造纸业上市公司资本结构与经营绩效相关性研究

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1、TheResearchontheCapitalStructureandOperatingPerformanceCorrelationinPaperListedCompaniesbyBIANBaoqiAthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagement1nBusinessManagementCentralSouthUniversityofForestryandTechnology498ShaoshanSouthRo

2、ad，TianxinDistrictChangshaHunan410004，P．R．CHINASupervisorAssociateProfessorYUANJianJune，2013中南林业科技大学学位论文原创性声明lYiMIli2llllll3llillllllli7tllll2llllllollqlll7llllll本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品，也不包含为获得中南林业科技大学或其他教育机构的

3、学位或证书所使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式表明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件或电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权中南林业科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：l、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密口。、(请您在以上相应方框打“√。")作者签名

4、：3龙扇场导师签名：秀绍止年月B＼≯，弓年‘6窍7B摘要造纸工业在促进就业以及拉动我国经济增长方面发挥着巨大作用。但是，近几年来国际国内经济形势双双向下，使得造纸工业发展进入了一个比较困难的时期。企业的发展壮大是众多因素共同作用的结果，而资本结构因素是其中最重要的因素之一，资本结构的合理与否将直接影响到企业的盈利水平。有鉴于此，本文将对造纸工业资本结构与公司经营绩效之间的关系进行深入研究，并探讨是否存在的最优资本结构使企业绩效达到最大化。本文首先对资本结构与公司绩效两个主要的研究因素的概念进行了界定，并详细回顾了一些探究资本结构与

5、公司绩效之间关系的理论。随后，本文对我国造纸工业整体的发展水平及当前面临的问题进行了一定的分析，并以22家上市公司财务数据为样本进行了详尽的描述性统计分析。结果发现，造纸业上市公司存在着负债水平偏高，债务结构不合理，流动负债占比过高等问题，且公司的绩效水平在不同年份之间波动较大。为了详细研究造纸业上市公司资本结构与公司绩效之间的关系，本文借助统计分析软件对上市公司的样本数据进行了实证分析。在因变量公司绩效指标的选择上，本文没有采用传统的单一绩效指标，而是选用了更加客观的综合绩效指标。综合绩效指标通过因子分析的方法计算得出。在自变量

6、资本结构指标的选取上，本文从债务因素和权益因素两个方面考虑，选取了总负债率、有息负债率、股权集中度、股东性质等不同指标。实证分析部分分别使用线性回归和曲线回归的方法进行了短期和长期分析。短期分析结果表明，企业绩效与总负债率呈现负相关关系，与有息负债率及各权益指标之间的关系并不明确；长期分析结果表明：企业绩效与总负债率之间呈单调递减的关系，这种关系可以用单调递减的曲线来描述；理论上不存在使企业绩效达到最大化的资本结构，提高公司绩效的方法便是尽量使负债水平降低。最后，结合实证分析的结论以及造纸工业的实际发展情况，笔者从企业发展方面、企

7、业管理方面、资本结构方面分别提供了一些促进我国造纸工业发展的建议。关键词：造纸工业；上市公司；资本结构；公司绩效AbstractPaperindustryplaysaimportantroleinpromotingemploymentanddrivingChina’Seconomicgrowth．However,inrecentlyyears，thedevelopmentofthepaperindustryhasenteredadi蘧cultperiodbecauseoftheintemationaleconomicsituati

8、onanddomesticeconomicsituationarebothdowning．Thedevelopmentandgrowthofthecorporationaretheresultoftheinteractionofmanyfactor