分级基金浅显知识.ppt

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1、分级基金经济学10级2班100110240张海燕分级基金的基本定义分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。分级基金概括首只分级基金：国投瑞银瑞福分级基金，成立于2007.07.17，封闭式运作。该基金今年已到期，正在酝酿转型方案。首只指数分级基金：国投瑞银瑞和沪深300分级基金，成立于2009.10.14日，开放式运作，跟踪沪深300指数。首只债券分级基金：富国汇利债券分级基金，成立于2010.8.26，封闭式运作。主要特点是将基金产

2、品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（约定收益份额）子基金和高风险收益端（杠杆份额）子基金两类份额。其中低风险份额，即我们常说的A类份额，其目标投资者是风险收益偏好较低的投资者。高风险级份额，即我们常说的B类份额，则定位于那些期望过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较高风险收益偏好的投资者。A、B两类份额之间的关系A类份额：预期风险低、收益低。优先享受收益提供资金放大收益提供稳定收益B类份额：预期风险高、收益高。次优先享受收益分级基金的类型1、从投资标的上看，

3、分级基金，主要有股票型和债券型两大类。而股票型分级基金又包含主动式投资基金和被动式指数投资基金。2、从结构上看，股票分级基金可以分为两类，固定存续期和永续存续期类。由于两者的净值存在是否可实现性的差异，市场对其的定价区别较大。对于存续期固定B类份额，通常会在基金成立3年或5年后到期(如国内首只分级基金国投瑞银瑞福)，价格基本围绕净值波动，折溢价幅度均相对较小。而永续存续期的B级份额不存在基金到期概念，因此净值与价格会偏离较大。可以说，永续期分级基金B级份额价格波动明显，交易价值更突出。杠杆机制是分级基金的核心在分级基金中，杠杆倍数是指

4、具有内含杠杆特征的份额净值收益率与该基金份额净值收益率的比例。因杠杆率的存在，分级基金B类份额在涨跌行情中的表现：由于分级基金中进取份额的杠杆放大机制，使得具备杠杆的份额在反弹中涨得最快，下跌期带杠杆的份额跌得最多。影响分级基金杠杆倍数的主要因素1、A类与B类的份额配比2、A类份额约定年基准收益率3、A类份额是否参与超额收益分配1、A类与B类的份额配比直观来看，如果以总份额来计算，杠杆率=（A+B）/B☆A、B两级份额数配比是影响杠杆倍数的最重要因素，份额数配比的比例越高，杠杆倍数也就越高。2、A类级份额约定年基准收益率A类份额约定年

5、基准收益率可看作B类份额持有人的融资成本。A类份额约定年基准收益率越高→B类份额融资成本越高→降低B类份额的净值收益率→B类份额杠杆倍数越低3、A类份额是否参与超额收益分配在分级基金中，A级份额参与超额收益分配比例越大，B级份额净值收益率就越低，B级份额杠杆倍数也越小。分级基金的运作类型及其特点一、封闭式。适用于债券型基金和股票型基金，目前以债券型基金为主。主要特点（一）以母基金代码进行统一募集，募集完成后，基金场内、外份额均按比例分拆为两类子基金份额。（二）两类子基金份额均可进行跨系统转托管。（二）封闭期结束后，两类子基金份额按照到

6、期日的参考净值与母基金净值的关系折算为母基金份额，两类子基金份额终止上市，母基金开通申购赎回并上市，以LOF形式继续运作。二、半封闭半开放式。主要适用于债券型基金。特点如下：（一）分别以两类子基金代码进行募集，通过比例配售实现两类份额的配比。A类仅在场外募集，B类场内外同时募集；（二）A类定期（至少半年）开放一次申购赎回，B类上市交易，封闭运作；（三）B类基金份额可进行跨系统转托管；（四）封闭期结束后，两类子基金份额按照到期日的参考净值与母基金净值的关系折算为母基金份额，B子基金份额终止上市，母基金开通申购赎回并上市，以LOF形式继续

7、运作。三、开放式。适用于股票型和债券型基金，目前以股票型指数基金为主。特点如下：（一）以母基金代码进行募集，募集完成后，基金场内份额按比例分拆为两类子基金份额，场外份额不分拆。（二）母基金开放申购和赎回，两类子基金份额上市交易，具备配对转换机制。（三）定期折算。可采用以下两种方式之一或两种：1、收益折算。定期（至少一年）将一类或两类子基金份额净值超过一元的部分折算为母基金份额，其目的在于兑现收益。2、净值归一折算。定期（至少一年）将母基金和子基金的净值均折算为1，其目的在于使杠杆回归到初始状态。折算方法为：将两类子基金及母基金份额净值

8、均折算为1，并将折算前参考净值较高的一类子基金折算后份额超过另一类子基金折算后份额的部分全部折算为母基金份额。（四）定点折算。股票型基金应当设定下阀值折算机制，基金管理人应当视产品特点考虑是否设计上阀值折算机制。（1）下