如何玩转分级基金.ppt

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1、如何玩转分级基金?目录Contents一二四三五什么是分级基金？分级基金如何实现收益分配？如何实现分级基金套利？分级基金的投资风险有哪些？什么是分级基金的分拆合并？目录Contents什么是分级基金？目录Contents分级基金的概念分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的结构化分解与重构，形成两级或多级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。分级基金具有三种份额，分别是母份额、A份额（稳健份额）、B份额（激进份额）。分级基金为三类不同类型的投资者均提供了合适的交易工具，低风险的固定收益投资者可以买入A份额，稳健的权益投资者可以申购

2、母基金，而激进的权益类投资者可以买入B份额。分级基金母基金和传统的基金类似，但分级基金通过对母基金的收益的再分配，形成两级不同风险与收益特征的基金：一个是A类份额，每年获得固定的约定收益，约定收益每天在净值中累计；一个是B类份额，它是在支付A类份额约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。本质上，B份额是通过向A份额以一定的融资成本融资，实现杠杆投资于标的指数。分级基金各类份额的特点分级基金如何实现收益分配？分级基金的折算机制分级基金是通过折算机制来实现收益分配，分级基金的折算有定期折算和不定期折算。1.定期折算是在每一个计息周期结束后将A份额的约定收

3、益（即大于1元以上的部分）以母基金的形式兑付给投资者，保证了利息的支付，定期折算就相当于付息。2.不定期折算分为向下不定期折算和向上不定期折算。（1）下折：当B份额净值跌至一定阀值时（一般是0.25元），为了不使B份额净值继续跌到0，进而威胁到A份额的本息安全，此时发生向下不定期折算，返还A份额大部分本金，使A份额不会遭受本息损失。（2）上折：当母基金净值上涨到一定阀值时（一般为1.5元或2元），为了使B份额兑现收益，将B份额大于1元净值以上的部分以母基金的形式返还投资者实现B份额的收益分配。什么是分级基金分拆合并？目录Contents分级基金的分拆

4、合并分拆是指分级基金份额持有人将其持有的母基金份额申请转换成一定配比的子基金份额的行为。合并是指基金份额持有人将其持有的一定配比的子基金份额申请转换成母基金份额的行为。母基金子基金A子基金B母基金分拆合并分级基金业务属性上海市场母基金业务属性卖出赎回转出分拆T日初持有的母基金份额TTTTT日买入的母基金份额T+1TTTT日申购的母基金份额T+2T+2T+2T+2T日转托管入的母基金份额（场外转场内）T+2T+2T+2T+2T日子份额合并成的母基金份额TTTT+1母基金份额来源场内业务卖出合并T日初持有的子基金份额TTT日买入的子基金份额T+1TT日母

5、基金分拆出来的子基金份额TT+1上海市场子基金业务属性子基金份额来源场内业务分级基金业务属性深圳市场母基金业务属性赎回转出分拆T日初持有的母基金份额TTTT日申购的母基金份额T+2T+2T+2T日转托管入的母基金份额（场外转场内）T+2T+2T+2T日子份额合并成的母基金份额T+1T+1T+1母基金份额来源场内业务卖出合并T日初持有的子基金份额TTT日买入的子基金份额T+1T+1T日母基金分拆出来的子基金份额T+1T+1深圳市场子基金业务属性子基金份额来源场内业务备注：1、上海和深圳市场交易规则略有区别，上海市场母基金支持买卖及申赎委托，深圳市场仅支

6、持申赎委托。2、若开放“盲拆”功能，T日申购的母基金可在T+1日进行分拆操作，T日买入子基金可在T日进行合并操作。目录Contents如何实现分级基金套利？四目录Contents四实例解析1、整体溢价套利：以鹏华中证A股资源产业（160620.OF）分级为例来说，T日收盘前,按照模型测算的整体溢价率为6.67%，认为有套利空间，于是在收盘前进行申购操作，申购金额为5万元，T+1日已经公布了T日鹏华中证A股资源产业（母基金）的单位净值，为1.185元，那么根据鹏华中证A股资源产业的申购费率，5万元对应的申购费率为0.5%，投资者可以申购50000/1.

7、185/(1+0.5%)=41984.17份，由于A、B份额之比为1:1，因此投资者需要选择偶数份拆分，可以选择41984份，在12月3日（T+1日）交易时间内进行拆分，当日收盘清算完毕后，投资者账户上将显示多出20992份鹏华资源A、20992份鹏华资源B，这些份额可以T+2日卖出。收益率测算：T+2日开盘，鹏华资源A、鹏华资源B的价格分别为0.898元、1.820元，如果按照开盘价卖出，不考虑交易成本，能获得57056.26元，投资者的收益率达到14.11%，其中4.30%由母基金在T+1拆分日净值上涨所贡献，其余10%左右的收益则由卖出时刻的整

8、体溢价率贡献；当然如果当天市场行情较好，投资者判断B份额会涨，也可以在盘中或收盘前灵活卖出，例如，A、B份额