标的股票在涨跌停板制度下的可转债定价研究

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1、分类号密级UDC学校代码金融学硕士研究生学位论文标的股票在涨跌停板制度下的可转债定价研究学院（部、所）：金融学院专业：金融学姓名：廖斯导师：陈永忠副教授论文起止时间：2012年5月-2013年5月学位论文原创性声明学位论文原创性声明声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中已明确方式表明。本人完全一是到本声明的法律结果由本人承担。论

2、文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本人完全理解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他负值手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内同编入、提供有关数据库进行检索。（保密的学位论文在解密后遵循此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：年月日摘要摘要可转换公司债券，简称可转债，具有债券和期权的双重性质，是一类复合型的金融衍

3、生产品，目前在我国投融资市场具有重要的地位，已成为我国证券市场不可或缺的组成部分。因此，对可转债进行精确定价一直是微观金融领域的研究重点之一。国内外已有很多学者从可转债的性质出发，建立了各类定价模型。为了更加准确给可转债定价，许多学者不仅从可转债本身的性质考虑定价模型，还把可转债的各类附加条款考虑到了定价模型当中来。由于我国证券市场的特殊性，股票市场具有涨跌停板制度，而可转债的标的物就是发行公司的股票，所以涨跌停版制度必然会影响可转债的定价。但是，目前无论是国外还是国内研究，都是没考虑涨跌停板制度对可转债定

4、价的影响。所以，本文的研究方向和创新点就是把股票市场的涨跌停板制度引入到可转债定价模型中来，通过实证分析研究涨跌停板制度对我国可转债定价的影响。本文第一章介绍了可转债的研究背景、研究意义、研究方法以及本文创新点。第二章内容主要为文献综述。分别介绍了国内外关于可转债的定价研究和关于涨跌停板制度下期权定价的文献。介绍可转债定价理论中，首先阐述了国外的可转债定价理论体系，主要分为两大类结构法和简单法。然后在国内理论研究部分由于国内的可转债定价理论是以国外理论为基础的，所以在国内可转债定价模型主要介绍了一些结合我国

5、实际情况且比较有影响的理论研究内容。接着，详细说明了有关涨跌停板制度下的期权定价理论。第三章简要介绍了我国股票涨跌停板制度的历史和内容，以及简略的介绍了BS模型，提出了BS模型并没有考虑我国股票市场的涨跌停板制度。接着，选出了认为最适合作为可转债期权部分价值定价的模型，及李万斌的《具有涨跌停的欧式期权定价》，建立了关于标的股票在涨跌停板制度下的可转债简单法单因素定价模型。I摘要第四章就第三章提出的模型进行实证分析，对实证结果进行了横向对比和纵向对比。首先就如何选取样本作了规定，在横向对比中选取了14支可转债

6、，在纵向对比中选择了4只可转债；接着就模型的参数如何估计和选择进行了说明，无风险利率选取了一年期的记账式国债，而波动率用GARCH（1，1）模型估计。然后把实证结果与BS&简单法单因素模型定价结果、实际价格进行对比分析，得出了本文建立的模型好于BS&简单法单因素模型，且股票市场的涨跌停板制度对可转债降低了可转债的价值，我国可转债的实际价格可能偏高；最后第五章，总结了本文的研究成果即存在的问题，结合实证结果给出了一些参考性的政策建议：一、放宽可转债市场的发行条件，吸引更多企业特别是高成长企业发行可转债；二、进

7、一步推进和完善我国利率市场化的进程。可转债属于债券的一种，而影响债券的最重要的因素就是利率；三、简化可转债某些发行条款或是让可转债的发行条款更具有针对性；四、完善我国企业的信用评级体系；五、建立一个可信的估值平台。关键字：可转债定价；涨跌停板制度；简单法单因素模型；结构法IIAbstractAbstractConvertiblebondsreferredtoasCBwiththedualnatureofthebondsandoptions,whichisakindofcomplexfinancialderi

8、vatives.IthasanimportantpositioninourinvestmentandfinancingmarketandbecomesanintegralpartofChina'ssecuritiesmarket.Therefore,accuratepricingofconvertiblebondshasbeenoneofthekeyresearchesinthefieldofmicro-fina