湖南农业类上市公司绩效与资本结构相关性研究

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1、湖南农业类上市公司绩效与资本结构相关性研究摘要：本文选取湖南省2010-2013年湖南农业类上市公司作为研究样本，对其资本结构与公司绩效关系进行分析。通过研究发现农业类上市公司资本结构具有两高两低特点，资本结构、流动资产负债率、前五大股东持股比例与公司绩效存在显著的正相关关系。关键词：农业类上市公司；资本结构；公司绩效；一、引言我国农业已经发展到了高投入、高成本、高价格的“三高”阶段，如何实现高产出与低成本一直是企业追寻与探索的。低成本不仅包括营运成本、生产成本也包括融资成本，但基于权益融资的各种好处，当下许多企业内管理层偏好权益融资的方式，

2、导致我国企业内部普遍性存在资本结构不合理的地方，如负债比例低或权益融资比例相对较高等特点，这严重的阻碍了企业绩效的提高。湖南作为中国的主要粮仓之一，目前拥有10家农业类上市公司。但我省农业行业的基础比较薄弱，企业规模也相对较小，市场集中程度还比较的分散，经济收益水平普遍不高。因此，对湖南省农业类上市公司的绩效与资本结构相关性进行研究和探讨，具有科学性。由于，前人在这方面的研究与探讨，已经形成了大量的重要结论，起到了非常好的参考作用；再加上统计方法、统计工具及现代计算机与互联网的快速发展，为我们的研究提供了十分有力的技术支撑。因此本选题的研究具

3、有可行性。正是基于农业类上市公司对经济发展的重要性与特殊性，因此,研究影响区域内农业类上市公司资本结构与经营绩效之间的相关性，就显得十分的迫切与急需。本文的研究正是在这样的一个背景下展开的。2、选题的意义8绩效与资本结构之间存在某种内在的联系，弄清绩效与资本结构之间的联系，有助于公司选择合理的融资方式和渠道，充分、合理地利用各种资金来源，满足公司的融资需求。农业作为第一产业是经济能否快速发展的基础，湖南是我国的主要粮仓之一，所以选择湖南省农业类上市公司资本结构作为主题，将已有的资本结构理论与湖南省农业类上市公司的实际情况相结合进行检验，是资本

4、结构理论在农业行业的具体运用。再者，目前我省农业行业的基础比较薄弱，企业规模也相对较小，市场集中程度还比较的分散，经济收益水平普遍不高。换而言之，企业还没有形成规模经济，企业资源也没有得到充分有效的利用。因此，优化农业类上市公司的资本结构，提高公司业绩，促进公司资本结构走向合理化，是整个行业健康发展的关键。研究湖南省农业类上市公司绩效与资本结构问题具有深远的现实意义。（二）国内外研究动态1、国外研究动态WanMohdNazriWanDaud(2012)认为：不论是在相关还是不相关的多元化公司，负债与公司的绩效都呈负相关关系。这与投资者认为公司

5、使用债务来提高公司绩效的认知相反；同时它也用来告知投资者公司在一个正常的轨迹中运行，以便能更好的提高公司的绩效[1]。A.OOlowoniyiandJ.OOjenike(2012)认为：在公司长期的营运过程中，公司的资本结构与股票的回报率存在一种密不可分的关系。当公司适当提高负债率营运以提高公司绩效时，公司的股票也将会升值[2]。DavidJ.Smith•JianguoChen•HamishD.Anderson(2008)认为：在成本和行业的盈利能力相对较低的环境下，适当提高负债可以使公司的产品更具有市场的竞争能力。虽然公司增加负债与企业的销

6、售量并不存在任何关联；但是，它会使的公司的相对资产收益率上升[3]。PornsitJiraporn&PandejChintrakarn&YixinLiu.Capital（2011）认为：由于代理冲突，管理者可能并不总是采用杠杆的选择来实现股东价值的最大化；而且随着CEO扮演更重要的角色，出于逃避纪律处分的债务融资会使公司的高层管理人员使用低杠杆率，因而CEO的优势加剧了公司代理成本的提高，从而不利于公司绩效的提高[4]。EleonoraBartolon(2011)8证明了在公司低负债水平下的啄食顺序理论，即当经营获利能力增加的情况下，合理增加

7、外部资金的使用会使得公司更加具有资本结构的革新力。同时，他还发现由于存在信贷支持的限制，会影响小的创新型企业与大企业的对比[5]。LeonardL.Lundstrum(2008)认为：长期任职的总经理相对那些短期任职的经理人来说更喜欢通过发行股票来降低企业的杠杆风险已达到提高绩效的目的而不是选择发行公司债券或其它的举债措施途径。因为长期任职的经理人会从企业获得风向收益而负面的市场反应将使他们受到来自所有者的惩罚[6]。2、国内研究动态马巾英（2011）认为：盈利能力、偿债能力、现金流量与账面资产负债率负相关，与账面流动负债率也呈负相关，其中总

8、资产净利率、营业收入利润率都与账面资产负债率和账面流动负债率显著负相关。企业规模、非债务税盾与账面资产负债率正相关，与账面流动负债率正相关;所有者权益收益率与账面资