农业行业2019年年度策略报告：猪周期将迎拐点，有望带动板块反弹

《农业行业2019年年度策略报告：猪周期将迎拐点，有望带动板块反弹》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分目录1.2018年行情回顾：板块整体下滑，非洲猪瘟带来行业变局51.1A股整体下滑，农业板块略弱于大盘51.2行情与业绩高度相关61.3非洲猪瘟带来行业新变化92.2019年展望：猪周期将迎拐点，禽类养殖景气度持续132.1猪周期有望提前迎来拐点132.2非洲猪瘟带来行业新格局152.3猪周期拐点带来产业链机会，带动饲料和动物疫苗板块162.4禽类养殖景气度维持173.投资建议：看好养殖产业链行情183.1关注猪周期拐点带来的投资机会183.1.1温氏股份：区域布局优势凸显的生猪养殖龙头193.1.2生物股

2、份：口蹄疫市场苗龙头，受益于猪周期反转203.2关注持续高景气度的禽类养殖带来的个股投资机会21风险提示21图表目录图1：2018年1-10月农业板块各子领域均出现下滑5图2：2017年牧业占农业板块营收的74%6图3：截至2018年10月底牧业占农业板块市值的66%6图4：生猪价格从2016年上半年高点开始下行6图5：2018年前三季度主要生猪养殖企业净利润均出现大幅下滑7图6：2018年饲料和动物疫苗板块毛利率均出现下滑7图7：2016年鸡价与猪价开始出现分化7图8：白羽肉鸡鸡苗、毛鸡价格大幅上涨8图9：益生股份盈利迅速增长8图10：民和股份盈利迅速增长8图

3、11：仙坛股份盈利迅速增长9图12：圣农发展盈利迅速增长9图13：国内非洲猪瘟疫情省份分布（截至11月17日）11图14：国内跨省生猪和猪肉产品禁调（截至11月17日）12图15：主要产销区生猪价格扩大13图16：价格传导供给变化13图17：生猪养殖周期13图18：2016年我国居民各主要肉制品消费量占比14图19：各省市猪肉产量与消费差14图20：河南仔猪价格不断走低15图21：2018年二季度生猪价格大幅下滑16图22：饲料板块和动物疫苗板块二季度毛利率明显下滑16图23：白羽肉鸡繁殖周期17图24：白羽肉鸡引种从2016年以来一直较低17图25：白羽肉鸡从

4、祖代鸡到商品代鸡鸡肉供应的扩繁数量18图26：2017年温氏股份营收区域分布19图27：温氏股份与牧原股份商品肉猪价格差扩大19图28：生物股份三季度营收增长恢复20图29：生物股份三季度业绩回暖明显20表1：2018年农业板块表现略弱于大盘5表2：2018年1-10月农业板块中只有10只股票上涨5表3：国内非洲猪瘟疫情频发9有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分表4：主要生猪养殖上市公司生猪出栏量18有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分表5：生猪养殖及上游饲料疫苗部分公司估值19表6：主要白羽肉鸡上市公司在产业链中涉及的环

5、节21表7：白羽肉鸡养殖公司估值表21有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分1.2018年行情回顾：板块整体下滑，非洲猪瘟带来行业变局1.1A股整体下滑，农业板块略弱于大盘2018年1-10月，农业板块整体下跌，涨幅为-26.20%，与沪深300指数和创业板指数比较，农业板块指数的下跌幅度与创业板指数接近，相对沪深300指数为-4.44%，相对创业板指数为1.02%。农业板块整体已呈现连续三年下跌。表1：2018年农业板块表现略弱于大盘指数（2018/10/31）年初以来涨幅*2017年涨幅2016年涨幅沪深3003,154-21.76%21.

6、78%-11.28%创业板1,276-27.22%-10.67%-27.71%农林牧渔（中信）3,898-26.20%-12.56%-14.59%数据来源：东方证券研究所*2017年12月31日至2018年10月31日农业板块中各细分子领域也均表现为下跌，其中各子领域中畜牧养殖相对收益最为明显。个股层面上，仅有10只股票上涨，其中禽类养殖表现较高，板块包含的5家上市公司中有3家（圣农发展、民和股份、仙坛股份）上涨。禽类养殖股票表现较好主要源自于今年鸡鸭价格的大幅上涨带动上市公司业绩的大幅回升。图1：2018年1-10月农业板块各子领域均出现下滑涨幅0%-10%-

7、20%-30%-40%-50%-60%数据来源：Wind，东方证券研究所表2：2018年1-10月农业板块中只有10只股票上涨股票代码公司简称2018/10/312017/12/31涨幅300673.SZ佩蒂股份41.1029.4439.62%601118.SH海南橡胶6.625.5519.28%002299.SZ圣农发展15.8714.4010.21%000735.SZ罗牛山8.818.079.17%002679.SZ福建金森13.0212.196.77%000048.SZ*ST康达21.3920.066.63%600265.SHST景谷22.7221.416

8、.12%300498.S