分级基金专题交流.ppt

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1、分级基金专题交流1、什么是分级基金分级基金：传统基金基础上进行创新加入分级设计，母份额可拆分，子份额上市交易，配对转换机制。根据母基金分为指数分级基金、股票分级基金和债券分级基金。相对传统基金的优势投资者：满足不同风险偏好投资者的需求，提高了交易效率；券商：活跃交易量。基金管理人：迎合了投资者及券商需求，规模比一般基金更大；母份额中风险中收益A份额低风险低收益B份额高风险高收益2、分级设计带来的收益分配差异母份额与传统基金相同，与基金投资收益同步。A份额约定收益（年化：n*一年期定存；x+一年期定存；单利）B份额B份额收益=（母份额收益-A份额收益*A份额占比）/B份额占比3、分级基金净值计

2、算方法母份额与传统基金相同，母份额净值=基金净资产/折算后基金份额A份额1+约定收益*t/365(需进一步扣除各种基金费用)B份额（母份额净值-A份额净值*A份额占比）/B份额占比举例假设A份额约定收益：3%+3%=6%半年后A份额净值：1.03（需进一步扣除管理费，托管费等）假设基金净资产10亿元，折算份额9.5亿份，母份额净值：10/9.5=1.0526假设A：B=1:1B份额净值：（1.0526-1.03*0.5）/0.5=1.07524、分级基金份额折算方法不定期折算A份额净值归1，份额不变，净值超过1的部分折算为母份额；B份额净值与份额均不变；母份额：2份母份额获得一份A份额的折算

3、；定期折算向下折算0.25,A、B、母份额净值归1，A份额=B份额，A份额超出部分转为母份额向上折算2A、B、母份额净值归1，B份额=A份额，AB份额超出部分转为母份额折算前折算后净值份额净值份额定期A1.0610亿份110亿份B1.0810亿份1.0810亿份母份额1.0730亿份1.0431.44亿份0.25A1.0610亿份12.5亿份B0.2510亿份12.5亿份母份额0.65530亿份127.75亿份2A1.0610亿份110亿份B210亿份110亿份母份额1.5330亿份156.5份5、分级基金申购赎回，交易类型及效率申购：T+2；赎回：T+4至7二级市场买卖：T+1配对转换或拆

4、分：T+1当天买入A和B，次日才可以进行合并方式母份额：获得：场外申购母份额；二级市场买入A和B，配对转换出售：场外赎回母份额；拆分为A和B，二级市场卖出A和B：获得：场外申购母份额，拆分为A和B；二级市场直接买入出售：配对转换为母份额，场外赎回；二级市场直接卖出6、分级基金投资策略充分考虑自身风险承受能力和对投资收益的要求选择合适的投资标的；充分认识不同份额收益分配和收益兑现条款；充分认识标的指数，根据标的指数未来的投资机会进行投资决策；买入并持有A：低风险低收益B：高风险高收益母份额：中风险中收益波段交易B份额：带杠杆，博取高收益母份额：相当于做指数基金的波段交易套利交易买入A和B，配对

5、转换后赎回母份额申购母份额，拆分后卖出A和B市场波动风险，跟踪误差，折溢价风险，折算风险；6、分级基金投资策略—买入并持有A份额：场外申赎有期限型：每半年开放申赎：相当于半年付息一次。场内交易有期限型：配对赎回，到期转LOF，三年到期以LOF兑付本息。场内交易永续存在型：定期折算，类似定期付息永续债。例如：国泰优先（150010），B份额：一般初始杠杆2倍，标的指数未来投资价值是重要因素。双力B：中小板指数鹏华中证A股资源：中证A股资源产业指数银华锐进：深证100指数等母份额：相当于指数基金，收益与指数表现高度相关。6、分级基金投资策略—波段交易A份额：定期折算日之前，如果A折价幅度较大，此

6、时可买入做波段。当B份额将要触发不定期折算时，如果A存在较大幅度折价，可以做波段。例如：银华金利，申万收益：A份额价格跌到0.7-0.8区间，继续下跌可能较小。B份额：判断分级基金标的指数反弹时，可以买入B做波段，利用杠杆放大收益。例如：银华锐进，2010.9.30-2010.10.25,13交易日上涨48.8%，指数19.5%母份额：判断分级基金标的指数反弹时，可以买入母份额做波段。6、分级基金投资策略—套利交易价格决定因素：净值、供求关系---价格和价值偏离A净值+B净值=2*母基金净值A价格+B价格>=<2*母基金净值买入A和B，配对转换为母基金，赎回申购母基金，拆分成A和B，卖出申购

7、赎回效率，需要几天，如何拆分和配对？A端折价太厉害时，可以买入，到期转LOF或定期折算时赎回A端折价太多时，B端快触及不定期折算，买入A日期证券简称价格证券简称价格简称净值折算净值套利空间2012-9-4工银瑞信中证500A0.994工银瑞信中证500B0.892工银瑞信中证5000.89350.93284.40%2012-2-14长盛同瑞A0.927长盛同瑞B1.44长盛同瑞中证2001.06091.234