股市下挫、债市趋缓拖累基金业绩；分级基金杠杆普遍放大

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1、1公募基金业绩月报股市下挫、债市趋缓拖累基金业绩；分级基金杠杆普遍放大要点：股票市场连连下挫，市场人气涣散，“低估值+消费板块”仍是七月表现相对抗跌的板块。经济何时复苏、政策效用性以及股市能否低位站稳是市场投资者较为关注的重点。债券市场涨势趋缓，在月初降息后各指数走势有所分化，企业债涨幅领跑。随着降准降息的兑现以及牛市行情已持续较长时间，市场投资心态日趋谨慎.权益类基金较大幅度跑赢晨星中国股指，重仓食品饮料、医药和金融等板块的基金表现相对抗跌，领跑的基金投资风格各异。债券型基金业绩回调，业绩表现有所分化。过往能参与一级市场新

2、股申购的债券型基金网下“打新股”资格被叫停，债券型基金通过“打新股”获取超额回报的渠道被中止。传统封闭式基金业绩“全军覆没”，高杠杆基金跌幅惨重。相对于净值来说，二级市场表现较净值要好，部分投资者相对比较乐观，同时也使得封闭式基金折价率进一步收窄。整体来看，封闭式基金二级市场交投比较活跃。杠杆方面，随着7月净值的下跌，分级基金杠杆普遍放大。对于分级基金折溢价率，由于市场还不够成熟，加上部分分级基金市场规模较小容易受到操控，投资者跟风情绪较强，折溢价率相对比较大，对于溢价较高的基金，风险承受能力不高的投资者需谨慎。对于折价较大的基金

3、，投资者可以考虑买入，以获取折价回归收益。分析师曾元代景霞电话：0755-33110940电邮：Anthony.Zeng@morningstar.com;jingxia.dai@morningstar.com晨星（中国）研究中心免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。2公募基金业绩月报股票市场：连连下挫，市场人气涣散中国股市下跌的步伐并未在七

4、月停止，上证指数更是创出三年来新低，股市对利好政策无动于衷，经济数据反映中国经济仍在筑底阶段，复苏信号尚不明显。从政策上看，管理层挽救经济的政策不断，一个月内两次降息，其频率之高甚为少见。其次，保监会将放宽投资限制以及宁波出台刺激经济的有力新政利好股市，但温总理指出经济困难或仍将持续的消息打击本已羸弱的市场信心。六月CPI涨幅继续下滑，给政策的可操作性提供更大的空间，但另一方面，PPI的连续下滑反映生产者出厂价格也在持续下降。二季度经济增速跌破8%、上市企业中期业绩普遍不佳或增长乏力以及上半年规模以上工业利润同比下降2.2%对市场投资

5、信心带来打击。而在月末，受退市新规以及上交所打击游资炒作的意见稿影响，中国B股市场和A股市场的ST股出现暴跌，对股市整体造成一定的拖累。目前而言，经济何时复苏、政策效用性以及股市能否低位站稳是市场投资者较为关注的重点。权重股在七月表现相对抗跌，沪深300下跌5.2%。晨星中国指数下跌11.46%，各指数下跌幅度较大，晨星大盘指数下跌12.46%，晨星中盘和小盘指数分别下跌8.75%和9.74%。根据行业表现划分，“低估值+消费板块”仍是七月表现相对抗跌的板块。尽管利率市场化以及降息对银行等权重股不利，但由于银行股票估值低，下跌幅度相对

6、较小；食品饮料以及医药板块同样在七月表现较好，白酒类股票中报业绩的大幅增长、医药行业的防御特征以及基本面好转，是吸引资金的主要原因之一。图表1：七月股市主要指数涨跌幅（2012-07-31）0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-5.20%-8.00%-8.75%-10.00%-9.74%-12.00%-11.46%-12.46%-14.00%数据来源：聚源；Morningstar晨星（中国）免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报

7、告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。3公募基金业绩月报图表2：七月主要行业指数涨跌幅（2012-07-31）0.00%-2.00%-2.35%-2.68%-4.00%-3.43%-3.88%-3.83%-4.66%-5.08%-6.00%-6.22%-6.39%-6.76%-6.94%-8.00%-7.51%-8.36%-9.10%-8.88%-9.05%-8.91%-10.00%-9.33%-9.57%-9.70%-10.53%-12.00%数据来源：聚源；Morning

8、star晨星（中国）债券市场：涨势趋缓，投资心态趋谨慎在银行的资金“半年考”结束后，市场利率有所下降，资金面重回宽裕，债券市场在月初表现较好。但另一方面，债市的牛市行情已走了较长一段时间，市场的谨慎心态有所显现。进入下