融资融券对我国股市波动性的影响研究————以沪市为例

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1、学校代码：10036例矽手芗雾f节贸易声学硕士学位论文融资融券对我国股市波动性的影响研究一一以沪市为例培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：投资学作者：陶军指导教师：宋国良副教授论文日期：二。一三年三月TheStudyofMarginImpactonStockMarketVolatility-·ACaseofShanghaiStockExchange学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集

2、体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：F视军2。13年3月7日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守

3、此规定。学位论文作者签名：尽虱军导师签名：沙【y年沙117年厶月ZElV‘月Z日、韶陟厨、缓摘要1991年我国证券市场的建立，为投资者拓宽了投资渠道，但是长期以来由于缺乏做空机制，单边做多成为唯一盈利的途径；并且我国股市波动非常剧烈，暴涨暴跌成为亮丽的风景线。2010年3月31日，我国融资融券业务正式推出，我国证券市场价格发现的功能在理论上得到进一步完善。然而目前对于融资融券和股市波动的影响的研究，一方面相关文献不多，另一方面二者之间的关系存在争议，没有统一的结论。本文从融资融券的特征、功能和风险出发研究二者的相互关系，具有一定的理论和现实意义。本文一方面着重分析二者的作用机理，另

4、一方面通过计量经济模型进行实证分析。研究发现，融资融券和股市波动性互为因果，融资融券加剧了股市波动性，但是影响甚微，股市波动的最主要的影响因素是其本身的滞后一期，同时发现融资的负向冲击性大于融券。本文最后基于实证结果确定合理的融资融券规制和政策，积极引导融资融券促进我国证券市场的良性发展。关键词：融资融券股市波动VARAbstract1991．theestablishmentofChina’Ssecuritiesmarketdidbroadeninvestmentchannelsforresidents．However,foralongtimeduetothelackofshort

5、-mechanism,long-onlyistheonlywaytomakemoney．Inthemeanwhile,China’Sstockmarketisextremelyvolatile，whichtookon“abeautifullandscape”．March31，2010，themargintradingbusinesswasofficiallylaunched；signalingpricediscoveryfunctionofChina’Ssecuritiesmarkethasbeenfurtherimprovedintheory．Financialresearchf

6、ormargintradingandstockmarketvolatility,however,ontheonehand,relevantliteraturestandsfew,ontheotherhand,therelationshipbetweenthetwoisseverelyindispute一一nounifiedconclusion．Inthispapebinconsiderationofthefeatures，functionsandrisksofmargin，probingintothiskindrelationshiptostudybothisofthetheore

7、ticalandpracticalsignificance．Thisarticle，ontheonehand，analyzesthemechanismofthetwo；ontheotherhand，bymeansoftheeconometricmodel’makeaempiricalanalysis．ThestudyfoundMargintradingandstockmarketvolatilityinteractasbothcauseandeffect；Margin