棉花年度报告：2019年前期仍偏弱，后期或有转机

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1、棉花：2019年前期仍偏弱，后期或有转机2018年是国内通过连续竞拍的方式轮出储备棉的第三年，经过三年连续出库，国内棉花完成了去国储库存的过程，在国储库存下降过程中，市场普遍看好远期，但全球经济风云变幻，中美贸易战的打响给中国的棉纺织行业增添了许多不确定性，2019年棉价走势除了考虑到产量、供应等问题，贸易战进展也成为重要的影响因素。一、行情回顾图1:文华美棉指数周走势图图2：文华郑棉指数周走势图资料来源：文华财经资料来源：文华财经图3：内外棉价格对比（元/吨）图4：内外棉纱价格对比（元/吨）资料来源：WIND光大期货研究所资料来源：WIND光大期货研究所2EVE

2、RBRIGHTFUTURES2019棉花年度报告图5：棉纱-棉花主力合约价差走势图图6：棉花和棉纱价格及价差走势（元/吨）资料来源：博弈大师资料来源:WIND光大期货研究所从国际棉价看，2-6月份国际棉价围绕主产区天气波动，2月底至6月初，美棉主产地得州遭遇干旱，印度西南季风来迟导致播种进度缓慢，在全球2018/19年度棉花或将大幅减产的担忧下，2018年上半年美棉延续2017年年底的上涨走势，美棉主力合约在6月8日创下了2014年3月下旬来的五年多新高94.82美分/磅后，随着6月15日美国宣布对中国价值500亿美元商品加征关税的清单，其中340亿美元于7月6日

3、起开征，作为回应，中国也宣布对原产于美国的500亿美元商品加征关税，清单中包含未梳棉花，美棉急转直下，之后虽然美棉产量调减，异常天气炒作，美棉仅在7月份展开一波反弹，9月18日，美国宣布将于9月24日对价值2000亿美元中国商品加征关税，在对全球消费的悲观预期下，美棉持续下挫，10月2日美棉主力最低至75.37美分/磅，之后在市场情绪主导下低位震荡。国内方面，2018年5月走势中旬之前郑棉走势相对平稳，但随着新疆局部的一场暴风降雪天气，资金介入炒作，两周时间棉价拉升超过2500点，随着天气影响明朗化，炒作资金退出，贸易战进入双方加征关税的实质性阶段，限制贸易商参与

4、拍储，消费预期降温，下游需求疲弱，仓单量等一些列利空因素叠加，棉价开始一路回落，郑棉主力1901合约一度创下14335的低点，较最高点19250下跌4915元/吨。1、全球期末库存继续下滑据USDA12月份全球棉花供需预测报告，2018/19年度全球棉花总产2585.3万吨，相比2017/18年度减少107.9万吨，减幅4;全球消费量2735.3万吨，较2017/18年度增加53.7万吨，增幅2;进出口贸易量约908万吨;全球期末库存1593.5万吨，相比2017/18年度减少158万吨，减二、国际棉花供需情况3EVERBRIGHTFUTURES2019棉花年度报

5、告幅9。其中美国产量404.7万吨，出口326.6万吨，期末库存95.8万吨；印度产量598.7万吨，消费550.8万吨，进口34.8万吨，出口95.8万吨，期末库存175.8万吨；巴西产量239.5万吨，出口126.3万吨，期末库存227.1万吨。由于中国的去国储库存，全球期末库存继续下滑。图7:全球棉花供需平衡情况（万吨）图8:全球及主产国库存消费比资料来源：USDA光大期货研究所资料来源：USDA光大期货研究所2、美国——美棉出口或受贸易战影响美国是世界第三大棉花生产国、第一大棉花出口国，2017/18年度，美棉产量455.5万吨，出口345万吨，棉花出口

6、的数量约占国内棉花总产量的75.7，占全球棉花出口总量的38.7。据USDA发布的棉花实播面积报告，2018/19年度美棉种植面积1351.8万英亩，较2017/18年度增7.2。其中陆地棉面积1327.5万英亩，同比增7.4；皮马棉24.3万英亩，同比减3.4。德克萨斯州是美棉的主要产区之一，2018年，德克萨斯州棉花播种面积为741.2万英亩，占美国全部棉花播种面积的54.83。20184月开始，德克萨斯州经历了长时间的干旱。4-7月，德克萨斯各地累计降水量之和仅为正常水平的77.68，持续干旱一度引起市场关于产量下降的担忧，9-10月，美国东南棉区佛罗

7、伦斯和迈克尔两次飓风，东南棉区各州均受影响,USDA月度报告从7月份开始屡次调整美棉产量。在USDA12月份的报告里，美国产量404.7万吨，出口326.6万吨，期末库存95.8万吨。9月18日以来，中国接连取消大量美棉订单，9月1日至11月29日，本年度共进口陆地棉202917包，同比减少16.4，受贸易战影响中国棉花需求的减少，尤其是加征关税后，进口成本增加超过3000元/吨，或将对美棉出口产生更大的影响，USDA或会继续下调美棉出口量和全球期末库存。4EVERBRIGHTFUTURES表1：美棉实际播面积（万英亩）2019棉花年度报告2016年实播面积201

8、7年实播面