管理层持股、研发投入与企业绩效的关系研究——基于高新技术上市公司的实证检验.pdf

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1、管理层持股、研发投入与企业绩效的关系研究——基于高新技术上市公司的实证检验学位类型：学术型论文作者：周蓉学号：20141610727培养学院：国际商学院专业名称：会计学指导教师：王秀丽教授2016年5月万方数据ResearchontheRelationshipamongManagerialOwnership,R&DInvestmentandCorporatePerformance——theEmpiricalExaminationofHigh-techListedCompanies万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在

2、导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本

3、学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要随着知识经济时代的到来，科技进步对于现代企业乃至整个社会的经济发展发挥着越来越重要的作用。对于现代企业尤其是高新技术企业而言，创新是企业发展的命脉，管理层对创新活动的重视和支持是促进科技创新成功的重要因素。在现代公司治理机制中，管理层激励特别是股权激励已经成为缓解代理冲突从而提高企业绩效的

4、重要途径。基于以上背景，本文以深沪两市高新技术上市公司2011-2014年共1488个样本数据为研究对象，主要探讨管理层持股水平、研发投入情况与企业绩效之间的相关关系。本文在委托代理理论、创新理论、利益趋同效应与壕沟防守效应假说等基础之上，结合理论研究和实证研究，得到以下结论：第一，企业绩效随着管理层持股比例的增加呈N型变化趋势，其转折点分别为15.01%和62.98%。第二，高新技术企业中，提高研发投入水平有利于增强企业绩效，并且这种正向影响表现出显著的滞后性特征。第三，管理层是否持股与管理层持股比例能够调节研发投入与企业绩效的关系，具体表现

5、为：相比于管理层持股为0的公司，管理层持股大于0的高科技企业研发投入对企业绩效的促进作用更强；随着管理层持股比例的提高，研发投入与企业绩效的表现出更强的正相关性。第四，内生性检验结果表明，管理层持股水平与企业绩效相互作用，企业绩效随着管理层持股比例的上升呈N型趋势，管理层持股比例随着企业绩效上升呈下降趋势。本文的创新点包括：通过对管理层持股的调节效应进行分析，把管理层持股、研发投入、企业绩效三者纳入同一个研究框架；选取具有较强创新需求与创新能力的高新技术上市公司作为研究对象，有助于为国家支持高新技术企业的政策提供理论依据。本文的局限性有：仅选取

6、了制造业中的高新技术企业，研究结论可能对于其他行业和类型的企业不适用；本文将所有管理层作为整体研究，没有深入探讨董事、监事、高管人员在影响企业经营决策时的个体差异性；没有考虑管理层持股比例的非线性调节效应。关键词：管理层持股，研发投入，企业绩效，高新技术企业万方数据AbstractAstherapiddevelopmentofsocietyandeconomy,scienceandtechnologyprogressplaysamoreandmoreimportantrole.Formodernenterprisesespeciallyhigh

7、-techcompanies,innovationisthelifebloodofenterprisedevelopment.Managementstaffs’attentionandsupporttotechnologyinnovationareimportantfactorsforthesuccessofinnovationactivities.Sincetheprincipal-agenttheoryisputforward,managementshareholdingmotivationespeciallystockoptionince

8、ntiveplanhasbecomeanimportantwaytorelieveagencyconflictssoastoimproveenterp