独立董事的监督职能为中心，深入探究了代理冲突与独立董事是否续聘之间的内在联系，并尝试性地进一步分析独立董事是否续聘与公司发生过度投资行为的关系。首先，选取了2003年1月1日-2013年12月31日A股非国有上市公司为研究样本，控制年份和行业等变量，研究发现：在发生并购事件出现大股东变更后，新

6、任大股东与中小股东之间的控制权与现金流权冲突越大，新任大股东越不续聘原公司独立董事；接着更换解释变量，利用哑变量再次进行检验，仍然得到上述结论；其次，分析了独立董事是否续聘与公司发生过度投资行为之间的关系，研究表明：与续聘独立董事的公司相比，越不续聘的公司越可能发生过度投资行为；最后，进一步细分了投资残差项，根据现有参考文献，再次进行检验，得到还是上述结论。本文实证研究充分说明了独立董事监督职能的存在，但由于当前独立董事的工资薪金与提名任聘等权利都牢牢掌控在大股东手中，所以必然存在大股东为求私利而设法主动“弱化”独立董事监督职能的可能性

7、；独立董事监督职能一旦主动被“弱化”必然为正常的公司治理带来不良隐患，从而为公司发生“随意”投资行为埋下了祸根。针对此，本文尝试性地提出相关建议：一方面，通过健全独立董事聘任体制和薪金支付机制，从根源上保障独立董事独立性的存在；另一方面，通过完善独立董事问责制度，为独立董事履行其独立性提供了有I代理冲突、独立董事续聘与过度投资行为——来自非国有上市公司并购事件的经验证据力的奖罚评判依据；最后，期望通过共同努力完善市场机制，健全社会诚信体系，从根源上保证各个群体的利益达到均衡状态。关键词：大股东变更代理冲突独立董事续聘过度投资行为IIAb

8、stractAbstractGiventhenatureoftheindependenceoftheindependentdirectors,westerncountriesintroducethesyst