我国上市公司的投资效率研究

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1、分类号：硕士学位论文题目：我国上市公司的投资效率研究ASdutyontheInvestmentEfficiencyofTitle:ChineseListedFirms学科、专业：理论经济学研究方向：西方经济学理论与应用作者姓名：盛莹莹导师及职称：钱瑞梅副教授论文提交日期：2016年5月授予学位日期：安徽师范大学学位评定委员会办公室万方数据学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发

2、表或撰写过的研究成果。学位论文作者签名：盛莹莹签字日期：2016年5月25日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解安徽师范大学有关保留、使用学位论文的规定：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽师范大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。保密的学位论文在解密后适用本授权书。学位论文作者签名：盛莹莹导师签名：钱瑞梅签字日期：2016年5月25日签字日期：2016年5月26日学位论文作者获学位后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：万方

3、数据我国上市公司的投资效率研究盛莹莹安徽师范大学硕士学位论文二〇一六年五月万方数据本论文经答辩委员会全体委员审查，确认符合安徽师范大学硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名:主席:(工作单位、职称)徐长生华中科技大学经济学院教授委员:马陵合伍旭中龚基云马骥周端明导师:钱瑞梅万方数据我国上市公司的投资效率研究摘要企业的财务活动主要由筹资活动、投资活动和资金的回收活动三个部分组成，其中投资活动是企业形成和配置生产要素的必经环节。投资是否有效、是否会出现投资不足或过度投资现象从而造成投资效率低下、投资效率如何衡量、受哪些因素影响等等，这些问题一直是国内外学者研究的热点和重

4、点。本文基于生命周期理论，将我国上市公司分为成长期、成熟期以及衰退期三个阶段，以我国2011年至2015年1300家上市公司6500个年度数据为样本，首先通过Richardson（2006）的残差度量模型对我国上市公司的投资效率进行度量，然后通过不同行业和生命周期阶段对上市公司投资效率进行比较，最后通过实证研究得出如下结论：第一，我国上市公司普遍存在着非效率投资现象，且投资不足现象比过度投资现象更加普遍；第二，针对制造业而言，制造业中的成长期公司容易出现过度投资现象，衰退期公司容易出现投资不足现象；第三，针对生命周期而言，处于成长期的非制造业公司其过度投资程度比成

5、长期的制造业公司严重；第四，通过对其他控制变量的研究发现，上市公司随着规模、上市年限和自由现金流的增加，可以缓解投资不足和过度投资的现象，从而使投资效率得到提高；且对过度投资的缓解程度要大于对投资不足的缓解程度，尤其是自由现金流变量FCF的这一差异表现的更为明显。关键词:上市公司；投资效率；投资不足；过度投资；生命周期I万方数据AStudyontheInvestmentEfficiencyofChineseListedFirmsAbstractFinancialactivitiesinenterprisesareconsistingofthreeparts:fin

6、ancingactivities,investingactivitiesandfundrecoveryactivities.Amongalloftheseactivities,investingactivitiesplaythekeyroleinfoundingacompanyandallocatingenterpriseproductionelement.Whetherinvestmentiseffective,andwhethertherewillbeunder-investmentorover-investmentsothatinvestmentisinef

7、ficient.Howtomeasureinvestmentefficiencyandwhatfactorsinfluencetheinvestmentefficiency.Thesequestionsarealwaysthefocusandemphasisinreserches.Basedonthetheoryoflifecycle,weusethe6500annualdatesassampleofChinese1300listedcompaniesfrom2011to2015year.Thenthe1300listedcompaniesaredividedin

8、tothr