玩转杠杆基金(分级b基金)

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1、玩转杠杆基金（分级B基金）常识　　“站在台风口，猪也能飞起来”—小米科技创始人雷军的这句名言，用来描述时下的杠杆基金市场，可谓恰如其分。前几年熊市行情中被边缘化的这类基金，遇上了红红火火的股市，整体表现明显超越市场，成为本轮行情的大赢家。赚钱效应放大器　　所谓杠杆基金，也就是分级基金中的B类份额（又叫进取份额）。具体来说，老百姓熟知的“基金”可以拆分为A类份额和B类份额。其中，A类份额适合个性稳健的投资者，风险较低，具备稳定收益的预期；B类份额适合理财风格较为激进的投资者，具备高风险、高预期收益特征。　　相对于老百姓较为熟悉的股票投资而言

2、，杠杆基金往往不受到重视。事实上，在大级别的反弹行情和行业性牛市中，杠杆基金堪称有效的冲锋工具。　　鹏华基金量化投资部总经理王咏辉认为，分级基金的收益对个人的择时、对市场敏感度很高，适合于波段操作，收益非常可观，“相比投资分级基金，做个股的投资难度更大，投资个股不仅要对行业进行判断，还要对公司经营层面的风险进行判断，指数分级基金是投资一揽子的股票，如果看准了某个行业的投资机会，投资者可以通过进取份额获取收益机会。使用有杠杆效应的投资工具，可以更好地把握行业投资机会。”如何玩转杠杆基金,分级B基金,定价与交易方法　　　从央行宣布降息以来，股

3、市出现了连续放量上行的火爆行情，特别是金融、房地产等大盘蓝筹板块表现更为惊艳。而分级基金通过对母基金收益的再分配，形成两级具有不同特点的子份额，其中激进的子份额是杠杆份额，具有杠杆效应。举个例子，假设杠杆份额的杠杆倍数是2倍，母基金的净值上涨1%，杠杆份额会上涨2%。因此，在近期市场大涨的背景下，在杠杆效应下，分级基金的杠杆份额出现了异常火爆的行情，纷纷出现涨停。那么，问题来了：分级基金究竟是什么？投资者应该如何操作分级基金？　　分级基金的概念与定价　　分级基金具有三种份额，分别是母份额、A份额（稳健份额）、B份额（激进份额）。其母基金和

4、传统的基金类似，但分级基金通过对母基金的收益的再分配，形成两级不同风险与收益特征的基金：一个是A类份额，每年获得固定的约定收益，约定收益每天在净值中累计；一个是B类份额，它是在支付A类份额约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。本质上，B份额是通过向A份额以一定的融资成本融资，实现杠杆投资于标的指数；而A份额获得利息收入。因此，分级基金为三类不同类型的投资者均提供了合适的交易工具，低风险的固定收益投资者可以买入A份额，稳健的权益投资者可以申购母基金，而激进的权益类投资者可以买入B份额。　　在了解分级基金的概念之后，我们关心的是收益分配的具

5、体操作是怎么实现的呢？分级基金是通过折算机制来实现收益分配，分级基金的折算有定期折算和不定期折算。　　定期折算是在每一个计息周期结束后将A份额的约定收益（即大于1元以上的部分）以母基金的形式兑付给投资者，保证了利息的支付，定期折算就相当于付息。　　不定期折算分为向下不定期折算和向上不定期折算。　　当B份额净值跌至一定阀值时（一般是0.25元），为了不使B份额净值继续跌到0，进而威胁到A份额的本息安全，此时发生向下不定期折算，返还A份额大部分本金，使A份额不会遭受本息损失。　　当母基金净值上涨到一定阀值时（一般为1.5元或2元），为了使B份

6、额兑现收益，将B份额大于1元净值以上的部分以母基金的形式返还投资者实现B份额的收益分配。　　从分级基金的概念，我们知道了分级基金的A份额是每年获得固定收益的稳健份额，B份额是具有杠杆效应的激进份额。A份额的净值是每天累计一点利息，几乎没有波动，而B份额的净值会有涨有跌，因此B份额的杠杆大小会发生变化，当市场上涨时，B份额的杠杆减小；当市场下跌时，B份额的杠杆提升。举个例子，对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金，如果今天A份额和B份额的净值都是1元，今天B的杠杆倍数是2，如果明天母基金上涨了1%，A份额的净值涨至1.0001，B份额的净

7、值涨至1.1999，此时B的杠杆倍数下降到1.83倍。　　在了解了分级基金的运作机制和子份额之后，我们应该了解一下配对转换机制。与传统的基金不同的是，A份额、B份额均不能以净值申购赎回，但分级基金设置了配对转换机制，即投资者申购母基金可以拆分成A、B份额，也可以将A、B份额按照一定的比例合并成母基金实现赎回。对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金，1份A份额和1份B份额可以合并成2份母基金，而2份母基金可以拆分成1份A份额和1份B份额。　　正是由于A、B份额只能买入卖出，价格是投资者应关注的重点，一般情况下，价格和净值有时会产生偏差，尽

8、管价格会与净值有一定的偏差，但配对转换机制的存在，使A、B份额的价格之间会相互约束，相互影响。举例而言，对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金，假设母基金、A份额、B份额的净值都为1元，如果