航空公司套期保值策略研究

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1、航空公司套期保值策略研究THERESEARCHOFHEDGESTRATEGYFORAIRLINESCOMPANY学校：上海交通大学学院：安泰经济与管理学院专业：工商管理（MBA）作者：丁洪导师：刘海龙学号：1101209151班级：M1012094答辩日期：2013年12月23日上海交通大学MBA学位论文航空公司套期保值策略的研究2上海交通大学MBA学位论文航空公司套期保值策略的研究3上海交通大学MBA学位论文航空公司套期保值策略的研究航空公司套期保值策略研究摘要2008年下半年，中国国际航空股份有限

2、公司为了对冲当时持续上涨的油价，降低运营成本，参与了一项套期保值交易。结果，此次套保的结果使国航产生巨大亏损，截止至当年年底其套保合约的亏损额接近了80亿。而另一边，美国西南航空股份有限公司却一直采取长期套保策略，并在国际油价上行阶段依靠套保合约依然保证了整个公司的收益水平。由此，本论文通过研究中国国航与美国西南航空的套保策略、合约、操作等细节，对比分析比对这两家公司在套保策略上战略及战术层面的不同，从而发现对航空公司来说，良好的套期保值策略可以帮助公司节约十分可观的运营成本，并且在目前国际油价波动较

3、大的情况下尤为如此。通过对国航案例的风险价值测算以及模拟分析国航和美西南航空的套保绩效，证明要实现真正套期保值的目的，需要严格制定套期保值的准则，以长期性和稳定性为基础建立套期保值策略，同时要进行严格的风险测算和管理，为企业应对市场突变制定套保应对和优化机制。而不可将套期保值等同于短期投机套利，借希望于短期的投机操作来获取超额利润，承担过高的风险，否则将可能套期失败并遭受巨大损失。关键词：套期保值、期权、风险价值、预期损益4上海交通大学MBA学位论文航空公司套期保值策略的研究THERESEARCHOF

4、HEDGESTRATEGYFORAIRLINESCOMPANYABSTRACTInthesecondhalfyearof2008,tocopewiththecontinuouslyincreasingoilprice,ChinaAirlinesengagedinasetofhedgingtransactions.Astheresult,theChinaAirlinessufferedahugelosswhichwasestimatedaroundRMB800millionattheendof2008.

5、Ontheotherside,theAmericanSouthwestAirlineskeepstheprofitabilitylevelinthetrendofoilpricerisingvialongtermhedgingstrategy.Withthecomparisonofhedgingstrategiesandtacticsofthesetwocompanies,itisfoundthatgoodhedgingstrategiescanhelpthecompaniessaveagreatam

6、ountofoperationalcost,especiallyintheoilpricefluctuationperiods.ThroughcalculatetheriskvalueofChinaAirlinescaseandtheperformancesimulationsofbothairlinescompanies,itisprovedthatthecompaniesneedtosetuplongtermandstablehedgestrategieswithstrictriskestimat

7、ionmanagementinordertoprovidethesuitableresponseandoptimizationforunexpectedchangesofmarkets.Itisnotrecommendedtotakethehedgeasshorttermspeculationandactagainstthehedgerules,whichcouldleadtounexpectedloss.KEYWORDS:hedge,future,VaR,expectedreturn5上海交通大学M

8、BA学位论文航空公司套期保值策略的研究目录前言………………………………………………………………………………………1第1章企业套期保值的背景介绍……………………………………………………………………21.1研究套期保值的意义………………………………………………………………………………21.1.1套期保值的起源与发展……………………………………………………………………21.1.2研究套期保值对实际商业运用的价值…………………………………………………………31．